自2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们近期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基(jī)金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金(jīn)经理对后市的(de)基本看法。多数明(míng)星基金经理(lǐ)在(zài)一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持(chí)较高仓(cāng)位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会(huì)。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次(cì)为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正全(quán)新的(de)技术(shù)革(gé)命，但直言(yán)客观上(shàng)当下的研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最受基(jī)民关(guān)注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在(zài)今年一季度仓(cāng)位基(jī)本都维持(chí)高(gāo)仓位运作(zuò)，多(duō)只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去年末的(de)股(gǔ)票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三(sān)年持有一(yī)季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基(jī)金基(jī)本维持和去年底的差不多(duō)的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增(zēng)加了科技等行业(yè)的(de)配置，降(jiàng)低(dī)了金(jīn)融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有定力(lì)，经(jīng)常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不(bù)需要大(dà)量(liàng)的行动，而是(shì)极大(dà)的(de)耐心，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会时全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低(dī)换手率(lǜ)，一季报(bào)的重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该(gāi)基金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写(xiě)道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了(le)消费(fèi)等行业的配置，降低(dī)了(le)金融(róng)等行业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以(yǐ)来(lái)港股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持(chí)有(yǒu)的头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质(zhì)精选的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四(sì)只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)仍是(shì)易方(fāng)达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了(le)减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他(tā)所管(guǎn)理(lǐ)规模基本(běn)和去(qù)年底持平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金(jīn)合(hé)计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的(de)规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今(jīn)年一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自(zì)己的(de)投资思路，这(zhè)一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投(tóu)资很吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分(fēn)观察(chá)公(gōng)司(sī)的(de)发展，等到它们(men)用事实证明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体现(xiàn)在对(duì)基(jī)本面分析(xī)方法的理解和对(duì)具体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些(xiē)都使投资者未(wèi)来更可能做(zuò)出对具体投(tóu)资标的(de)内在价值的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重(zhòng)要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持(chí)续(xù)做深入(rù)的研究积(jī)累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全(quán)面(miàn)而尽量准确(què)的(de)坐标(biāo)系(xì)，希望能正确(què)评估(gū)企业的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别出(chū)好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情形(xíng)就(jiù)是估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者(zhě)带(dài)来长期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务(wù)数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的(de)所有(yǒu)经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的(de)数据可(kě)以(yǐ)用来(lái)检验并修正调研中对企(qǐ)业(yè)形成的定性感知。如果能对(duì)一家(jiā)公司(sī)过去和当(dāng)前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这家公司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都(dōu)经(jīng)历过短期(qī)的(de)经营业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡(dàng)，经(jīng)历(lì)过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没(méi)有变化，通过(guò)深(shēn)入的研究(jiū)并(bìng)抓(zhuā)住这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为例，一季度(dù)末(mò)该基金保持(chí)较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该(gāi)基金(jīn)去(qù)年四(sì)季度末的前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科技技术演绎预(yù)测(cè)中(zhōng)的相(xiāng)关行业(yè)，例如(rú)计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金的持仓结(jié)构并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新(xīn)进前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚(yà)迪退出了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度(dù)的(de)阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复(fù)杂多样的(de)趋势(shì)，收益预期的时间(jiān)维(wéi)度(dù)预期也呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市(shì)场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期内基本(běn)面估值匹配(pèi)的(de)压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最重要(yào)的选择(zé)也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的(de)易方达新经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度(dù)市(shì)场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的动力不强(qiáng)，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也(yě)让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为(wèi)进(jìn)一步(bù)增强了(le)未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政(zhèng)策(cè)调整决策(cè)时愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基本(běn)面遇到无(wú)处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部(bù)分国(guó)企相关板块获得了(le)边(biān)际资金(jīn)的(de)巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场结(jié)构的分化。受益两大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源、金融地产(chǎn)等行业(yè)则录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季(jì)度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用(yòng)医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一(yī)些由于(yú)短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市值空间(jiān)较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个(gè)季(jì)度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留(liú)在前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对(duì)比(bǐ)上一(yī)个季(jì)度，陈(chén)皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨(jù)化(huà)股份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们(men)也进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其很可能是(shì)一次(cì)全新的技(jì)术革命，将极大提(tí)升全社(shè)会的生产效率(lǜ)，但客观(guān)上我们当下(xià)的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后，也(yě)不(bù)太符(fú)合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率更(gèng)高的(de)资产”这(zhè)一投资(zī)理念，因此会选择暂(zàn)时(shí)“以静制(zhì)动”，继(jì)续对产业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价(jià)，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入(rù)研究获得(dé)超额认知、并最终映(yìng)射到投资(zī)上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资和(hé)人生一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最(zuì)重要的其(qí)实(shí)也就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升(shēng)一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们(men)重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质(zhì)性认(rèn)同(tóng)的声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市的一(yī)二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带(dài)入正(zhèng)循(xún)环。一如(rú)当下(xià)的证券(quàn)市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模式，迎来投(tóu)资(zī)人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学(xué)新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首次进(jìn)入(rù)富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学(xué)是一家(jiā)以(yǐ)第三方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大(dà)服务(wù)、大(dà)样本和大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机(jī)构(gòu)提供领先的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除(chú)了金域(yù)医学之外，基础化(huà)工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进(jìn)富(fù)国天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材(cái)两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季(jì)度(dù)退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济进入了(le)复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监(jiān)管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还(hái)不(bù)是很强，但我们应该看到是积极的(de)因素正在发挥(huī)作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估(gū)值依然处于长周期(qī)中(zhōng)很有吸(xī)引力的位(wèi)置(zhì)，当(dāng)下(xià)权益市(shì)场处在较(jiào)好的风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到(dào)解决(jué)的出路(lù)。投资(zī)者当前选择(zé)承受(shòu)市场波(bō)动对应(yīng)的预期回报水平(píng)的(de)是相当(dāng)合(hé)适的(de)。未来我们依然会致力(lì)于(yú)在(zài)优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多(duō)次季(jì)报披露时反复(fù)强调，我们并不具备(bèi)精确(què)预测市场短(duǎn)期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集(jí)具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司(sī)自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在(zài)未(wèi)来(lái)某个时点的周(zhōu)期(qī)性(xìng)回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类(lèi)企业(yè)，有(yǒu)更大(dà)的(de)概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是(shì)成长(zhǎng)型基(jī)金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续(xù)坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又(yòu)是(shì)如何看待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年一季(jì)报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和(hé)行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投(tóu)资风格(gé)，保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免(miǎn)加(jiā)仓力(lì)度最(zuì)大，一(yī)季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期变化(huà)对国内资(zī)本市场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再创(chuàng)新低(dī)，意味着(zhe)高利率环境大概率持(chí)续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观背(bèi)景。经济(jì)运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时(shí)间修复资产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下(xià)降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费(fèi)今年大概(gài)率超预期(qī)回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大(dà)紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们(men)认为出现金融危机的风险不大。欧美(měi)等发(fā)达国家通胀和金(jīn)融风险并存(cún)，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收(shōu)益(yì)率在相对(duì)顶(dǐng)部位置(zhì)，国(guó)家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的(de)路上。除(chú)了继续关(guān)注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以将目光(guāng)更多放(fàng)在(zài)微(wēi)观企业(yè)层面(miàn)。可(kě)以(yǐ)看到很多公司(sī)在(zài)过去几年始终做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可(kě)以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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