自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层出不穷，基金经理也(yě)随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金经(jīng)理对后市的基本(běn)看法。多(duō)数(shù)明星基金(jīn)经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和(hé)思(sī)路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘(sōng)也(yě)对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术(shù)革(gé)命，但直言客(kè)观(guān)上当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的(de)基金经理，他是国(guó)内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度(dù)仓位基本都(dōu)维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基(jī)金(jīn)中(zhōng)规(guī)模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末(mò)的股票市值(zhí)占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基金在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易(yì)方达(dá)优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末该基(jī)金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的(de)比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加了科(kē)技(jì)等(děng)行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在区域分布(bù)上配(pèi)置的0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力(lì)，经常在季(jì)报中谈(tán)及(jí)，投(tóu)资者需(xū)要时(shí)刻保持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到(dào)机会时(shí)全力(lì)出击。他一直保持(chí)着偏(piān)低换手(shǒu)率，一(yī)季报(bào)的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依(yī)次是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)药(yào)明生物退出(chū)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新进(jìn)其(qí)前十(shí)大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首(shǒu)位主动权(quán)益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方(fāng)达优势企业(yè)三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资(zī)很吸引(yǐn)人(rén)的一(yī)点(diǎn)是(shì)，投资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间(jiān)来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事实证明(míng)自(zì)己(jǐ)的(de)成(chéng)功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累(lèi)体现在对(duì)基本面分(fēn)析(xī)方法的理解(jiě)和(hé)对具体行业和(hé)企(qǐ)业的(de)洞察(chá)，所(suǒ)有这些(xiē)都使投资者未来更可能做出(chū)对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿(chuān)一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级(jí)目标(biāo)，可(kě)积累(lèi)性就是这一(yī)目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球(qiú)产(chǎn)业(yè)升级的经验，持(chí)续做深(shēn)入的研(yán)究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系(xì)，希望(wàng)能正确(què)评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如(rú)此重要，因为好公司不(bù)是好股票(piào)的(de)唯一情形就是(shì)估值过高，在(zài)其(qí)他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期(qī)报告并(bìng)对(duì)财务数(shù)据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业(yè)基本(běn)面的核心手段(duàn)之一。在定期报(bào)告(gào)中，企业的所有经营活(huó)动都会反映在财(cái)务数据中，定量(liàng)的数据(jù)可以用来(lái)检验并修正调(diào)研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对(duì)一(yī)家公司过去(qù)和当前(qián)的财务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有(yǒu)可(kě)能(néng)正确评判这家公(gōng)司的未(wèi)来(lái)价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的(de)年(nián)报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期(qī)的(de)经营(yíng)业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通(tōng)过深入的研究并(bìng)抓住这些关键的(de)因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持(chí)下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理(lǐ)的广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持(chí)较(jiào)高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持(chí)仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基金去(qù)年四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预(yù)测中的(de)相关(guān)行业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业(yè)资产经历了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是(shì)高端制造业相对表现不理(lǐ)想的原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓(cāng)结(jié)构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度(dù)的(de)调整，依然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基本面和(hé)估值(zhí)的(de)匹配度。对(duì)本基金重点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀和增量价值(zhí)积(jī)累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前市场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈现复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预见地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处理上提高了难(nán)度，短期(qī)内(nèi)基(jī)本面估值匹配(pèi)的(de)压力也(yě)会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市(shì)场上(shàng)较(jiào)为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季(jì)度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来(lái)市场投资机会，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易方达新(xīn)经(jīng)济(jì)基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行为(wèi)代(dài)表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时平(píng)息，但也让(ràng)投资者担心这(zhè)是否只是当(dāng)下(xià)复(fù)杂环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和部分(fēn)国(guó)企相关(guān)板块获(huò)得(dé)了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧(jù)烈、集(jí)中的(de)调仓行为，则进一步加(jiā)剧(jù)了市场结构的(de)分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度操作不多(duō)，主要(yào)包括(kuò)行业上用(yòng)医药替代了部(bù)分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了一些由于(yú)短期基(jī)本面(miàn)一(yī)般(bān)或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位列前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出(chū)该(gāi)基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度(dù)唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个(gè)季度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)从上一季度的第二大(dà)重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时(shí)代也(yě)退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我(wǒ)们也进行(xíng)了(le)积极(jí)的研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一次(cì)全新的技术革命，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但(dàn)客观(guān)上我们当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对产业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了(le)自己最(zuì)新的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相(xiāng)比资本市场即期(qī)涨跌带(dài)来(lái)的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过(guò)深入研究获得(dé)超(chāo)额认知、并(bìng)最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和(hé)人(rén)生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵(jiào)，我们(men)重启了(le)与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了更多实质(zhì)性(xìng)认同的声音和(hé)举(jǔ)动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二(èr)手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存(cún)周期(qī)的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的(de)只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈(yì)的困(kùn)难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富国天惠(huì)基金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新(xīn)进(jìn)前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医(yī)学是一家(jiā)以第(dì)三方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断业(yè)务为(wèi)核心的高科技服务企(qǐ)业(yè)，通过(guò)不断(duàn)积累的(de)“大平台、大网络、大服务(wù)、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资(zī)源优势，为(wèi)全国各级医疗机构(gòu)提(tí)供领(lǐng)先的(de)医学诊(zhěn)断(duàn)信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度新(xīn)进富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受(shòu)益(yì)于生命科学业(yè)务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充(chōng)满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明(míng)显改善。货币(bì)政策保持(chí)宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施的一(yī)些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资(zī)者的(de)风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看(kàn)到是积极的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持(chí)续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是(shì)市场的整体估值依(yī)然(rán)处于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处(chù)在较好(hǎo)的风险收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信(xìn)现在(zài)所面(miàn)临的重重困难(nán)终将找到(dào)解决(jué)的出(chū)路。投(tóu)资(zī)者当前选择承受(shòu)市场波动对应(yīng)的预期回报水平的(de)是相当合(hé)适的。未来我们(men)依然会(huì)致(zhì)力于(yú)在优质股票(piào)里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露时(shí)反复强调，我(wǒ)们(men)并不(bù)具备(bèi)精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把精力集(jí)中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大前(qián)景的优秀公司(sī)，等待公司自身创(chuàng)造(zào)价值(zhí)的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金(jīn)偏(piān)好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能(néng)在(zài)未来为(wèi)投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号自身增长(zhǎng)带来的(de)资本市(shì)场收益是成长型基金获(huò)取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的(de)主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行(xíng)业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写道，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上(shàng)精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持合(hé)同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为白(bái)酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也(yě)继续(xù)在其前(qián)十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)对中国(guó)中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进(jìn)前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国(guó)经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美(měi)国(guó)失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件导致中美(měi)关系(xì)再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间修复资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)、修复(fù)信(xìn)心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超(chāo)预期回升。就近(jìn)期公布的(de)社融和地产数(shù)据分析(xī)，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带(dài)来的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不大(dà)，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家(jiā)通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也(yě)意味着全球无(wú)风险收益率在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观(guān)企(qǐ)业层(céng)面。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司(sī)在(zài)过(guò)去几年始终做(zuò)正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微观(guān)企业(yè)变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持有人创造良好收(shōu)益。

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