5月以来(lái)，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部(bù)公募基金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持(chí)续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要(yào)是基于(yú)对板块中长期(qī)投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的(de)持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块(kuài)持续(xù)下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额(é)增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除(chú)汇(huì)添富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外(wài)，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第(dì)一，年(nián)内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替(tì)代进程不及预(yù)期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和(hé)客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需(xū)求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们认(rèn)为有望于(yú)今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气(qì)度，有创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性和份额(é)提升属(shǔ)性的(de)环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提(tí)升(shēng)也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提升是(shì)数字(zì)化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部(bù)位置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实(shí)是(shì)过(guò)度(dù)反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季(jì)度虽(suī)然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业(yè)有国(guó)产替代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)估值(zhí)波动(dòng)较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当(dāng)前(qián)该(gāi)板块很(hěn)多优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的(de)突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业(yè)革命(mìng)，前两次都是(shì)以能(néng)源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历(lì)了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在(zài)经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新的(de)投(tóu)资机会(huì)。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资(zī)机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线(xiàn)、周期(qī)见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材(cái)料(liào)国产(chǎn)化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先(xiān)，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的二十(shí)大对(duì)于(yú)科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司的边际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱(qū)动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司(sī)的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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