如果要(yào)论二季度(dù)迄今(jīn)，全(quán)球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国(guó)际市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本市场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士(shì)开始注意到这一(yī)全(quán)球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连续(xù)第六(liù)周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国(guó)投资(zī)者大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模(mó)的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易者(zhě)又(yòu)净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过外(wài)国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳(wěn)定(dìng)和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定(dìng)在(zài)1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少海外投资(zī)者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来(lái)越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日(rì)本(běn)股市(shì)的涨幅(fú)超(chāo)过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了目(mù)前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分散投(tóu)资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的回归是(shì)日(rì)本股市(shì)复(fù)苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他们(men)又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来(lái)日(rì)本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提(tí)高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年的(de)公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截(jié)至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到资本成(chéng)本的(de)前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政策(cè)性持股的方针，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市(shì)公司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的(de)推(tuī)动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开(kāi)会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密(mì)切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁(gé)府17日(rì)公布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年(nián)前(qián)三(sān)个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国(guó)游(yóu)客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世(shì)界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了(le)丰厚的(de)收益。预(yù)坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸计日本坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸(běn)股市到今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了(le)买家(jiā)，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了(le)市(shì)场，而企业(yè)财报(bào)的(de)不俗表现或有(yǒu)望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂(jì)。

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