自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回(huí)暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出(chū)不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明星基金(jīn)经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基(jī)金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后市(shì)的基本看法。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一季度(dù)仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可(kě)能是一次全(quán)新的技术革命，但(dàn)直(zhí)言客(kè)观(guān)上当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规(guī)模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持(chí)了一定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和(hé)去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅(fú)度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季(jì)度末(mò)该基金持有港股和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行(xíng)业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持(chí)有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报中谈(tán)及(jí)，投(tóu)资者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要(yào)大量的(de)行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第二、第(dì)三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业(yè)的(de)配置，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年(nián)底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三(sān)年(nián)持有的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方(fāng)达优质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去年(nián)底这四只基金(jīn)的头号(hào)重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末(mò)腾(téng)讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较去(qù)年底已经进行(xíng)了(le)减持，同样减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团(tuán)新(xīn)进其(qí)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末(mò)，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季(jì)度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资(zī)思路，这一次也不例外(wài)，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值投(tóu)资很(hěn)吸引人的一点是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用(yòng)事实证明自己(jǐ)的成功和(hé)巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势之一在于可积(jī)累性。具体来(lái)说，积(jī)累体现(xiàn)在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对(duì)具(jù)体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都使投资(zī)者(zhě)未来更(gèng)可能做出对具(jù)体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只(zhǐ)是(shì)针对(duì)某一次投资，积累(lèi)的(de)重要(yào)性可(kě)能(néng)并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可(kě)积累(lèi)性就是(shì)这一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的(de)。我们会参考全球产(chǎn)业升级的(de)经验，持续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个(gè)全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估(gū)企业的竞争力并跨(kuà)行业(yè)选出好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公(gōng)司(sī)是如(rú)此重要，因为好公司(sī)不是好(hǎo)股(gǔ)票的(de)唯一情形就是估值过(guò)高，在其(qí)他情形下，好(hǎo)公(gōng)司(sī)都会给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对(duì)财务(wù)数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解企(qǐ)业基(jī)本(běn)面(miàn)的核心(xīn)手(shǒu)段之(zhī)一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活动都会反映在财务数据(jù)中，定(dìng)量(liàng)的数据(jù)可以用(yòng)来检验并修(xiū)正调(diào)研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如(rú)果(guǒ)能对(duì)一家公(gōng)司过去和当(dāng)前的财务(wù)状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评判这家公司(sī)的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如(rú)果你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的年(nián)报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中(zhōng)的附(fù)注(zhù)，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公司都经历过(guò)短期(qī)的经(jīng)营业绩(jì)和股价(jià)的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入的研究并(bìng)抓住(zhù)这(zhè)些(xiē)关(guān)键的(de)因(yīn)素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该(gāi)基(jī)金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓(cāng)位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度(dù)持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅(fú)度调整。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一季度末(mò)前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金(jīn)去(qù)年(nián)四季度末的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的(de)相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预(yù)期、国际关系不确(què)定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热(rè)烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的(de)高端制造(zào)产(chǎn)业(yè)链布(bù)局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该基(jī)金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价值积累的(de)公司。经过调整，行业(yè)估(gū)值水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业(yè)链的变(biàn)化在市场定(dìng)价(jià)中未被充分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说(shuō)，当前市(shì)场的参与资金方(fāng)呈现复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预(yù)见地(dì)加(jiā)大(dà)。这对于投资(zī)人而(ér)言(yán)，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名(míng)的(de)均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调整投(tóu)资(zī)组合(hé)，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也(yě)非(fēi)常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市(shì)场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季度中国(guó)经济整体(tǐ)温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资(zī)的(de)信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期(qī)持(chí)续加(jiā)杠杆的动力不(bù)强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是(shì)否只是(shì)当下复杂(zá)环境下各种危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货(huò)币政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的(de)经济(jì)基本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金(jīn)的(de)巨量涌入(rù)，机构短时(shí)间(jiān)剧烈(liè)、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了市场结构(gòu)的分化(huà)。受(shòu)益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石(shí)化等板块表现(xiàn)突(tū)出(chū)，而新能(néng)源、金融地产等行(xíng)业则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一(yī)般或者(zhě)机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季(jì)度退出(chū)该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一(yī)季度的第二大(dà)重仓(cāng)股退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代(dài)也退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进行了(le)积极的研究，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其(qí)很可(kě)能(néng)是一次(cì)全新的技(jì)术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观(guān)上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也不(bù)太符(fú)合我们“以相对(duì)合理的价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投(tóu)资理(lǐ)念(nià七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰n)，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定(dìng)价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中还分(fēn)享了自(zì)己最新的(de)投资(zī)感悟，他表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即期(qī)涨跌带来(lái)的(de)多巴胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研究获得(dé)超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映(yìng)射到投资(zī)上来获得(dé)内(nèi)啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一(yī)样，每天都(dōu)可(kě)以做(zuò)选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的(de)不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻的正是(shì)在(zài)每一(yī)次(cì)关键选择时将(jiāng)胜率再提升一(yī)点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了(le)与世界的(de)链接(jiē)，中(zhōng)国(guó)在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市(shì)场获得了更(gèng)多实质性认同的声音(yīn)和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市的一二(èr)手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经(jīng)进入库(kù)存(cún)周(zhōu)期的尾段，我们(men)可能真的(de)只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市(shì)场，我们也(yě)衷心的希望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石(shí)头(tóu)”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国(guó)天(tiān)惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进(jìn)入富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料(liào)显示，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学(xué)检验及(jí)病理诊断业(yè)务为核(hé)心的高科技(jì)服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平(píng)台(tái)、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供(gōng)领先的(de)医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金(jīn)域医学(xué)之外，基(jī)础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季度新(xīn)进(jìn)富国(guó)天惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于(yú)生命科(kē)学(xué)业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾(gù)，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季(jì)度(dù)实体经济进入了复苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈(chéng)现的复苏(sū)力度还不(bù)是很强，但我们应该看到(dào)是积(jī)极(jí)的因素正在发挥作用持续的(de)进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市场的整体(tǐ)估(gū)值(zhí)依(yī)然(rán)处(chù)于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当(dāng)下(xià)权益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困(kùn)难终将(jiāng)找到解决的(de)出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相(xiāng)当合(hé)适的。未来我们依(yī)然会致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时(shí)反复强调，我们并(bìng)不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐(nài)心收集具有远大前(qián)景的优秀公司(sī)，等待公司自(zì)身(shēn)创造价值的实现和(hé)市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基(jī)金偏好投(tóu)资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业(yè)自身增长带(dài)来的资本(běn)市场收益(yì)是成(chéng)长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块的(de)基金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何(hé)调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓(cāng)位(wèi)和行业配置没有大的(de)变(biàn)化，仍然(rán)坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美的(de)集团新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)晨光(guāng)股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)大概率持续(xù)更长时(shí)间(jiān)。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系(xì)再度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加(jiā)海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民(mín)和(hé)中小企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产负(fù)债表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公(gōng)布的社融(róng)和(hé)地产数(shù)据(jù)分析(xī)，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快带来的(de)金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速(sù)度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融(róng)风险更(gèng)多是(shì)流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时救助(zhù)可以避(bì)免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发(fā)达国家通胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难(nán)度(dù)较大，这也(yě)意味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相(xiāng)对(duì)顶(dǐng)部位置(zhì)，国家(jiā)之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合(hé)作(zuò)的可(kě)能性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发(fā)展状况(kuàng)之(zhī)外(wài)，我们可以(yǐ)将目光更多放(fàng)在微观企业(yè)层面。可以(yǐ)看到(dào)很多(duō)公(gōng)司在过去(qù)几年始(shǐ)终(zhōng)做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优(yōu)秀(xiù)、更(gèng)加(jiā)强大。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内心更加平静(jìng)。我们对(duì)全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同(tóng)约定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好(hǎo)收益。

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