钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资(zī)，传艺(yì)科(kē)技是(shì)真跨界还(hái)是奢望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商(shāng)传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人(rén)遐想(xiǎng)的题材搭配公司(sī)释(shì)放钠电池(chí)项目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科(kē)技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股(gǔ)走势。然(rán)去年末以(yǐ)来，抛“利(lì)好消(xiāo)息”催(cuī)涨股价的套路(lù)完全失灵(líng)，股(gǔ)价(jià)又在4个多月时(shí)间极速(sù)腰斩(zhǎn)。即便是3月(yuè)末扔(rēng)出30亿元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺(yì)科技也只收获了短(duǎn)暂的(de)上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌(diē)折射的是市场(chǎng)对传艺科技高调跨界钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月(yuè)，规划产能已经从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资(zī)成(chéng)本(běn)？巨头(tóu)环(huán)伺(cì)、落地产能(néng)骤增、锂(lǐ)价持续下(xià)行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产能又该如(rú)何消化？过往(wǎng)投资计划(huà)频频(pín)“跳(tiào)票”、实际效益与预期(qī)天差(chà)地别(bié)等“黑历(lì)史”在前(qián)，“大跃进”的新(xīn)项目如何(hé)让(ràng)人(rén)信服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池(chí)，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子电池便与锂离(lí)子电(diàn)池同时期(qī)萌芽，但由于钠(nà)电负(fù)极(jí)嵌(qiàn)钠能(néng)力较(jiào)弱、钠电池能(néng)量密度较低，导致其研发进度大大落后于了(le)锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成(chéng)突破(pò)以及锂(lǐ)价不断飙升，钠(nà)电才作(zuò)为锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之一重回(huí)人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一(yī)代钠离子电(diàn)池，掀起钠(nà)电风潮，并将风口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之际(jì)，传艺(yì)科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局(jú)。彼时的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万元通过全资子公(gōng)司江苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义合作(zuò)设(shè)立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺(yì)科技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司迫不(bù)及待召开电(diàn)话会议，向(xiàng)合计64名分析师(shī)和个人(rén)投资者披露跨界钠电的(de)各种(zhǒng)细节(jié)。根据规划，传艺科(kē)技钠电池(chí)项目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口气收出7个(gè)涨停板，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电(diàn)消息催涨(zhǎng)股价的前车在前，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目(mù)进展(zhǎn)，而公司股价也往往在公(gōng)告(gào)披露后(hòu)录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电池前10元/股(gǔ)左(zuǒ)右的(de)温吞股价，不到半年的(de)时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司(sī)股价开始掉头向下，无(wú)论其如何(hé)发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而(ér)随着时(shí)间(jiān)的推移，迅速(sù)回落。截至(zhì)4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的(de)是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电话会并(bìng)在《投资(zī)者关系活动记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠电池业(yè)务未来(lái)规划、技术水平等涉及公司经营的重大(dà)信息(xī)，但直至2022年7月9日才(cái)正式通过《关于对深圳证(zhèng)券交易(yì)所关注(zhù)函回复的公(gōng)告》补充披露(lù)相关事项，传(chuán)艺科技及公司董(dǒng)事长兼(jiān)总经理邹伟(wěi)民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　回看传艺科技(jì)股价“过(guò)山车”式上(shàng)下(xià)，背后纵(zòng)有游(yóu)资推波助(zhù)澜(lán)，但(dàn)归根结底(dǐ)还(hái)是其资金有(yǒu)限与钠电产能规划“大跃进(jìn)”不(bù)匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能(néng)将达到10GWh。而(ér)根据公司(sī)此前(qián)对交易所回复(fù)函和2023年度(dù)定(dìng)增预案，公(gōng)司(sī)规(guī)划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房(fáng)成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修及设备(bèi)成(chéng)本约(yuē)50亿元。

　　实(shí)际上(shàng)，传(chuán)艺科技(jì)规划(huà)的钠电产(chǎn)能远不止(zhǐ)这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公(gōng)司(sī)董事(shì)长邹伟民4月16日在公开(kāi)场合演讲时(shí)提(tí)到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的时间，新(xīn)上钠离子(zi)电池全(quán)供(gōng)应链项(xiàng)目(mù)，逐(zhú)步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠(nà)离子电池、15万(wàn)吨电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中试线已(yǐ)经(jīng)竣工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经开始试产(chǎn)试销，6月(yuè)底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到(dào)的钠电产(chǎn)能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺科技在上述(shù)的54亿元资金(jīn)外(wài)，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实(shí)是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的(de)盈利(lì)水平显然难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科技(jì)主营输入类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大(dà)类消费电子零组件，具体包括笔记本/台式(shì)机电脑(nǎo)键盘、触控模(mó)组(zǔ)和鼠(shǔ)标等输入(rù)类设备(bèi)及(jí)通讯用(yòng)板(bǎn)、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当年公司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式微，公司盈利水平起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈(yíng)利就已经(jīng)达到了9000万元，净利润增长乏力(lì)可见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技业(yè)绩变动(dòng)情况，来源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营活动产(chǎn)生的(de)现(xiàn)金流量(liàng)净额(é)4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司(sī)货币资金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短期借(jiè)款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内(nèi)要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投(tóu)资钠电(diàn)，钱从哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年(nián)7月9日给深交所(suǒ)的回函(hán)中，传艺(yì)科技曾详细(xì)披露(lù)过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可用于钠(nà)离(lí)子电池项目的自(zì)有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项目时自有资(zī)金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技给深(shēn)交所的xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的回函

　　很明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是(shì)准备(bèi)靠银行贷(dài)款解决(jué)。后一期(qī)产能(néng)增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投资额(é)增(zēng)加10亿元左(zuǒ)右，同样仰(yǎng)仗银行贷款(kuǎn)。今年(nián)3月30日公司(sī)公告称，传艺科技(jì)及子公司拟(nǐ)向(xiàng)工商银行、农业银行等组成(chéng)的联合(hé)银团申请不(bù)超过20亿(yì)元的项目(mù)贷款(kuǎn)，用(yòng)于(yú)公司钠电(diàn)池项目。根据最新的调研记录，“截至(zhì)目(mù)前，牵头银行已(yǐ)审批通过(guò)，参团银(yín)行处于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款(kuǎn)，二期(qī)谋定增(zēng)。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象(xiàng)发行股票预(yù)案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池(chí)制造二期项(xiàng)目(mù)，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的(de)缺口(kǒu)。而为补这(zhè)部分缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用(yòng)于(yú)该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只能(néng)依赖融(róng)资(zī)。至于上述邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司(sī)求证(zhèng)，但(dàn)截(jié)至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿(yì)元，整(zhěng)个钠xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的电池全供应链项目计划(huà)到2024年(nián)末全部竣工(gōng)投产(chǎn)，达产达效后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠电项(xiàng)目真如邹伟民(mín)在近日的(de)演(yǎn)讲(jiǎng)中所(suǒ)言照进(jìn)现实(shí)，几年后(hòu)公司营收将(jiāng)在当前(qián)基础上(shàng)翻十几倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩的股价显(xiǎn)示，市场对(duì)这(zhè)个故事并不再买账(zhàng)，除了资金(jīn)实力有(yǒu)限公司外，核(hé)心还在其(qí)大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠(nà)电池商业化元(yuán)年(nián)的2023年(nián)，包括宁德(dé)时代、中(zhōng)科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸(zhū)多(duō)巨头在(zài)内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并(bìng)大建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛(sài)道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性能(néng)来看，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们(men)不(bù)相(xiāng)上下，但宁德时代落(luò)地(dì)奇瑞(ruì)车(chē)型、华语新(xīn)能源(yuán)配(pèi)套雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先(xiān)在两(liǎng)轮电(diàn)动(dòng)车和(hé)低(dī)速电动车领域实(shí)现(xiàn)装车应用。而传艺科技(jì)除了在岁末(mò)年初公告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德博新能源签(qiān)订项目合作或(huò)战略合(hé)作协议外(wài)，并未官宣重(zhòng)点(diǎn)客户(hù)。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情况时，公司都以(yǐ)“目前(qián)订单(dān)下游运用覆盖储能、低速电动车及(jí)电动工具等(děng)多个(gè)领域”“公司(sī)钠离子电池送样后客(kè)户(hù)的反馈普遍较(jiào)为良好，并已与多名(míng)客户签订了(le)销售(shòu)订单”“公(gōng)司已与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌开展(zhǎn)送样(yàng)和(hé)合(hé)作意向洽谈(tán)等工作”等进行回复。至于具(jù)体的客户名称(chēng)和订单金(jīn)额，一直语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正数(shù)倍级增长。上(shàng)海钢联新能源事业部(bù)钠电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电池(chí)项目落地(dì)产能有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则(zé)称(chēng)，到(dào)2023年底(dǐ)，预计(jì)钠电池产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电池(chí)落地产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行(xíng)业产(chǎn)能利用率，钠(nà)电池落(luò)地的产能中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规(guī)模(mó)接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到(dào)5％，后面成本降下(xià)来才会有较大比例的(de)替(tì)代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只会小(xiǎo)批量应(yīng)用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺(yì)科技(jì)却十分自信(xìn)，其在调研记录中预测，预计2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其(qí)占去了2023年钠(nà)电(diàn)池市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系(xì)活动记(jì)录(lù)表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂(lǐ)价(jià)飙涨的(de)背景下作为“替(tì)代”而被(bèi)推(tuī)到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日电碳价格(gé)均价(jià)已经跌(diē)至18万(wàn)元/吨(dūn)。一(yī)时间，锂价持续下(xià)跌会(huì)否影(yǐng)响钠电(diàn)池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日就(jiù)表示(shì)：“钠(nà)电池能够起(qǐ)到对锂(lǐ)电池的(de)平衡(héng)作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太(tài)可能(néng)成为主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离子的发展(zhǎn)陷入(rù)被动。”但他也强调，“钠离(lí)子技术(shù)一定要(yào)发展，因为(wèi)它是锂(lǐ)离子(zi)电池的一个有(yǒu)益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电(diàn)建设成本(běn)接近，目(mù)前三元钠(nà)电(diàn)量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量(liàng)密度的也接近三元(yuán)523电池(chí)。目前电碳价格(gé)下(xià)跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成(chéng)本大(dà)幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所以目(mù)前已经(jīng)和(hé)钠电池成(chéng)本基本相当；而由于锂原料价(jià)格大(dà)幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本(běn)已经优于钠电池(chí)。今年碳酸(suān)锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为钠电池还有(yǒu)降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助(zhù)理刘继(jì)茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完(wán)善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子电池(chí)的(de)理论(lùn)BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价可能(néng)，但只要碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的(de)成本优势就依(yī)然存在，并且随着(zhe)技术(shù)不断(duàn)发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离(lí)子电池(chí)的降本空间(jiān)有望进(jìn)一步打开，该成本临界(jiè)点仍有进一步下(xià)探的可能(néng)。”

　　汪奇也(yě)称，明年(nián)钠电产业规模化完(wán)成后，能和锂离子电(diàn)池的(de)成本(běn)拉开(kāi)差(chà)距，接近(jìn)铅酸电(diàn)池的成本。但能量密度的限(xiàn)制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟(shú)后的(de)钠离(lí)子(zi)电池有一定优(yōu)势；碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)在10万左右(yòu)及以下时(shí)，钠离子电池(chí)在动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺科技(jì)在内，诸多入局钠电(diàn)池的企(qǐ)业都言锂价下跌无碍(ài)钠电池(chí)商(shāng)业化进程(chéng)。但随(suí)着锂价(jià)持续下降，钠电(diàn)池利(lì)润率(lǜ)下(xià)降(jiàng)或也是必然(rán)的。

　　以传艺(yì)科技(jì)为(wèi)例(lì)，其(qí)在1月(yuè)9日的调研记录中曾(céng)表示，公司钠电池定价(jià)主要根据碳酸锂(lǐ)的(de)价(jià)格，一(yī)般(bān)给到(dào)客户的价格比磷(lín)酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳(tàn)酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力(lì) 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传(chuán)艺科技项目投资的定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领域雄(xióng)心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履历(lì)发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚(shèn)至(zhì)终止募(mù)投计划可谓(wèi)“家常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司就(jiù)变更(gèng)募资用途，将FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别(bié)用于3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目、轻(qīng)薄(báo)型键盘生产项(xiàng)目，已(yǐ)经(jīng)使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项(xiàng)目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目的实施地(dì)点(diǎn)从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施(shī)地点变更为重庆市合川区(qū)工业园区(qū)核心区高阳路30号，实(shí)施主(zhǔ)体则从(cóng)传艺科(kē)技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目(mù)则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资金全部(bù)投入(rù)轻薄型(xíng)键(jiàn)盘(pán)生产项目(mù)的(de)建(jiàn)设，并将(jiāng)后者(zhě)的产能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增募资6亿(yì)元，其(qí)中的4.20亿(yì)元用于年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工序实(shí)施地点由江苏省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波路33号改建(jiàn)至(zhì)江苏(sū)省高邮(yóu)市经开区凌波(bō)路49号(hào)的(de)闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该项目(mù)剩(shèng)余募(mù)资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划的(de)地点、资金乃(nǎi)至项目，直接(jiē)的后果就是原有的投入(rù)打水飘、投资效率(lǜ)低下(xià)以(yǐ)及建成项(xiàng)目实际(jì)效益与预计天差地(dì)别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改并扩产项目(mù)建设期(qī)仅12个月，达(dá)产(chǎn)年(nián)可实现销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和2599.93万(wàn)元。

　　而根(gēn)据定增方案(àn)，年(nián)产18万平方(fāng)米中高(gāo)端(duān)印制(zhì)电路板建设项目建设期(qī)也仅12个月，预计(jì)达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润(rùn)1.31亿元。然(rán)两年多时(shí)间过去了(le)，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初(chū)的预期相去甚远。

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