北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度(dù)股(gǔ)东大会。公司(sī)董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回(huí)答了来(lái)自全(quán)球投资者(zhě)5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人”等热点话(huà)题(tí)进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东(dōng)会上表(biǎo)示，他(tā)和芒(máng)格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消费者(zhě)行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电(diàn)在产业(yè)链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个(gè)阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好，第二(èr)个阶段由于他们(men)去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部(bù)分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我(wǒ)们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们(men)有很多产品供应给它，但(dàn)有些(xiē)产品很(hěn)难(nán)让人(rén)们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会把(bǎ)产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能(néng)够拥(yōng)有多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在(zài)于是否(fǒu)开(kāi)新(xīn)店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在(zài)最初(chū)觉得走对(duì)了方向，但后(hòu)来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营难题(tí)比较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业(yè)，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能(néng)减少(shǎo)影片供应，也(yě)不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露(lù)的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们(men)已经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有关(guān)部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不(bù)代(dài)表他们最终一(yī)定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也(yě)不代表微(wēi)软或(huò)动视(shì)暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定了(le)苹果公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过(guò)了能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的(de)权重(zhòng)都在增(zēng)加(jiā)。我不(bù)懂(dǒng)手机(jī)，但(dàn)我(wǒ)能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机(jī)还是放弃买汽车(chē)，我想很多人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格，我们(men)可(kě)以在消(xiāo)费者行为方面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可(kě)能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于(yú)苹果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔投资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时(shí)候(hòu)都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认(rèn)为(wèi)，如果他(tā)们(men)要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度(dù)内快速(sù)买(mǎi)入卖出台积电(diàn)的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明(míng)，在他(tā)看来台(tái)积电是世界范围内管理最(zuì)完(wán)善(shàn)且最重要的公司(sī)之(zhī)一(yī)，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美(měi)国的(de)芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家(jiā)子(zi)公司参与(yǔ)了亚利桑那州的(de)部分芯(xīn)片工作，但至少在我看(kàn)来，目前(qián)我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他(tā)的智商(shāng)可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想要(yào)那么多(duō)的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于(yú)解(jiě)决不(bù)可能的问题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽(qì)车厂(chǎng)商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如(rú)此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个特(tè)殊(shū)的位置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车不是一个吸(xī)引人(rén)的行业，但(dàn)电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关(guān)于人工智能的问题时(shí)，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动(dòng)化(huà)操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也(yě)曾带我去看(kàn)微软的(de)产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍不完(wán)善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界，但(dàn)它并不(bù)能改变人(rén)类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造(zào)新机(jī)会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机(jī)以及能源(yuán)等(děng)领域都(dōu)有新的改变(biàn)，新(xīn)的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代(dài)一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历(lì)能源行业的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望能够(gòu)在全国(guó)的每一个州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标进行了同步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事(shì)业(yè)方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个(gè)过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资(zī)者提(tí)出的硅(guī)谷银行破(pò)产事件(jiàn)会带来(lái)怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司的(de)限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令(lìng)的规(guī)定，但这不(bù)是美(měi)国的行为(wèi)方式，就像他们不会(huì)让债务上限导致世界陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是(shì)不应(yīng)该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非(fēi)常(cháng)相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传(chuán)染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做了一(yī)件非常明(míng)智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次(cì)保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要求，因(yīn)为(wèi)我们(men)都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会(huì)给银行(xíng)系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美(měi)联储解(jiě)决不(bù)了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性(xìng)位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念，引发了(le)严重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不在(zài)美(měi)联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他(tā)表示，我们在(zài)第(dì)二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个(gè)人，包括学校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓的(de)战争债(zhài)券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计(jì)宏(hóng)观环境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的(de)价值观。我们不知道会(huì)发生什(shén)么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能(néng)会(huì)发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们(men)承担了(le)不该承(chéng)担(dān)的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风(fēng)险(xiǎn)就必须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人做(zuò)的(de)一些风(fēng)险性(xìng)事情，银(yín)行(xíng)可(kě)能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以(yǐ)1900万(wàn)美(měi)元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可(kě)能会(huì)拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何(hé)其(qí)他货币能(néng)够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解(jiě)现在(zài)的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们(men)更(gèng)清楚，但是(shì)他也不能(néng)完全控制我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多(duō)少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他(tā)们的行为方(fāng)式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们(men)知道这不是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去(qù)10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是(shì)一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依(yī)然(rán)是一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可(kě)第一季(jì)度(dù)业绩表现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有两(liǎng)个(gè)原(yuán)因(yīn)，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其次一季(jì)度(dù)还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取(qǔ)得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答(dá)有投资者(zhě)提出(chū)的商业地(dì)产损失情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)多(duō)严重，和伯(bó)克希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不良贷(dài)款等一系列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市(shì)中心的空洞化(huà)却是非(fēi)常严重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失(shī)，但所(suǒ)有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的(de)重(zhòng)点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司(sī)面(miàn)临的(de)机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切关注这一(yī)团队的(de)运(yùn)营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有(yǒu)美(měi)国(guó)的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历了(le)一(yī)段(duàn)困难(nán)时间(jiān)，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还(hái)面临劳(láo)工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期运营，而不是(shì)短期专注(zhù)于在(zài)20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客(kè)户(hù)提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时(shí)成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的(de)钱，作为(wèi)股(gǔ)东的(de)份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收(shōu)购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆(duī)公(gōng)司，这种事情会再次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要(yào)足(zú)够(gòu)的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便(biàn)宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的(de)秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防御(yù)能力之间做出(chū)选(xuǎn)择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美(měi)好的(de)事业。好的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到(dào)了一些，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业务时，我(wǒ)们(men)学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一(yī)直在(zài)试(shì)图(tú)洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些事(shì)情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些好的建议(yì)，但格(gé)雷格(gé)是做出最终决定的那个(gè)人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀人才(cái)，去(qù)涉及(jí)更(gèng)多的业务。如(rú)果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他(tā)们接(jiē)替我(wǒ)们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多(duō)很(hěn)优秀的(de)经理(lǐ)人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更(gèng)好(hǎo)原因之(zhī)一，是(shì)从不会频(pín)繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大(dà)最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试(shì)改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是会去(qù)改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享受与他交流(liú)，以前(qián)我们(men)每(měi)天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独(dú)一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们(men)是一些令人难(nán)以置信的投资(zī)机(jī)会位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念，一直是非(fēi)常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司(sī)的文化和(hé)历史(shǐ)。我们对五大商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特提出了一百年(nián)后伯克(kè)希(xī)尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔(ěr)被认为(wèi)是一(yī)个国家的资产(chǎn)而非负(fù)债，以往记录已经(jīng)说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资(zī)本还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可(kě)以在国(guó)家的经济(jì)中投入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的(de)股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下(xià)了非(fēi)常优(yōu)秀的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的(de)运营产生益(yì)处(chù)，如果资本(běn)足够且股票很(hěn)有吸引力，那(nà)么为什(shén)么不通过回(huí)购来(lái)提(tí)升单股内在价值呢(ne)？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们会(huì)成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规划的(de)问题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你的孩子(zi)拥有某种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价(jià)值观(guān)，并和(hé)他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他(tā)们就(jiù)在(zài)学(xué)习你(nǐ)。“你的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过(guò)这一生(shēng)，你可以(yǐ)写(xiě)一下(xià)讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不(bù)向(xiàng)他们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他(tā)们知道遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会很难(nán)更改，我认为这(zhè)是(shì)家长犯(fàn)下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免身(shēn)边(biān)有能量(liàng)的人和(hé)活(huó)动(dòng)；要活到老学到老(lǎo)，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这(zhè)一切，那你一(yī)定会成功。如果做不(bù)到(dào)，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的(de)命运都押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非(fēi)常理(lǐ)想的工(gōng)作(zuò)环境(jìng)，没有什么(me)能比这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书(shū)中写下一些非常有(yǒu)说服(fú)力的话(huà)，告诉(sù)我(wǒ)我(wǒ)在(zài)过去8、9年(nián)间(jiān)所从(cóng)事和热(rè)爱(ài)的工(gōng)作都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即(jí)《聪明的(de)投资(zī)者(zhě)》）一(yī)遍又一(yī)遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去亚马逊(xùn)看(kàn)看这本书的排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书在(zài)其领域(yù)里具(jù)有(yǒu)这样持(chí)续的地位？”

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