北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美(měi)国(guó)10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日(rì)报(bào)记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值(zhí)。此前(qián)公布(bù)的(de)ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融(róng)行(xíng)业持续(xù)裁(cái)员，但不(bù)断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的(de)季(jì)节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融(róng)资(zī)成本上(shàng)升(shēng)，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进(jìn)程(chéng)有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前(qián)进，后(hòu)市继(jì)续看好贵(guì)金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布(bù)后(hòu)，贵(guì)金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其(qí)是(shì)市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降息(xī)，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀(zhàng)温(wēn)和回落(luò)的(de)情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研(yán)究所副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美债收益(yì)率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联(lián)储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当(dāng)前劳(láo)动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率环(huán)境，且6月(yuè)再次(cì)加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势(shì)，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的(de)博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提(tí)振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的(de)情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国(guó)银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费(fèi)的(de)拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下(xià)，美(měi)债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价(jià)格(gé)有(yǒu)望(wàng)再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔除场外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因需求受(shòu)经(jīng)济(jì)下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概(gài)率继(jì)续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点(diǎn)在议(yì)息(xī)前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大概(gài)率暂(zàn)停加息并(bìng)将进(jìn)入降息(xī)周期，实(shí)际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储最(zuì)后一次加息落地(dì)然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官(guān)员们(men)的(de)讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前(qián)看多(duō)观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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