A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人(rén)工智能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预(yù)备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的(de)背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济趋(qū)势(shì)和(hé)产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的(de)位置(zhì)上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白(bái)马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微(wēi)信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国(guó)移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政策持续(xù)推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示(shì)，当(dāng)前美股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生(shēng)产力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消费股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐(jiàn)成引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等(děng)创新业务(wù)，伴随(suí)算力网络的进一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一(yī)个故事引发市场热(rè)议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移(yí)动直接在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头(tóu)的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年(nián)金(jīn)融危(wēi)机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原(yuán)因跌(diē)跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由(yóu)于(yú)行(xíng)业景气度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司(sī)的(de)基(jī)本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机(jī)1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中(zhōng)国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资(zī)源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提(tí)速降(jiàng)费(fèi)”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作(zuò)为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不需要如此沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却(què)差别(bié)不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别(bié)。1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算>

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一(yī)系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年(nián)资(zī)本开支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随(suí)着(zhe)移动互联网进(jìn)入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第(dì)二(èr)曲(qū)线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数(shù)字(zì)化转型收入对(duì)主营业(yè)务(wù)收(shōu)入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱(qū)动(dòng)力。此(cǐ)外(wài)，公(gōng)司移(yí)动云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云(yún)收(shōu)入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈(mài)入国内业界第一阵营。

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