北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的(de)机会(huì)。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行(xíng)们(men)预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金(jīn)融(róng)行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括(kuò2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才)裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义(yì)利(lì)率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基(jī)金(jīn)利(lì)率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会(huì)上的(de)讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将密(mì)切关注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储(chǔ)是否结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告(gào)诉(sù)记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场(chǎng)预(yù)期美联(lián)储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困境(jìng)，美联(li2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才án)储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师(shī)展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业(yè)数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期或在短期提(tí)振美元指数和美(měi)债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时(shí)间，失业(yè)率(lǜ)继续(xù)走低(dī)，但美(měi)联(lián)储(chǔ)并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益(yì)率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况(kuàng)不(bù)同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国(guó)银行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第(dì)一(yī)共和银(yín)行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出(chū)现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速(sù)大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期(qī)下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢(féng)低买(mǎi)入配(pèi)置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数据来看，黄金的需(xū)求实际(jì)上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和(hé)中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格(gé)其(qí)关(guān)键作用的(de)黄金(jīn)投资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度(dù)有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为议(yì)息后的(de)乐观(guān)，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望于(yú)美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)落地(dì)然后(hòu)转(zhuǎn)降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作(zuò)并(bìng)没有结(jié)束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能(néng)会(huì)维系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会对经济(jì)和(hé)金融(róng)市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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