射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市(shì)场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上(shàng)市(shì)文(wén)件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资本、做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智(zhì)微产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)股价仍(réng)略低(dī)于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务为射频(pín)前(qián)端(duān)芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下(xià)游(yóu)应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端(duān)设(shè)备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移(yí)远通信等无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户(hù)集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛(máo)利(lì)率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同(tóng)行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮(lún)融资，众多(duō)知(zhī)名(míng)资方，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对智能手机未来(lái)增速(sù)持(chí)续(xù)放缓的(de)预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智能(néng)手机(jī)的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情(做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未(wèi)来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方(fāng)面，其(qí)表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户的(de)市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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