用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二(èr)阶段进展明显不佳。

　　2023年(nián)一季(jì)度(dù)，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)净亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市(shì)以来单季最大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比下(xià)降(jiàng)69％，是2020年以来连续第三年(nián)净利下滑。与此对应(yīng)的(de)是，2020年以来公司股价持续(xù)大跌。

　　这与(yǔ)用友网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收、净利同步(bù)大增(zēng)、股(gǔ)价大(dà)涨(zhǎng)的同(tóng)向共(gòng)振，大(dà)相迥异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价(jià)为21.61元，市值741.9亿(yì)元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下(xià)滑(huá)

　　用友网络(luò)4月28日晚间发(fā)布2023年第一季度(dù)报告，一季度实现营业收(shōu)入14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于(yú)上市公司股东的(de)净(jìng)亏损3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月(yuè)上(shàng)市以来单季最大亏损。

　　此前，用(yòng)友网络(luò)发布的年(nián)报显示，2022年(nián)公司营收92.62亿元(yuán)，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史(shǐ)最高点之后，用友网络连续(xù)第三年净(jìng)利下滑(huá)。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月创下历(lì)史(shǐ)新高之后(hòu)，用友网络股价就总体(tǐ)上(shàng)呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东(dōng)等投资者被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友网(wǎng)络在(zài)股价相对(duì)高点进行了定增(zēng)融资。此次(cì)定(dìng)增吸引(yǐn)了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和(hé)投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络(luò)披露定增(zēng)结(jié)果，增发(fā)数量约(yuē)1.7亿股，每股价格为31.95元，定增(zēng)募资约53亿元。当时，在定增(zēng)市场颇(pǒ)为活(huó)跃的私募(mù)大佬葛卫东(dōng)，也参与了(le)定增(zēng)，投入(rù)资金(jīn)约2亿(yì)元。

　　但在定增结束之(zhī)后(hòu)，用(yòng)友网络发(fā)布(bù)的(de)2021年业绩明显不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期(qī)，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友(yǒu)网络的2022年各季度业绩更是连续爆(bào)雷：一(yī)季报净(jìng)利(lì)润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年(nián)报净(jìng)利(lì)润-2.558亿元(yuán)，同比下降(jiàng)218.93％刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗；三季报(bào)净(jìng)利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网(wǎng)络(luò)的(de)股价从2022年2月37元(yuán)的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅(fú)近六成。而葛卫东的总持(chí)股数，也(yě)从(cóng)2022年一(yī)季度的7626万(wàn)股，到(dào)2022年(nián)三季度末退出前(qián)十(shí)大(dà)股东，在此(cǐ)期间，其减持数量至少有4100万股。其定(dìng)增(zēng)投资也(yě)惨遭被套(tào)。

　　2022年以来(lái)，用友(yǒu)网络股价大跌。

　　云服务(wù)转型第二阶段道阻且长

　　在用友网(wǎng)络的发(fā)展历史上，其1.0阶段是通过(guò)财务软件服(fú)务企业的(de)会(huì)计电(diàn)算化，2.0阶段(duàn)是(shì)通过ERP软件服务企业的信(xìn)息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是(shì)转型(xíng)云服务业务，引领(lǐng)中国企(qǐ)业级服(fú)务市场。在此基础上(shàng)，公(gōng)司2020年进(jìn)入新的(de)战(zhàn)略(lüè)发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运营全(quán)球领先的(de)企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正(zhèng)式发布了完全(quán)基于互联网架构的企业互(hù)联网开(kāi)发平(píng)台(tái)。2017年以来，其云平台(tái)、财务(wù)云、人力云等(děng)云产品得到逐(zhú)步发展(zhǎn)，各领域(yù)云上(shàng)线运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年(nián)开始(shǐ)，用友BIP经历了第一个阶(jiē)段的”用友(yǒu)云”面世、云平(píng)台及领域(yù)服务快速发展(zhǎn)，第(dì)二(èr)个阶段的统一(yī)底座和服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规(guī)模(mó)研(yán)发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司(sī)业务占(zhàn)比来看，用友(yǒu)网络(luò)云服务(wù)转型(xíng)取得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务实(shí)现(xiàn)收入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占(zhàn)总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公(gōng)司(sī)主要收(shōu)入来源(yuán)并继续(xù)扩大收入占比。

　　但从高(gāo)端市场份额来看，用(yòng)友却(què)还是(shì)没有(yǒu)多(duō)大突(tū)破。《2021年中国工业(yè)软件发展(zhǎn)白皮(pí)书》显示，国产ERP软件(jiàn)整体市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占(zhàn)率达到40％。但在(zài)高端ERP市(shì)场，国(guó)产ERP软件占有率(lǜ)仅(jǐn)有25％，国(guó)外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝(pù)出华为将在4月启用自己研(yán)发的(de)MetaERP软(ruǎn)件(jiàn)之后，用友网(wǎng)络(luò)股价直接跌停(tíng)。尽管华(huá)为目前仅(jǐn)为自用，并不(bù)一(yī)定会(huì)面向外部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股(gǔ)价的(de)跌停，反(fǎn)应出市场对用友在(zài)高(gāo)端ERP软件(jiàn)市(shì)场竞争(zhēng)力信心(xīn)的严重不足，也反应了(le)其在高(gāo)端市(shì)场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上(shàng)，在用友(yǒu)网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在(zài)其营收逐渐(jiàn)增长的同(tóng)时，净利(lì)润也(yě)在同时逐(zhú)年(nián)增长，且增幅远高(gāo)于营收增幅。对应(yīng)到股价(jià)上(shàng)，在此期间，用友网络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年(nián)至今，其营收仅(jǐn)仅小幅增(zēng)长，几乎可以说是(shì)踏步不前，净利(lì)润却大幅下跌，股价也因此大跌，公司市值(zhí)严重缩水。

　　用友(yǒu)网络董事(shì)长王文京在(zài)2022年曾(céng)表(biǎo)示(shì)，3.0阶(jiē)段(duàn)，用友的市值还是有很大(dà)的提升空间。但(dàn)从目前的情(qíng)况来看，用(yòng)友3.0的第二阶段，道阻且刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗长。

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