北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打断了(le)此(cǐ)前(qián)两个月连续环比(bǐ)下(xià)降的(de)节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数(shù)据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季(jì)节性因素相对于(yú)新(xīn)冠(guān)大(dà)流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该(gāi)对就业(yè)数据保持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金(jīn)人数(shù)也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下(xià)半年货(huò)币政策(cè)放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的(de)流动性溢(yì)价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能(néng)降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的(de)信息，并评估其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别(zài)双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)是(shì)否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽(huī)商(shāng)期货(huò)贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业风波(bō)持(chí)续(xù)发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就(jiù)意味着(zhe)美联储可(kě)能(néng)会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美(měi)元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联(lián)储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低(dī)，但美(měi)联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而(ér)贵(guì)金纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并(bìng)未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高利(lì)率环(huán)境(jìng)下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银(yín)行业长期(qī)存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易的(de)全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较(jiào)高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季(jì)度同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标耐(nài)用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白(bái)银因(yīn)需求受(shòu)经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议息前(qián)的(de)谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下(xià)半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后一(yī)次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一(yī)段时(shí)间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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