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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可(kě)能不得(dé)不进一(yī)步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他(tā)认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重(zhòng)下(xià)滑的(de)情况下帮(bāng)助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为(wèi)基线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港及其(qí)他(tā)国家和(hé)地(dì)区的境外投(tóu)资者经由(yóu)香港与内地基(jī)础设施机构之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联(lián)互通的机(jī)制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报(bào)价、交易(yì)及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业(yè)务的清(qīng)算(suàn)会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符(fú)合人(rén)民银(yín)行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案(àn)的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境(jìng)外投资者(zhě)需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并(bìng)发(fā)布(bù)公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易(yì)处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发(fā)布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加息预(yù)期以及欧美(měi)银行业(yè)危机(jī)的继(jì)续(xù)发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的(de)第十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)周(zhōu)四(sì)决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存连(lián)续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来(lái)很(hěn)长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度(dù)的停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至13050g是几两 50g是一两吗万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下(xià)降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马来西(xī)亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基(jī)本(běn)面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公布(bù)的一项调查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分析(xī)师和贸(mào)易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商(shāng)务网监测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自(zì)于产量的(de)季节性(xìng)减产以(yǐ)及(jí)印尼(ní)国(guó)内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年初(chū)国内疫(yì)情防控(kòng)措施优化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更(gèng)多(duō)的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度(dù)作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度(dù)下降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位，无(wú)法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油(yóu)的(de)去库更多是供需双重(zhòng)推动的(de)结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来(lái)产(chǎn)地(dì)的(de)累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多(duō)因素(sù)驱动(dòng)，因此(cǐ)棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关(guān)注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的(de)发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的(de)影(yǐng)响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么(me)，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的(de)步(bù)伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可(kě)能(néng)的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前(qián)年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场(chǎng)的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港的预期对豆系品(pǐn)种带(dài)来(lái)压力(lì)，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得(dé)特(tè)别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油脂(zhī)的(de)估值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当(dāng)前年度南(nán)美大(dà)豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏(piān)低(dī)水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储加(jiā)息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段(duàn)时期内是固(gù)定(dìng)的(de)，不会因为原(yuán)油及宏观市场的(de)波动，而出50g是几两 50g是一两吗现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面(miàn)对(duì)价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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