北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美(mě你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名i)国(guó)地区银行(xíng)股也获(huò)得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据(jù)远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们(men)预(yù)测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数(shù)的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数(shù)据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的(de)就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据(jù)会让市(shì)场(chǎng)对于下(xià)半(bàn)年货币(bì)政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落(luò)的(de)情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策(cè)的影(yǐng)响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻(wén)发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美(měi)联储是否结束加息需(xū)要看到(dào)通胀明显回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美(měi)国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联(lián)储希(xī)望暂(zàn)停加息(xī)，甚(shèn)至可能(néng)很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动(dòng)力(lì)市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)控通(tōng)胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在(zài)较长时(shí)间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的(de)涨(zhǎng)势(shì)，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究(jiū)员(yuán)叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记(j你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名ì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失业率继(jì)续(xù)走低(dī)，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益率持续下(xià)行的(de)情况下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息(xī)并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行(xíng)系统仍(réng)健康并(bìng)有弹(dàn)性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性(xìng)银(yín)行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美(měi)债收(shōu)益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避(bì)险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配(pèi)置思路(lù)，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金(jīn)的(de)需求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点(diǎn)在议(yì)息前(qián)已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息(xī)后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配(pèi)置(zhì)价(jià)值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次(cì)加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继续(xù)高(gāo)走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利(lì)率环(huán)境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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