如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)最为(wèi)靓丽(lì)的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二(èr)季(jì)度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一(yī)时(shí)间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进(jìn)一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球(qiú)第三大经济(jì)体的巨(jù)大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目(mù)前已经连(lián)续第六周成为了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内(nèi)，海(hǎi)外交(jiāo)易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的(de)长期(qī)低迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资(zī)者对(duì)投(tóu)资日本产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资(zī)，也(yě)存在着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国(guó)的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低(dī)于美国(guó)科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二(èr)的(de)一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和(hé)价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心(xīn)一定(dìng)要(yào)来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全(quán)球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)的(de)财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公(gōng)司资产负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到(dào)资本(běn)成本的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票(piào)回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压(yā)缩政策性持股的(de)方针，该公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在(zài)内的(de)日(rì)本(běn)龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这(zhè)方(fāng)面的(de)有利证据(jù)。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发生的(de)事情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大规模的(de)货币(bì)宽松路线。即便日(rì)本通货(huò)膨(péng)胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植(zhí)田(tián)和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今年前三(sān)个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前(qián)的(de)182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏(sū)、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经济水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字(jì)前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第(dì)三(sān)大(dà)在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重要的(de)汽车行(xíng)业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市(shì)场，而企业(yè)财(cái)报的(de)不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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