近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在(zài)一季度商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在一季报(bào)中均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利(lì)息收入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣(kòu)除相关(guān)费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期(qī)利(lì)润为本(běn)期(qī)已实现收(shōu)益加(jiā)上(shàng)本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底(dǐ精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字)，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资(zī)本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格(gé)下(xià)挫；其(qí)次(cì)，国内(nèi)现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由(yóu)于下(xià)游(yóu)提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间一(yī)般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年由(yóu)于(yú)生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖业(yè)复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处于(yú)偏低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金投(tóu)资策略和运(yùn)作分(fēn)析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一季度白银(yín)在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要受制于(yú)白(bái)银工业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出(chū)更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与经(jīng)济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时(shí)也(yě)需(xū)关注(zhù)突发地(dì)缘精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字政治(zhì)、金(jīn)融体系(xì)的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的(de)影响(xiǎng)。今年(nián)以(yǐ)来，美(měi)联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年(nián)或还有一次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金(jīn)属配置(zhì)价值进(jìn)一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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