四大国有银行(xíng)的集体降息惊动市场，存款利率正迎来新一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消(xiāo)息显(xiǎn)示，5月15日（下周一(yī)）起银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限将下调，四大国(guó)有银行协定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款自律(lǜ)上限下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年(nián)以来(lái)银行业已(yǐ)有三(sān)波(bō)存款利率下(xià)调，此(cǐ)前两次分别是：4月，多家中(zhōng)小银行人民(mín)币存(cún)款利率下调；5月5日(rì)，浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三(sān)家(jiā)股份行(xíng)跟(gēn)进(jìn)“补降”。至此，4月以来已有至少20家(jiā)中小银(yín)行（含农村信用合作(zuò)联(lián)社）下(xià)调人(rén)民(mín)币存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，调降幅度不一。

　　货(huò)币政策牵一(yī)发而动(dòng)全身，与经济、就业、投(tóu)资以及(jí)老百姓“钱袋子”都息息相(xiāng)关(guān)。那么，如(rú)何理(lǐ)解此次(cì)下(xià)调通知(zhī)和协定存款利(lì)率(lǜ)？今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起(qǐ)是否等同于经济增速(sù)放缓的信(xìn)号？市场上(shàng)关于(yú)企业(yè)、老百(bǎi)姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推(tuī)出背(bèi)景来看(kàn)，多方(fāng)观点认(rèn)为，本次存款利率新规主要(yào)基于三重考量。一是符(fú)合推进利率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革深化大背景；二是(shì)对银(yín)行而言，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调有助于减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞争(zhēng)，降低银(yín)行负债成本；三(sān)是促进投(tóu)资、消费，本次降息也被看作是促进宏观经济复(fù)苏的(de)表现。

　　不过也需要看(kàn)到的是，本(běn)次调降中协定存款(kuǎn)更多是对公业务，通知存款则集中于(yú)短期存款，都是针对特定存取需求(qiú)的客户，面向范围(wéi)有(yǒu)限。据民生证券(quàn)宏观团队测(cè)算，通知(zhī)存(cún)款和协定存款在(zài)银行存款中占比(bǐ)不高(gāo)，以四大行的单位通知存款为例，常(cháng)年只占企(qǐ)业存款总规(guī)模的3％-4％；招商证券银(yín)行团队的(de)数据显示，协(xié)定存款等规模预计为(wèi)20-30万亿，占比约(yuē)为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解此次(cì)下调通知(zhī)和协定存款(kuǎn)利率？

　　中国人民银行行长易(yì)纲在近期(qī)公开讲(jiǎng)话中提到，从过去二十年的数据(jù)看，我国(guó)实(shí)际利率总体保持在略低于潜在经济增速这一“黄(huáng)金法则”水平上(shàng)，与潜在经济增长水(shuǐ)平基本匹配(pèi)。在经济复苏的关键时点上，如何理解此次下调通知和协定存款利率(lǜ)？

　　目(mù)前，多方观(guān)点都提(tí)及的是，本(běn)轮调降(jiàng)更多(duō)是出于推进利率(lǜ)市(shì)场化改革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。

　　招商基金(jīn)研(yán)究部首(shǒu)席经济学家李(lǐ)湛(zhàn)梳理了(le)这一市场化(huà)改革的过程。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导利(lì)率自律机制建立(lì)了存款利率市场化调整机制，随后，国有大行同年9月下(xià)调存款利(lì)率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟(gēn)进下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎评(píng)估(gū)实(shí)施(shī)办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚措施(shī)。随之而来2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗的是，此前4月部分中小银行(xíng)、农商行(xíng)存(cún)款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三(sān)家(jiā)股(gǔ)份行挂(guà)牌利率下调。李(lǐ)湛认为，这均是在利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行出于自身经营(yíng)考虑的(de)自发行为(wèi)。

　　此外，从减轻银行(xíng)息差压力的必要性(xìng)来(lái)看(kàn)，民生证(zhèng)券宏观(guān)团(tuán)队也倾向于认(rèn)为，本(běn)次调(diào)整更(gèng)多仍是延(yán)续去年9月这一轮(lún)存款利(lì)率(lǜ)下调，并且(qiě)完(wán)成存款利率调(diào)整的闭(bì)环，改善银(yín)行利(lì)润空间。存款利(lì)率机制创(chuàng)设以来，两轮利率调降都集(jí)中在活期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些介(jiè)于活(huó)期和定期存款之(zhī)间的存款的(de)利(lì)率调整，“当下有(yǒu)必要(yào)一次性调整通知(zhī)存款和协定(dìng)存款利率，保证存款利率(lǜ)下(xià)调的有效性。此外(wài)，数据显示，国有银行(xíng)一季度(dù)净息差(chà)水平(píng)均创历史(shǐ)新低，当下调利(lì)率有助(zhù)于降低银行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本，推动银行投放信贷的(de)积(jī)极性。”民(mín)生证(zhèng)券(quàn)认为(wèi)。

　　除(chú)利率市场(chǎng)化改革及银行(xíng)净息差压力增大外(wài)，某大型银行(xíng)金融市(shì)场研(yán)究员(yuán)还关注到(dào)的是国(guó)内存款市场的(de)供需变(biàn)化(huà)——近年来(lái)国内经济受多重因素冲击，居(jū)民消费场景受制约，预防(fáng)性(xìng)储蓄有所增(zēng)加及风险偏好(hǎo)下降(jiàng)等(děng)，导致(zhì)居(jū)民(mín)储蓄存(cún)款上升较快，部分银行(xíng)根据市场供需变化，综合(hé)指数经营情况，灵活(huó)调节存款利率，只是(shì)不同银行在调整节奏、时机方(fāng)面存在差异。

　　关(guān)注二：本(běn)次(cì)存款利(lì)率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议(yì)强调，要有效(xiào)防范(fàn)化解(jiě)重点领域风险，统筹(chóu)做好中小银行、保险和信托机(jī)构改革化险(xiǎn)工作。一锤定(dìng)音之下，本次调降利率(lǜ)也被认(rèn)为维护金融(róng)稳定的一大(dà)举措(cuò)。

　　呵(hē)护动作具体体现在(zài)哪(nǎ)些方面？招商基金李(lǐ)湛(zhàn)认为，本次调降通知主(zhǔ)要释(shì)放(fàng)了(le)两大信号(hào)，一是减(jiǎn)轻银行息差压力(lì)。本(běn)次(cì)下调将(jiāng)引导银(yín)行的(de)对公活期成本下降，存款降(jiàng)价(jià)叠加(jiā)资产端让利压力(lì)趋(qū)缓，银行(xíng)息差、盈(yíng)利将(jiāng)合理修(xiū)复，有利(lì)于增强(qiáng)银行内生资本(běn)补充能力；二是减少企业及居民的(de)短期存款意愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　粤开证(zhèng)券首(shǒu)席经济(jì)学(xué)家(jiā)罗志恒的观点是，调降(jiàng)协定存款和通知存款的利率上限，主要目的(de)是规(guī)范银行业(yè)存款定价秩序(xù)，减少存款定价的(de)无序竞(jìng)争，合力压降银(yín)行负债成(chéng)本。当前银行净利差(chà)空间较小(xiǎo)，压降负债(zhài)端成(chéng)本，有助于改善银行(xíng)盈利、补充净资本、降低金(jīn)融风险。此外(wài)，银行负债端(duān)成本(běn)下降(jiàng)，也为资(zī)产端的贷(dài)款利(lì)率下调、降(jiàng)低实(shí)体经济融资成(chéng)本进一(yī)步(bù)打(dǎ)开空间(jiān)。

　　国泰君安宏观首(shǒu)席分(fēn)析师(shī)董琦也认为(wèi)，存款(kuǎn)利(lì)率调降，既有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽储的(de)成(chéng)本压力，又有(yǒu)利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商(shāng)证券银行团队同样提到，新规对于规(guī)范协(xié)定存款定价秩(zhì)序作(zuò)用较大，减少(shǎo)存款定价(jià)的(de)无序竞争，合力压(yā)降银行负债成本。该团队预计，协(xié)定存款等规模20-30万(wàn)亿(yì)，占总存款比例10％左右，由(yóu)此来看，新规将(jiāng)降低银行(xíng)总存(cún)款付息(xī)率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市场(chǎng)的影(yǐng)响方面，民生证券宏观团队表示，现(xiàn)实中，存款利率下(xià)调有助于(yú)压(yā)低全社会(huì)利率水(shuǐ)平(píng)，利(lì)好债(zhài)券；同时(shí)股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的(de)股票(piào)也将因此(cǐ)受(shòu)益(yì)。

　　川财(cái)证(zhèng)券首席(xí)经济学家陈(chén)雳则表示，在当前整个(gè)经济复苏的大(dà)背景(jǐng)下，进一步释放市场流动性、活跃消费是一个(gè)重(zhòng)要的(de)、阶段(duàn)性目标，存(cún)款降息(xī)调节，对促销费无疑有(yǒu)一定的引(yǐn)导作用。

　　关注(2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗zhù)三：压降(jiàng)银行存款成本是否大(dà)势所趋(qū)？

　　2022年四季度(dù)货(huò)币政策(cè)执行报(bào)告(gào)以及2023年一(yī)季(jì)度货政例(lì)会均表明，当(dāng)前货币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍(réng)是第一要求，而在此基础上也强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。从本次降息释(shì)放的信号来看，是否意味着货币政策进一(yī)步宽松(sōng)？

　　对此，招商基金李(lǐ)湛的看(kàn)法是，货(huò)币政策充裕(yù)延(yán)续，但解读(dú)为边际再宽松(sōng)为时尚早。“本次调(diào)降意味着当前长端利率仍有下行空(kōng)间，但这(zhè)一调降是(shì)针(zhēn)对(duì)银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存(cún)款利率自律上限，而非直接(jiē)调(diào)降挂牌存款利率，存款利率下调(diào)并不等于政(zhèng)策利率就必须进行对等下调(diào)，市场不(bù)应(yīng)视(shì)为(wèi)降息的确定性(xìng)信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准有力”的货币政策之(zhī)下，也有多方观点提到(dào)，压降存(cún)款成本仍(réng)是大势所趋。国泰君安董(dǒng)琦关(guān)注到，当前经济修复内生动力(lì)依然(rán)不强，外需压力没有(yǒu)完全(quán)缓解，货(huò)币政策将继续对经(jīng)济修复(fù)带来支撑作用，未来伴随经济修复，利率水平的调(diào)降(jiàng)还没(méi)有结(jié)束。

　　招商证券银行团队(duì)的观点也不谋而合——长期(qī)来(lái)看，存款利率下行仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不(bù)高(gāo)，但(dàn)银(yín)行普遍以量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷(dài)款重定价等(děng)影(yǐng)响，2023年银(yín)行(xíng)息差(chà)压力增大，控制存款成(chéng)本成为当务(wù)之(zhī)急。中小银(yín)行或有动(dòng)力主动跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。

　　展望未来(lái)货币政策的走向，上述(shù)大型银行金(jīn)融市场研究员认为，需要看到(dào)的是，目前(qián)经济(jì)处于(yú)修复(fù)性复(fù)苏阶段，经济恢复仍需要适度(dù)货币环境支持(chí)，同时，国内经济复苏(sū)不平衡问(wèn)题(tí)依然突出，要求(qiú)货币政策支(zhī)持精(jīng)准(zhǔn)有力。预计(jì)下半年(nián)货币政策不会出(chū)现急(jí)转弯，延续稳健货币政策(cè)基调，在保持信贷总量适度增长，市(shì)场(chǎng)流动(dòng)性合理充(chōng)裕情况下，更(gèng)加倚重(zhòng)结构性工具，加大实体经(jīng)济(jì)薄弱(ruò)环节，重点新(xīn)兴领域支持，提升(shēng)政策精准质效。

　　关注四：老百姓和(hé)企业手中(zhōng)的钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通知存款利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)上限将迎调(diào)整的(de)同(tóng)时，有市场观点担心，降息(xī)一方面(miàn)有利(lì)于刺激消费以及缓和银行经营压力，但另一方(fāng)面老百姓(xìng)、企(qǐ)业(yè)手(shǒu)里的存款收益(yì)缩水了。在评价(jià)双方博弈观点之(zhī)前，不妨先厘清通知存款及协定存款(kuǎn)两个概念的定义(yì)。

　　通知和协定存款(kuǎn)介(jiè)于定活(huó)期存款之间(jiān)，利率高(gāo)于活期存款(kuǎn)，但比定(dìng)期存款存取灵活，两者的(de)共同优点是，在保持资金灵活使用的同(tóng)时，提高(gāo)利(lì)息回报。其(qí)中(zhōng)：

　　通知存(cún)款(kuǎn)是(shì)活期存款的(de)一种，主(zhǔ)要有1天和(hé)7天两(liǎng)个期(qī)限(xiàn)，支取时需提前1天或7天通知(zhī)银行，即可按实际存(cún)期(qī)及支取日相应币(bì)种(zhǒng)档次利率(lǜ)计付利息，个人和企业均(jūn)可以(yǐ)办(bàn)理。当前1天和7天(tiān)期通知存款(kuǎn)的基(jī)准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指(zhǐ)企事业(yè)单(dān)位在银行(xíng)开立一个(gè)具有结算和协定存款双重功(gōng)能(néng)的协定(dìng)存(cún)款账户，并约定(dìng)基本存款额度，由(yóu)银行将协定存款账(zhàng)户中超过该额度(dù)的(de)部分按(àn)协定存款利(lì)率单独计息的一种存(cún)款方式。协定存款性质介于活(huó)期和定期存款(kuǎn)之间，只面向企业办理(lǐ)，期限最长为(wèi)1年。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)属(shǔ)于对公(gōng)业(yè)务，通知(zhī)存款既(jì)有(yǒu)对公业务，也有个人(rén)业务(wù)，但都有一定的存款门槛。基于此，粤开(kāi)证券首(shǒu)席经济学(xué)家罗志恒提出的观点是，总体来(lái)看，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款基本(běn)上以对公活期存(cún)款为主(zhǔ)，对(duì)一般老百姓的影响不大。对于(yú)企业来说，会有一定的利(lì)息损(sǔn)失，但若存贷款(kuǎn)利率都能有所下调，也有(yǒu)助于(yú)刺激企业投资(zī)并降低融资成本。

　　此(cǐ)外记(jì)者也注意到，央行(xíng)最新数据(jù)显示，4月份人民币存款减(jiǎn)少(shǎo)4609亿元，同比多(duō)减5524亿元(yuán)，其中，住户存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿元，非金融企业存款减少1408亿元(yuán)。进一步来看，存款利(lì)率调降是否会刺激(jī)超额(é)储蓄流出(chū)？

　　国泰君安董琦(qí)表(biǎo)示，这(zhè)一传导过程并非一蹴而(ér)就，且需要总量政策继(jì)续支(zhī)撑。经济当前依(yī)然需要休养生息(xī)，特别是在前(qián)期服(fú)务业(yè)修(xiū)复后，与制造业产(chǎn)生循环，带动(dòng)收入预期改善，最终才会(huì)带动居民与企(qǐ)业储(chǔ)蓄(xù)流出。

　　长远来看，招(zhāo)商基金(jīn)李湛的建议(yì)是，应辩证看(kàn)待本次降息。疫情以(yǐ)来，企业及居民形成了一定规(guī)模(mó)的超(chāo)额储蓄，降息可以降低(dī)企业、居民的储蓄意愿，引导企业加大投资、居民增加消费，促进经济复苏(sū)。“只有经济复(fù)苏(sū)斜率提升，企业、居民对后续的(de)收入信心才会回升，进而形成储蓄转(zhuǎn)化为投(tóu)资、消费(fèi)，再形成增厚企业、居民收入的良性循环。”李(lǐ)湛(zhàn)表示(shì)。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗