昨天深夜，美国债务上(shàng)限谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周五上午，美(měi)国共和党债(zhài)务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫(gōng)代(dài)表举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判代(dài)表(biǎo)实(shí)在不可理喻，目(mù)前谈判处(chù)于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方(fāng)是否会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍(bào)威尔传出了有(yǒu)望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息的(de)鸽派信(xìn)号(hào)。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径，若源于(yú)银行业危机(jī)的(de)信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美(měi)联储可能不必让利(lì)率升(shēng)到原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预计，美联储6月份(fèn)加(jiā)息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利(lì)率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)的(de)讲话相比(bǐ)，交易员似乎(hū)更受债(zhài)务上限(xiàn)事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对利(lì)率前(qián)景敏(mǐn)感的(de)两年期美(měi)债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所创的两(liǎng)个(gè)月来(lái)高(gāo)位，一(yī)度较高位(wèi)回落超过(guò)10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离周(zhōu)四所创(chuàng)的(de)3月末以来高位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束(shù)后，美债收益(yì)率逐步回升(shēng)，全(quán)天攀升收官(guān)，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开(kāi)低走(zǒu)，受(shòu)债务(wù)上限谈(tán)判暂(zàn)停拖(tuō)累三大股指盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势(shì)分化(huà)，蔚来(lái)涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三(sān)日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡(xī)和(hé)伦(lún)铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌(diē)势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大(dà)致持平一周(zhōu)前(qián)水(shuǐ)平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周(zhōu)后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月原油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进(jìn)行(xíng)债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众议(yì)院议(yì)长麦(mài)卡锡表示，共和党人将(jiāng)于(yú)北京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来(lái)绕开(kāi)债务上(shàng)限解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜(bài)登推(tuī)动的(de)增加政(zhèng)府(fǔ)开支行动。

　　值(zhí)得注意的(de)是，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元(yuán)。截至5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措(cuò)施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信(xìn)贷压力可(kě)能无需继续加息(xī)

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京时间今天(tiān)凌晨），美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔出席(xí)名(míng)为“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨(tǎo)论(lùn)。市场关注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于(yú)”让通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经济保(bǎo)持(chí)强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信(xìn)号称，自己(jǐ)倾(qīng)向于支(zhī)持6月会议(yì)暂不加息，而且银(yín)行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可(kě)能意(yì)味(wèi)着美(měi)联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压(yā)力可(kě)能对经济增长、就业(yè)和通胀(zhàng)造(zào)成的负面影响，可(kě)能无需(xū)（继(jì)续）加息至(zhì)那么高的水平就能成功(gōng)打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政(zhèng)策方面(miàn)已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是对经济增(zēng)长(zhǎng)具有(yǒu)限制(zhì)性(xìng)的。做太(tài)洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤多与做太少的风险正变得更加平衡。我们(men)面(miàn)临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及(jí)近期银行(xíng)业压力导致的信(xìn)贷收(shōu)紧程度等多重(zhòng)不确(què)定性。有鉴于(yú)此，美联储有(yǒu)能(néng)力(lì)观察更(gèng)多(duō)数(shù)据和未来(lái)前景的演(yǎn)变(biàn)，然后再决定可能(néng)需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他上(shàng)述提到的(de)观点及其能实现的程度也都存(cún)在(zài)不确定(dìng)性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景(jǐng)面临着(zhe)历史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政(zhèng)策(cè)应(yīng)进一步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的(de)利率路径(jìng)信号。“新美联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下(xià)行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所发(fā)布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期(qī)货研究(jiū)所负(fù)责人闾振兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有(yǒu)三方面：一(yī)是产业(yè)供需结构(gòu)预(yù)期转弱；二是宏观环境(jìng)不(bù)乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南(nán)华研究(jiū)院能(néng)化(huà)分(fēn)析(xī)师李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大的主要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周(zhōu)检(jiǎn)修量(liàng)增(zēng)加(jiā)，库存依旧累库，可见下游(yóu)的持(chí)货(huò)意愿依旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关系也(yě)存在一定的(de)影响。在(zài)现货松(sōng)动、投产预期、库存(cún)累库(kù)的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因(yīn)在于前期（3月和4月）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补(bǔ)库至(zhì)环比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价(jià)格松动(dòng)，中下游的(de)备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出(chū)现了(le)较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供(gōng)需(xū)结(jié)构看(kàn)，浙商(shāng)期货分析师江(jiāng)文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要(yào)市场交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源新增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火(huǒ)，新(xīn)增天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后续(xù)2号线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于(yú)6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本(běn)在1000元/吨以内洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤。纯碱盘(pán)面在大(dà)量(liàng)新(xīn)增(zēng)产能和低成本纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还(hái)介(jiè)绍(shào)，纯碱的供需结(jié)构在9月会发(fā)生变化，这(zhè)是市场(chǎng)早已预期的，市场也(yě)已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点从9月合约(yuē)的(de)深贴水可以得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预(yù)期下，产业链开(kāi)始形(xíng)成负反馈(kuì)，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌(tā)，这一点从近月(yuè)合(hé)约的跌幅和现货向期货回归(guī)的方(fāng)式收敛基(jī)差上(shàng)可以得到验证。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江(jiāng)文敏表示，近期(qī)市场主要交易点是需求转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因为(wèi)玻(bō)璃(lí)深加(jiā)工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原片库存(cún)天数5月中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来看(kàn)，原片库存偏高，补库(kù)意(yì)愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区产(chǎn)销数据平(píng)均为82％，相比于(yú)3月及4月的数(shù)据，5月份产销(xiāo)数据大幅(fú)下滑。5月还要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日(rì)熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量(liàng)1200吨，10月减少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔(róng)量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较(jiào)弱，主要是(shì)高库(kù)存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃(lí)价格在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹(dàn)后利润改善很多，加之终端表现并不(bù)乐观，因此又出现大(dà)幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素(sù)看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预(yù)期(qī)、国内经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整个(gè)工业(yè)品价格(gé)承压(yā)，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分(fēn)市(shì)场资(zī)金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强(qiáng)化(huà)了(le)二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价(jià)格(gé)短期的企稳，但中长期价格(gé)下(xià)跌至(zhì)成本线为大(dà)概率事件。“从商品格(gé)局(jú)看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后(hòu)必(bì)然走向过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格(gé)趋势(shì)预计(jì)继续向下。”他(tā)说，对于玻(bō)璃，需要等待的则(zé)是中下游的备货意愿何时能够(gòu)起来(lái)：一是等待下游的原(yuán)料(liào)库存消耗，二(èr)是对未来的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来(lái)看，下游(yóu)以消耗(hào)前期库存为主，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺(quē)口(kǒu)的情形下(xià)，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是(shì)供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依(yī)然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则还是要关(guān)注(zhù)持仓(cāng)的变化，短(duǎn)线资金离(lí)场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再(zài)是以现货下跌方式来修复；二是月供需预(yù)期(qī)博(bó)弈相对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市(shì)仍(réng)将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价(jià)幅(fú)度。若远(yuǎn)兴能源后(hòu)续(xù)投产推迟(chí)，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则(zé)盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保持(chí)，中长期则视终端需求变动(dòng)来(lái)判断(duàn)是否(fǒu)维持(chí)弱势，可重点关(guān)注下游深(shēn)加工订单情况(kuàng)、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施工(gōng)端(duān)主(zhǔ)体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量将(jiāng)抬升，下游深加(jiā)工订(dìng)单数(shù)量也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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