财联(lián)社记者近期从行业内(nèi)了解到，信贷(dài)市场需求低迷持续之下，部分银行出(chū)现了贷(dài)款最优(yōu)惠利率与同期理财(cái)收益(yì)率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷(dài)和前(qián)十年比那(nà)都(dōu)是放不(bù)出(chū)去的(de)。”4月(yuè)25日，中部一(yī)家(jiā)大型城商行(xíng)相关负责人(rén)对(duì)财联社记(jì)者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财(cái)联社记者向兴业(yè)、广(guǎng)发等(děng)多家(jiā)银行了解到，当前(qián)抵押(yā)贷(dài)款最优惠利率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准(zhǔn)监(jiān)测数据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)共新(xīn)发了661款理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式(shì)产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人(rén)对财联(lián)社记者表示，正常情况下贷款利率(lǜ)要高于理财(cái)收益，否(fǒu)则会形成(chéng)套(tào)利空间。近(jìn)期出现的收益(yì)率倒(dào)挂的(de)情(qíng)况的确多年来少见。这种情况本质上反映(yìng)实体(tǐ)经济(jì)需求(qiú)不(bù)足，资金可能在金融(róng)市场空(kōng)转的(de)信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金中夏对外(wài)表示，人民银行认(rèn)真(zhēn)贯彻党(dǎng)中央、国务院决策部署，采取了很(hěn)多措施做(zuò)好(hǎo)金融支持(chí)稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经济融(róng)资成(chéng)本。2022年，我国(guó)企业贷(dài)款加权平均利率同比(bǐ)下降(jiàng)了(le)34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上(shàng)是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计(jì)数据发布会上公布的数据显示(shì)，3月(yuè)份(fèn)银(yín)行体系新(xīn)发(fā)企(qǐ)业贷加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央(yāng)行(xíng)所表述(shù)，3.96％系(xì)3月份银(yín)行体系新发企(qǐ)业贷款加权平(píng)均(jūn)利率水(shuǐ)平，并没(méi)有考(kǎo)虑区域差异。财联社记(jì)者注意到，在(zài)部分资金(jīn)充(chōng)裕的(de)一线城市(shì)利率水平(píng)下沉更快(kuài)，比(bǐ)如央(yāng)行营管部早(zǎo)在(zài)2月份(fèn)即表示，去(qù)年12月份，北京地区(qū)新发(fā)放企业贷款加权平均利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析认为，一季度的(de)贷(dài)款需求(qiú)非(fēi)常好，央行今年一(yī)季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半(bàn)年以来的最高值(zhí)。但(dàn)最近贷款(kuǎn)需求有(yǒu)下降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票(piào)据(jù)来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前(qián)的不景(jǐng)气(qì)形成鲜(xiān)明对(duì)比的是(shì)，一季度(dù)理财市场的(de)收(shōu)益率却在节节回升(shēng)。普益(yì)标(biāo)准数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年1季(jì)度末(mò)，理财公司存续理(lǐ)财产品(pǐn)14892款，占(zhàn)全市场存续(xù)理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存(cún)续开(kāi)放式固收类理财产(chǎn)品（不含现金管理(lǐ)类产(chǎn)品）的(de)近(jìn)1个月年化收益(yì)率的平(píng)均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固(gù)收最新数据显示，4月24日封闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级中票(piào)、存(cún)单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品收益率相(xiāng)比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也(yě)不(bù)占优。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产(chǎn)品中，开放式产品(pǐn)平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转套(tào)利可能(néng)

　　多位(wèi)受(shòu)访金融行业人士(shì)对记者表(biǎo)示，当前新发(fā)贷款利(lì)率和理财收益率之间出现倒挂是多(duō)年来罕见的情况。部分人士认(rèn)为(wèi)，应该警(jǐng)惕当(dāng)前(qián)非对(duì)称(chēng)利率政策之(zhī)下(xià)，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间出现收益(yì)“套利(lì)”空间(jiān)的可能。

　　融360数(shù)字科技研(yán)究院分析师刘(liú)银平对财联社(shè)记者表示(shì)，理(lǐ)财(cái)产品收益率(lǜ)超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部分客(kè)户钻空子的机会，从银行那(nà)里获取的低息贷款没有投入实际经(jīng)营，而是拿去购(gòu)买(mǎi)收(shōu)益率更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性(xìng)存款市场(chǎng)曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘(liú)银(yín)平认为，目前理(lǐ)财产品业绩比(bǐ)较基准不(bù)代(dài)表实(shí)际收益(yì)率(lǜ)，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产品向净值(zhí)化(huà)转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验(yàn)室主任曾刚(gāng)对财联社记者表示，理财收益与金融市场利(lì)率相对应，出(chū)现(xiàn)倒挂的情(qíng)况(kuàng)主要是(shì)即期的贷款利率与发行当期定(dìng)价的理财收(shōu)益率(lǜ)的(de)差异，在(zài)市场利率快速下(xià)行的时容易出现这种收益率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率(lǜ)继续下行(xíng)，意味(wèi)着当期发行的理财产品的收益率会同步下降。从这(zhè)一个角度来看(kàn)，未来(lái)一段时(shí)间的(de)理财产(chǎn)品收益率会进(jìn)入下行通道(dào)。

　　这一判断(duàn)得(dé)到银行业内(nèi)人士的认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责(zé)人对财联(lián)社(shè)表(biǎo)示，该行已经关注到理财收益和(hé)存贷(dài)款利差的情况(kuàng)，理(lǐ)财与贷款利率差距过(guò)大必然引(yǐn)发资(zī)金空转套(tào)利，这与(yǔ)货币政策初(chū)衷不符。估(gū)计下一步理财产品收益水平要(yào)降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社记(jì)者表示，考虑(lǜ)到理财产(chǎn)品底层资产(chǎn)大多数为债券，而债券市场发行人大多是大型(xíng)企业，理论上(shàng)其(qí)收益率比(bǐ)个(gè)贷是(shì)要低(dī)一(yī)个等级(jí)。

　　“道理(lǐ)很简单，个(gè)人(rén)的信用等级比(bǐ)大(dà)型企业要低(dī)，所以(yǐ)个贷(dài)的定价理论上要比理(lǐ)财收益率高才对。现在出现个贷定价和理(lǐ)财(cái)产品持平，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明(míng)个人部(bù)门(mén)当前的(de)信贷需求不足，没有(yǒu)什么(me)人想贷款，导致资金空转，这也是(shì)近(jìn)年来(lái)比(bǐ)较罕见的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款定价持续下行未来新发理财产品(pǐn)收益率(lǜ)也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的(de)，新发的收益率未(wèi)来会下来(lái)，近期(qī)整体的趋势也是这样。一(yī)些存(cún)量的产品年化收益率近期大幅上(shàng)行，主(zhǔ)要是因为底层资产是去年利率(lǜ)高位时候(hòu)拿的，在利率(lǜ)走(zǒu)低(dī)预(yù)期下，其净值表现就(jiù)会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推(tuī)动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银行人(rén)士(shì)对(duì)财联社记(jì)者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的现状，也是(shì)有(yǒu)关方面不断(duàn)出手规(guī)范存款利率的核(hé)心动因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中部地区大型城(chéng)商行负(fù)责人对记者表示(shì)，在贷(d施为什么读yi什么意思，施怎么读啊ài)款定价上(shàng)不去的情况下(xià)，未来存款(kuǎn)利率持续下(xià)行(xíng)应该(gāi)是(shì)大趋势，否(fǒu)则银行净息差承(chéng)受(shòu)的压力将是巨(jù)大的。“现在各行(xíng)储蓄又多(duō)，之前理(lǐ)财波动(dòng)的影响还(hái)没完(wán)全(quán)消除，很(hěn)多客(kè)户的资金还没(méi)有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第二季(jì)度贷款需求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款利率依然(rán)有下降(jiàng)的(de)可能性和(hé)空间(jiān)，银行息差水平(píng)面临更(gèng)艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显示(shì)，截(jié)至3月(yuè)末，该行(xíng)净利(lì)息收益率和(hé)净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰(fēng)团队最新研(yán)报认为(wèi)，未来存(cún)款市场成本管(guǎn)控仍有(yǒu)后手(shǒu)牌，“类活(huó)期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理(lǐ)的(de)手段(duàn)包括但不限(xiàn)于以(yǐ)下三个方面。首先，协定存款、通知存款等创新类活(huó)期存款有可(kě)能将纳入自律机制管理。现阶(jiē)段，对核心定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活(huó)期”存款缺少政策指引，未(wèi)来(lái)或将对这(zhè)类产(chǎn)品比(bǐ)照活期存款进(jìn)行(xíng)规范；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值过低(dī)的“假”结构(gòu)性存款(kuǎn)仍须规范，后续或(huò)将(jiāng)结(jié)构性存款的（施为什么读yi什么意思，施怎么读啊保底收益+期权价(jià)值）合计同(tóng)时纳入(rù)自律(lǜ)机(jī)制上限(xiàn)，进一步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如果全部(bù)企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平(píng)均水平(píng)，则(zé)上(shàng)市(shì)银行企(qǐ)业活期存(cún施为什么读yi什么意思，施怎么读啊)款成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市(shì)银行营(yíng)收(shōu)增速2.3pct。

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