自2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的披(pī)露(lù)，将明(míng)星基(jī)金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披露(lù)旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金(jīn)经(jīng)理对(duì)后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一(yī)季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如(rú)刘(liú)彦(yàn)春表示对全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继(jì)续(xù)保持较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的(de)态度，随(suí)着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季(jì)报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可(kě)能是一次全(quán)新(xīn)的(de)技(jì)术革(gé)命，但直言(yán)客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和(hé)赔率更(gèng)高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分(fēn)量(liàng)十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表格来看(kàn)，相较去(qù)年(nián)底，张(zhāng)坤所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金中规模最大的(de)一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市(shì)值占基金净(jìng)值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金在一季(jì)度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不(bù)过(guò)，易方达优(yōu)质(zhì)企业(yè)三(sān)年持有一(yī)季度(dù)仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度(dù)较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置(zhì)港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也(yě)写道(dào)，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整，增加了科技等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色(sè)、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增(zēng)配(pèi)消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈(tán)及，投(tóu)资者需要时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克(kè)制而(ér)理性的(de)心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大(dà)量(liàng)的(de)行动，而(ér)是极大(dà)的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全(quán)力出击。他一直保持(chí)着偏(piān)低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定(dì感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解ng)，只是(shì)在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末(mò)，该基金前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置(zhì)，降低了(le)金(jīn)融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易(yì)方达优质企业三年持(chí)有的头号重仓股为贵(guì)州茅(máo)台(tái)，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的头号(hào)重仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选的(de)第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持(chí)，同样减持的(de)还有港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而(ér)美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位(wèi)主动(dòng)权益基金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)超过千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近(jìn)两年(nián)A股市场(chǎng)震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易方(fāng)达张坤管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来充分(fēn)观察公(gōng)司的(de)发(fā)展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成(chéng)功和(hé)巨大(dà)的成(chéng)长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都使投(tóu)资(zī)者未来更可能做出对具体投资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累(lèi)的(de)重(zhòng)要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投(tóu)资贯(guàn)穿(chuān)一生(shēng)，并(bìng)将(jiāng)长期复合回(huí)报(bào)作为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目(mù)标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要(yào)的(de)。我们会(huì)参考全球产业(yè)升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评(píng)估企业的竞争力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公司(sī)。识别(bié)出好公司是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司都会给(gěi)投(tóu)资者(zhě)带(dài)来长期可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的(de)定(dìng)期报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理解(jiě)企业基本面的(de)核心手段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业的(de)所有经营(yíng)活(huó)动都会反映在财务数据中，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的(de)定(dìng)性感知(zhī)。如果能对一(yī)家公司过去(qù)和当前的(de)财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年(nián)报(bào)中的附(fù)注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的(de)公(gōng)司都(dōu)经历过短期的经(jīng)营(yíng)业绩(jì)和股价的(de)震荡，经历过(guò)市(shì)场先生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成(chéng)功(gōng)的(de)模式往往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入的(de)研究并抓住这些(xiē)关(guān)键的因素，是(shì)能够一路坚(jiān)持(chí)下(xià)来(lái)的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是(shì)高(gāo)仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在(zài)一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年四(sì)季度末的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术演(yǎn)绎预测(cè)中的相关行(xíng)业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽(qì)车等(děng)为(wèi)代表的(de)高(gāo)端制造(zào)业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的(de)情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应(yīng)用(yòng)展(zhǎn)望(wàng)，资金(jīn)分流可(kě)能是高端(duān)制造业相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的(de)持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅度的(de)调整，依(yī)然围绕(rào)已经建立(lì)全(quán)球(qiú)比较(jiào)优(yōu)势(shì)的高(gāo)端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格菘一(yī)季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面(miàn)优秀(xiù)和增量(liàng)价值(zhí)积累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价(jià)中未被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的(de)时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期(qī)内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了(le)难度，短期内基(jī)本面估值匹(pǐ)配的(de)压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择(zé)也(yě)就是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度(dù)如何(hé)调整(zhěng)投(tóu)资(zī)组合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新(xīn)经济基(jī)金中回顾(gù)一(yī)季度市(shì)场行(xíng)情(qíng)时表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投(tóu)资(zī)的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期(qī)仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂(zá)环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了(le)未来(lái)通胀的(de)韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经(jīng)济基本面遇到无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关(guān)板块获得(dé)了边际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进(jìn)一步(bù)加(jiā)剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负(fù)收(shōu)益(yì)。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操作(zuò)不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用医药(yào)替(tì)代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一般或(huò)者机构调(diào)仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季度退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝(bǎo)信(xìn)软件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保(bǎo)留在(zài)前(qián)十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度(dù)，陈皓在一季(jì)度(dù)减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键器件的振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们(men)也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认(rèn)同其(qí)很可能是(shì)一(yī)次全(quán)新的技术革命，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当(dāng)下的(de)研(yán)究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也(yě)不太符合我(wǒ)们(men)“以(yǐ)相对合(hé)理的(de)价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投(tóu)资(zī)感(gǎn)悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资(zī)本市(shì)场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不(bù)断学习(xí)、反思、进化，努力(lì)追寻的(de)正(zhèng)是在(zài)每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积(jī)极(jí)因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获(huò)得(dé)了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二(èr)手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存(cún)周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的(de)证券市场，我们(men)也衷心(xīn)的希望其(qí)能(néng)够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮(liáng)液(yè)依(yī)旧位居富国天惠基金(jīn)前三感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解大重(zhòng)仓股，金域医学新进(jìn)前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第(dì)三方医(yī)学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高科技(jì)服务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据(jù)”等资源优(yōu)势，为全国(guó)各(gè)级医(yī)疗机构提供领先(xiān)的医学诊断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务(wù)增(zēng)长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只个股则(zé)在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经济进入了(le)复苏(sū)的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实(shí)施的一些收缩(suō)性行业监(jiān)管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的(de)风(fēng)险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈(chéng)现的(de)复(fù)苏(sū)力(lì)度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积极的(de)因素正在发挥(huī)作用持(chí)续(xù)的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的(de)是市场的整体估值依然处于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引力的(de)位置，当下权(quán)益市场处在较好(hǎo)的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我(wǒ)们(men)相信现在所面临的重重困难(nán)终(zhōng)将找到解决的出路(lù)。投资者当前(qián)选(xuǎn)择(zé)承受市场(chǎng)波动对应的预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依(yī)然会致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创(chuàng)造价(jià)值的(de)实现和市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)在未来某个时点的周期性回归(guī)。个(gè)股(gǔ)选择(zé)层面，本基(jī)金偏(piān)好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有(yǒu)更(gèng)大的(de)概率能在(zài)未来为投资(zī)者(zhě)创造价值。分享企业(yè)自(zì)身增长带来的(de)资本市场(chǎng)收(shōu)益是成长型基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知(zhī)名的(de)主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季(jì)度如何调(diào)仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季报显示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)整体(tǐ)持仓的(de)仓位和(hé)行业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一(yī)季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业(yè)配(pèi)置没有大(dà)的变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精选个股而非择时的投资(zī)风格(gé)，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度(dù)上(shàng)看(kàn)，刘彦春对(duì)中国中免加仓力(lì)度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市(shì)表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美(měi)国(guó)失业率水平(píng)再(zài)创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环(huán)境大概率(lǜ)持(chí)续(xù)更长时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)，股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复(fù)资产负(fù)债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经(jīng)济(jì)逐步正常化，居(jū)民(mín)消(xiāo)费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必(bì)然(rán)事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融(róng)和(hé)地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反映出加息过快带来的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速(sù)度和幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行(xíng)及时(shí)救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出(chū)现金(jīn)融危机的(de)风险不(bù)大(dà)。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全(quán)球无(wú)风(fēng)险收(shōu)益率在相对(duì)顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对(duì)话(huà)、加(jiā)强合作的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之(zhī)外(wài)，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到(dào)很(hěn)多公司在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关注宏观(guān)数(shù)据，多(duō)看看微观企业(yè)变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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