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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布拉德(dé)表示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一步(bù)提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观(guān)望一定时(shí)间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确(què)信没(méi)有(yǒu)必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和(hé)地(dì)区的(de)境外投资者(zhě)经由香港与内地(dì)基础设(shè)施机构(gòu)之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期可交易(yì)品种为利率互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率互(hù)换集中清算业务的(de)清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者为符合人(rén)民银行要求(qiú)并完成内地(dì)银行(xíng)间(jiān)债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相关交易(yì)处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公司(sī)（以(yǐ)下(xià)简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易(yì)规则(zé)》第一百三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日(rì)相(xiāng)关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息(xī)预期(qī)以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌(líng)晨(chén)，美(měi)联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在(zài)此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国(guó)内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大(dà)豆到(dào)港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程度的停机计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏(piān)弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原因来(lái)自(zì)于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基(jī)本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带来(lái)一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)，连续(xù)第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)也(yě)由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平。中国(guó)粮(lián亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁g)油商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其(qí)中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原(yuán)因来自于产量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出(chū)口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国(guó)内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能(néng)大(dà)大增强，也进(jìn)一步(bù)刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市(shì)场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供(gōng)需(xū)双重(zhòng)推(tuī)动的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)要(yào)想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增(zēng)加，也(yě)就(ji亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁ù)是说进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地(dì)的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从(cóng)更(gèng)长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那(nà)么(me)，对(duì)于油脂市(shì)场来说(shuō)是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国(guó)内(nèi)市场的(de)压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到港的(de)预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另(lìng)外国(guó)内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低(dī)的(de)油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地(dì)被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联储加息(xī)已经在(zài)市场预期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的(de)利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴(chái)油消(xiāo)费(fèi)占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自(zì)身基(jī)本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)。

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