在(zài)股市高点成立(lì)的(de)主动权益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎来开放日(rì)，近三个(gè)月即将(jiāng)开放(fàng)的(de)产品(pǐn)超(chāo)3成跌破(pò)面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率(lǜ)与基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)要更(gèng)加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利(lì)益和(hé)导向(xiàng)开展(zhǎn)产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司(sī)发布公告(gào)称，根据(jù)基金(jīn)法、基金运作管(guǎn)理办(bàn)法、基(jī)金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金(jīn)最近一(yī)个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个(gè)开(kāi)放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合(hé)同(tóng)终止的(de)情形(xíng)，基金管理人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回(huí)或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千(qiān)万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相关监管报告(gào)和信息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基(jī)金合同(tóng)，无需召(zhào)开(kāi)基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季(jì)报(bào)，该只偏债混合型基金管理2l是多少毫升 2l是多少升(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主动权益(yì)类定(dìng)期开放基金有60只（份额合(hé)并计(jì)算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动权益类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净(jìng)率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升(shēng)态势。

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　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言(yán)，随(suí)着(zhe)基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因(yīn)此，在权(quán)益市(shì)场表(biǎo)现不好时，距离(lí)开放日(rì)越远，整体上(shàng)破(pò)净率可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破(pò)净(jìng)率情(qíng)况也与基金成(chéng)立时(shí)间、基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金大(dà)多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金的发行(xíng)节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分(fēn)基金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也(yě)容易(yì)做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认(rèn)为(wèi)，对基(jī)金公司(sī)而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机(jī)构负(fù)责人也表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪火热(rè)时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投资范围(wéi)的(de)基(jī)金收益率差(chà)距(jù)较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理规模要求基(jī)金经理不得(dé)不(bù)跨(kuà)出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布(bù)，也可能会增加错判的(de)风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模(mó)控制在(zài)基(jī)金经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡(héng)和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资者的(de)心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的(de)投资信(xìn)心。如(rú)果破净率(lǜ)持(chí)续上升的话，投资者对(duì)于(yú)后续新发(fā)基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构(gòu)负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开基金(jīn)在基金经(jīng)理更好施展投(tóu)资决策，有效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交(jiāo)易等方面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利于为投资者(zhě)创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金(jīn)发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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