大家好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了(le)，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而(ér)海外有爆(bào)了(le)，不(bù)过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理(lǐ)一(yī)下重大(dà)消息，以及券商老(lǎo)师们的(de)最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局4月28日(rì)召开会议，分析研(yán)究当前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作(zuò)。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议(yì)认为(wèi)，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的(de)党(dǎng)中央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控(kòng)取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠前协同(tóng)发力(lì)，需求收缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预期(qī)，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势，经(jīng)济(jì)运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善(shàn)性住房需(xū)求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促(cù)进(jìn)房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在超(chāo)大特大城市(shì)积极稳步推(tuī绿豆汤的热量是多少大卡)进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月(yuè)份(fèn)，制(zhì)造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造(zào)业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱倒闭(bì)并被接(jiē)管收(shōu)购的(de)命运。美(měi)国加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机(jī)构(gòu)已接(jiē)管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是(shì)美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用(yòng)无人机袭击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及(jí)时采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人机出(chū)现(xiàn)异(yì)常(cháng)，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯(sī)总统普京没(méi)有因(yīn)袭击(jī)受伤，其(qí)工作(zuò)日程(chéng)将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在(zài)位(wèi)于(yú)莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄方保留在(zài)合适的(de)时间和(hé)地点采(cǎi)取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一(yī)决(jué)定是为了防止未(wèi)经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林宫的(de)无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消息(xī)，针对无人(rén)机试(shì)图袭击(jī)俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯(sī)国(guó)家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基位于基(jī)辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人机袭击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新(xīn)研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱(yòu)发的(de)过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不(bù)断(duàn)改善，投资者对经济(jì)的预期(qī)将(jiāng)在(zài)微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业(yè)绩(jì)三个层(céng)面实现(xiàn)统一，投资(zī)者(zhě)心(xīn)态(tài)也将逐步(bù)从短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议(yì)提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修(xiū)复，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业(yè)风险不(bù)断发酵，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财(cái)报季数据(jù)显示(shì)，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改(gǎi)善的(de)趋势显现，其(qí)中行业(yè)的结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数(shù)字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持(chí)续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低(dī)迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对(duì)得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上述因素结(jié)合当(dāng)前(qián)A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历(lì)史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的事(shì)件性因素影响可(kě)能(néng)有所波动，但对(duì)后(hòu)市(shì)整体表现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位(wèi)置(zhì)市场机(jī)会(huì)仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多(duō)事之(zhī)秋(qiū)，高利率环(huán)境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市(shì)场处于再平(píng)衡期，低位把(bǎ)握(wò)再(zài)布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期(qī)线索在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏(sū)链中的弹性方(fān绿豆汤的热量是多少大卡g)向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题(tí)重点关注(zhù)：一带一(yī)路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市第一(yī)波上涨的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后(hòu)续(xù)或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技(jì)和(hé)大宗(zōng)商(shāng)品都将被海(hǎi)外逐级(jí)放大(dà)的宏(hóng)观波动所影响。我们的(de)资源+重资产组(zǔ)合短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估(gū)”为(wèi)主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正在展现(xiàn)出成为(wèi)未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推荐中低端(duān)消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前(qián)后(hòu)市(shì)场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节(jié)前明显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期(qī)间全球(qiú)大类(lèi)资产波动(dòng)以及(jí)背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要权益(yì)市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速(sù)不及市(shì)场预(yù)期，美国银(yín)行业危机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风(fēng)险偏好有所回落(luò)，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服(fú)务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国(guó)内(nèi)经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当前(qián)经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利(lì)上行将支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能(néng)发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年(nián)中的战术(shù)性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始和结束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和(hé)商品市场(chǎng)的(de)表现，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经(jīng)济的(de)判新偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下(xià)降背后(hòu)我们认(rèn)为可(kě)能(néng)主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度(dù)经济(jì)数据最容(róng)易(yì)恢复(fù)，4月(yuè)开始(shǐ)经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品(pǐn)价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难超预期。由(yóu)此导致这(zhè)一(yī)次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏(fá)数据(jù)改善，可能还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛(niú)市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复(fù)的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值(zhí)极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关(guān)注上(shàng)证50高(gāo)股息央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息组合(hé)在经济(jì)偏(piān)弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额(é)收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机(jī)构赛道的(de)第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一(yī)步(bù)加配的良机(jī)，其中以科创50方(fāng)向最为关(guān)键。若美(měi)联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛(shèng)夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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