国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美(měi)国多项重要(yào)经济(jì)数(shù)据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议(yì)息(xī)会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息(xī)交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很(hěn)有可能(néng)会(huì)被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和(hé)银行公布其第一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股价在(zài)接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来(lái)自美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公(gōng)司(sī)、财(cái)政部和美联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第(dì)一共和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内(nèi)部审(shěn)查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责(zé)金融(róng)业监管的(de)副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三点都和(hé)美联储(chǔ)监管不力(lì)有(yǒu)关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔(ěr)还(hái)提到，美联储(chǔ)的(de)文化转变似乎导致联储的(de)监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭(bì)的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其(qí)他银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一(yī)直(zhí)突破(pò)内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的(de)流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美元银行的(de)一系(xì)列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新(xīn)评(píng)估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的(de)标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行适用标准和的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对于超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上限的银(yín)行(xíng)存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求更(gèng)广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美联储可能增加(jiā)资(zī)本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华(huá)达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金(jīn)可在(zài)成(chéng)本分担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府(fǔ)以及(jí)某些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的(de)应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措(cuò)施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的(de)居(jū)高不(bù)下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再(zài)次加息的(de)可(kě)能性。报告公布(bù)后，美国(guó)短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出(chū)市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报记(jì)者表示，上(shàng)述数据(jù)显示出美国(guó)经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市(shì)场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储(chǔ)降息(xī)的(de)预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核(hé)心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的(de)是年(nián)中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及(jí)宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味着(zhe)进行政策选择时不(bù)得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大(dà)概(gài)率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作(zuò)出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会议重点在(zài)于(yú)利率决议(yì)声(shēng)明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重(zhòng)点观察(chá)措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策(cè)以及银(yín)行业(yè)危机(jī)引发的(de)信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观点论述(shù)。特(tè)别是(shì)如(rú)果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的(de)顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美联(lián)储对于尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快目前(qián)金融(róng)以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露下(xià)半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对(duì)于(yú)6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会(huì)上对未(wèi)来政策(cè)路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币(bì)政策(cè)迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件余波(bō)反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行(xíng)强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利(lì)空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期(qī)差(chà)，以及美(měi)国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议落(luò)地后的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续(xù)上述的修正走势，美联(lián)储还需在(zài)更多数据指引(yǐn)以及银(yín)行(xíng)风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的(de)决(jué)策思路。而市场对于年(nián)内降息的(de)乐(lè)观预(yù)期的(de)修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易(yì)结算体系下(xià)美(měi)元(yuán)的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算(suàn)体(tǐ)系的变化使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表(biǎo)现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经(jīng)表现出了一定程度的(de)易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预(yù)计(jì)贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计(jì)在(zài)高通胀压(yā)力(lì)下，市(shì)场对(duì)降息预期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风(fē尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快ng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数(shù)据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空交织(zhī)，海外市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率决(jué)议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)等重要事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过(guò)分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足(zú)够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来(lái)更加明(míng)确的方向性行情，可根据(jù)美联(lián)储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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