本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的(de)逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下(xià)行(xíng)更多是受(shòu)中概股拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年(nián)股市走(zǒu)过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市下(xià)跌的(de)风(fēng)险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅(fú)分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是(shì)美联(lián)储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从(cóng)新兴市(shì护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端)场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前(qián)将中国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英为财情(qíng)的美(měi)联储利率观测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季(jì)节性(xìng)调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频(pín)现，让(ràng)A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银行股(gǔ)，银行部(bù)分(fēn)护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端龙(lóng)头股招(zhāo)行等(děng)承压(yā)，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利(lì)增(zēng)速；二是“中国特色(sè)估(gū)值(zhí)体系”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋(fù)予中特估概(gài)念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而(ér)沪(hù)深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和(hé)市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国(guó)企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇(huì)局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念让(ràng)其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五(wǔ)月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单(dān)日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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