自2022年底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季(jì)报的(de)披露(lù)，将明星基金经(jīng)理们近(jìn)期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富(fù)国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度(dù)投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了基金经(jīng)理(lǐ)对后市的基(jī)本看法。多(duō)数明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持(chí)较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓(hào)在一季(jì)报也(yě)用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受(shòu)基(jī)民关(guān)注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位(wèi)千亿级(jí)主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金在今年(nián)一季度仓(cāng)位基(jī)本都维持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一季(jì)度末(mò)仓(cāng)位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大(dà)的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票(piào)市值(zhí)占基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基金在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在一(yī)季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易(yì)方达优质企业三年(nián)持有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持(chí)了(le)一定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技(jì)等(děng)行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外(wài)，在(zài)区域分布(bù)上(shàng)配(pèi)置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业(yè)模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻(kè)保持一(yī)种克制而(ér)理性的心理状态(tài)，不需要大(dà)量的行(xíng)动，而是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机会(huì)时(shí)全(quán)力出击。他(tā)一直(zhí)保持(chí)着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定(dìng)，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大(dà)重仓股变(biàn)化(huà)不(bù)大(dà)，贵州茅(máo)台(tái)再次成为该基金(jīn)的第一大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年末(mò)，该基(jī)金前(qián)三大(dà)重仓股依次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道(dào)，一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加了消费(fèi)等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持(chí)了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国(guó)海洋石(shí)油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而药明生物退(tuì)出前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业(yè)三(sān)年持有(yǒu)的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选和易方达优质精选的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四(sì)只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经进行(xíng)了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持(chí)的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超过千亿(yì)的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理(lǐ)规模基(jī)本和去年(nián)底持平，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是(shì)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都(dōu)会清晰写道自(zì)己(jǐ)的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸(xī)引人(rén)的(de)一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一(yī)段时间来充分观察公司的发展，等到它们(men)用(yòng)事实证明自己(jǐ)的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优(yōu)势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来更可能(néng)做出对具体投(tóu)资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级目(mù)标(biāo)，可(kě)积累性就是这(zhè)一目(mù)标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要(yào)的。我们会参考全(quán)球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别(bié)出好公司(sī)是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的(de)唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报告并对(duì)财务(wù)数据进行系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是理解(jiě)企(qǐ)业(yè)基本(běn)面(miàn)的核(hé)心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正调研中对(duì)企业形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公(gōng)司过去和当(dāng)前的(de)财(cái)务(wù)状(zhuàng)况了(le)如(rú)指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一(yī)切。如果你对(duì)一家公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读了(le)年(nián)报中的附注，你就会超过华(huá)尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过(guò)市场先生(shēng)态(tài)度的(de)冷暖，但它(tā)们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因素，是能(néng)够一路坚持(chí)下来(lái)的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末该(gāi)基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去(qù)年四季度末的(de)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的(de)行业为新科技技术演绎(yì)预测(cè)中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端制造业资产经历了(le)下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕已经(jīng)建立(lì)全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制(zhì)造产业(yè)链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘(sōng)一季(jì)度的(de)重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十(shí)大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度(dù)。对本基(jī)金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀(xiù)和(hé)增量价(jià)值积累的公司(sī)。经(jīng)过调整(zhěng)，行业(yè)估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低位(wèi)，产业链(liàn)的变化(huà)在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来(lái)说(shuō)，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的(de)时(shí)间维(wéi)度预期也(yě)呈(chéng)现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预(yù)见地加大。这对于投资(zī)人而(ér)言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季度如何调(diào)整投资(zī)组(zǔ)合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场投资机会，也非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一(yī)季度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经(jīng)历疫(yì)情(qíng)，居民(mín)消费和企业(yè)投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则(zé)维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让(ràng)投资(zī)者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了(le)未来通胀的韧(rèn)性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关板块获得(dé)了(le)边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为(wèi)，则进一步加(jiā)剧了市场结(jié)构的分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘(jué)到基本面驱动(dòng)的(de)投资(zī)主线，本(běn)基金一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上(shàng)用医(yī)药替代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向增(zēng)持了一些(xiē)由于(yú)短期基(jī)本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较(jiào)大(dà)的中(zhōng)小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连(lián)续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一的(de)五粮(liáng)液(yè)，在今年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在(zài)一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环(huán)比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也从上一季度的(de)第二(èr)大重仓(cāng)股退居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键器件的(de)振芯科(kē)技、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股一季度(dù)新进(jìn)前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退(tuì)出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大(dà)的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的(de)AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积(jī)极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认(rèn)同其很可(kě)能(néng)是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术革命，将极(jí)大提升(shēng)全(quán)社(shè)会的(de)生产(chǎn)效率，但(dàn)客观(guān)上我们当下的研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入(rù)预(yù)期收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了(le)自己(jǐ)最新的(de)投资感悟(wù)，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过(guò)深入(rù)研究(jiū)获得超额认知(zhī)、并(bìng)最(zuì)终(zhōng)映射到投(tóu)资上来获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生(shēng)一样，每(měi)天都可(kě)以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们(men)平时(shí)的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美(měi)等(děng)新兴市场获(huò)得(dé)了(le)更多实质性认同(tóng)的声音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能(néng)真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的(de)证券市场，我们(men)也衷心的(de)希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎(yíng)来投资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找(站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基(jī)金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资(zī)料显示(shì)，金域医(yī)学是一家以(yǐ)第(dì)三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为核心的高科技(jì)服(fú)务企业(yè)，通过(guò)不断(duàn)积累的“大平(píng)台(tái)、大网络(luò)、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的的医学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服(fú)务(wù)。

　　除了(le)金域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业(yè)务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一(yī)季度退出富(fù)国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济进(jìn)入了(le)复苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监(jiān)管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投(tóu)资者的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市(shì)场(chǎng)的整体估(gū)值依然(rán)处(chù)于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益(yì)市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决(jué)的(de)出路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应的预期回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然会(huì)致力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股票(piào)里寻找价(jià)值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露(lù)时反(fǎn)复(fù)强调，我们(men)并不具(jù)备精确(què)预(yù)测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能(néng)力，而把精力(lì)集中在(zài)耐心(xīn)收集具有远大(dà)前景(jǐng)的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市(shì)场情绪(xù)在未(wèi)来某个(gè)时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金(jīn)偏(piān)好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层(céng)优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能(néng)在未来为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分(fēn)享企业自身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投(tóu)大(dà)消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道(dào)，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的(de)变化(huà)，仍(réng)然坚持(chí)自下而(ér)上精选个股(gǔ)而(ér)非择时的投资(zī)风格，保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍(réng)为白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美的(de)集(jí)团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度，我国经济温和复(fù)苏(sū)。海外(wài)通(tōng)胀预期(qī)变化对国内(nèi)资本(běn)市场(chǎng)造(zào)成较大扰动(dòng)。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高(gāo)利率环(huán)境大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落(luò)空(kōng)，叠加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏观(guān)背(bèi)景。经济(jì)运(yùn)行正(zhèng)常化需要一(yī)个过程，特别(bié)是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超额(é)储蓄下降是(shì)必(bì)然(rán)事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率(lǜ)超预(yù)期回升。就近期公(gōng)布的社融和(hé)地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速(sù)有望进入(rù)上行周(zhōu)期。

站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快(kuài)带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩(suō)带来(lái)的(de)金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金融(róng)危(wēi)机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着(zhe)全球无风险收(shōu)益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话(huà)、加强合作(zuò)的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在(zài)重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除了(le)继(jì)续关(guān)注(zhù)整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过(guò)去几年(nián)始终做(zuò)正确的(de)事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆境(jìng)中变得(dé)更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观(guān)企业变化(huà)可以让内心更(gèng)加平静(jìng)。我(wǒ)们对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持(chí)有人创造(zào)良好收益。

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