当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上限问题与总统拜登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次(cì)会见并未就(jiù)解(jiě)决债务上(shàng)限问题达成任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国(guó)会(huì)其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议长一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达(dá)成协议的可能性(xìng)不(bù)大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番(fān)言(yán)论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国(guó)财(cái)政(zhèng)部次日(rì)启动(dòng)非常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务(wù)违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国(guó)会未能提(tí)高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同(tóng)意(yì)把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共和党预(yù)计(jì)未来十年内将(jiāng)合(hé)计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)，美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报(bào)告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作人员也(yě)没有(yǒu)意识到银(yín)行(xíng)过快扩(kuò)张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银(yín)行(xíng)业的(de)这一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未(wèi)认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风(fēng)险增(zēng)加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往往是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国战略石(shí)油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世(shì)界(jiè)上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护(hù)美(měi)国经(jīng)济和安全利(lì)益(yì)的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货(huò)价(jià)格随即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业(yè)火爆(bào)，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或(huò)不(bù)及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随(suí)后(hòu)咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期(qī)大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难(nán)以消化(huà)供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的(de)加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌(diē)后的(de)市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平(píng)，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消(xiāo)息面(miàn)有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是(shì)此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是(shì)国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带来的美国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于(yú)季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我(wǒ)们(men)预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季，中期(qī)产地库(kù)存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续(xù)产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季(jì)节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可(kě)能还(hái)会更高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未(wèi)来(lái)两个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节(jié)奏(zòu)但(dàn)不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势也已经(jīng)比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续(xù)三(sān)周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库(kù)确实会(huì)限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及(jí)价(jià)格的(de)变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是(shì)否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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