昨夜，美国银(yín)行股持续暴跌，内外(wài)盘商品(pǐn)期货全(quán)线下跌。

　　当地时间周二，美股(gǔ)三(sān)大指数集体低(dī)开，道指跌(diē)0.14％，纳(nà)指(zhǐ)跌0.57％，标普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地区性(xìng)银行股(gǔ)又崩了(le)，第一共和银行股(gǔ)价重挫，盘中一(yī)度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低(dī)。硅谷银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太(tài)平洋(yáng)银行(xíng)（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银(yín)行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美国地区(qū)性银(yín)行股再次大跌，导致美国国(guó)债价格飙(biāo)升，短期(qī)市场利(lì)率大幅下跌(diē)，债券(quàn)交易员不再完全押注美(měi)联(lián)储会再加(jiā)息25个基点。6月的(de)美(měi)联储利率掉期(qī)合(hé)约目前反(fǎn)映出，央行基准利(lì)率(lǜ)仅比(bǐ)当(dāng)前有效联邦(bāng)基金利率高(gāo)出20个基(jī)点，这暗(àn)示未来两次FOMC会(huì)议中有一次加息的(de)可能性约(yuē)为(wèi)80％。而本周早些时候，交易员认(rèn)为美联(lián)储在5月份(fèn)加息几乎是肯(kěn)定的，且6月份(fèn)有可能进一步加息。除了大幅(fú)降低加息的可(kě)能性(xìng)外，掉期交易还显示，市场对利率(lǜ)见顶后美联(lián)储降息的(de)押(yā)注(zhù)有所增加，他们(men)预计到年底联邦基金利率预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁矿石指数期货05合约跌破(pò)100美元/吨，日(rì)内跌(diē)幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内(nèi)走低2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦特原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘方面，截至昨日23时收盘，国内期货主力合约几乎全线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料油跌(diē)超2％，焦炭、铁矿石跌近(jìn)2％。涨幅方面，菜(cài)粕(pò)涨0.7％。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘，WTI 5月(yuè)原油期(qī)货收跌(diē)2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布(bù)伦特6月原油期(qī)货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘有色(sè)金(jīn)属全线下跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦(lún)铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美(měi)国总统拜登将(jiāng)否决众(zhòng)议院议(yì)长、共和党(dǎng)领袖麦卡锡提(tí)出的债(zhài)务上限方案(àn)。白宫(gōng)称：众议(yì)院共和党(dǎng)人必须在没有任何要求和条(tiáo)件的情况下(xià)打消违(wéi)约的(de)可能(néng)性，并解(jiě)决(jué)债(zhài)务上限问(wèn)题。

　　上周，麦卡锡公(gōng)布(bù)了一项将债务上限问(wèn)题和削减支出捆绑的计划(huà)，要将债务上限(xiàn)上调1.5万亿美元，但同时还(hái)要削减4.5万(wàn)亿美元的政府支出。

　　同在周(zhōu)二，美国财政部(bù)长耶伦警告称，如果美国(guó)国会不提高政府的(de)债务上限，由(yóu)此产生的债(zhài)务违约将(jiāng)在美国引发一(yī)场“经济灾难”，使未来几(jǐ)年的利率(lǜ)上(shàng)升(shēng)。

　　耶(yé)伦当天表示，债务违约将导致(zhì)失业率上(shàng)升，同(tóng)时使美国家庭(tíng)在抵押(yā)贷款、汽车贷款和信(xìn)用卡(kǎ)上(shàng)的支出增加(jiā)。耶伦称，提高或暂(zàn)停31.4万(wàn)亿美(měi)元(yuán)的(de)债务上限是国(guó)会的一项“基本(běn)责(zé)任(rèn)”，如果违约将产生一场经(jīng)济和金融灾难，使借贷成本永久提高(gāo)，增加未(wèi)来的投(tóu)资成(chéng)本。如果不提高债务反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别上(shàng)限，美(měi)国企(qǐ)业将面临信(xìn)贷市场的恶化，政府(fǔ)将可(kě)能无法向(xiàng)军人家(jiā)庭和依赖社会保障的老年人发放款项。

　　拜登正式宣布(bù)竞选连任(rèn)美国(guó)总统

　　北京(jīng)时间4月(yuè)25日(rì)傍晚(wǎn)，美(měi)国总统拜登正式宣(xuān)布，他将参(cān)加2024年的连任竞选。法新社称，拜登(dēng)将(jiāng)“以创纪录的80岁高龄”投(tóu)入(rù)到一场新的激(jī)烈竞(jìng)选中。

　　拜(bài)登(dēng)在推(tuī)特上写道：“每一(yī)代(dài)人都要经历为了民(mín)主挺身而出的时刻，为了他们的基本自由挺身(shēn)而(ér)出。我相信(xìn)这是(shì)我们的时刻。这就是我竞选连任美国(guó)总(zǒng)统的原因。加入(rù)我们(men)，让我(wǒ)们完成这项任务。”拜登还附上了一段视频。

　　法新社分析称(chēng)，目前拜登在民主党内部没有真正的挑(tiāo)战者，但他(tā)的年龄(líng)可能受到“持续而激烈”的审视。拜登已经(jīng)80岁(suì)，到(dào)第二任期结束时，这位(wèi)资深民主党人将年满86岁。

　　美国全国广播(bō)公司(sī)（NBC）上周末发布的一项民调(diào)显示，70％的(de)美国人包(bāo)括(kuò)51％的民主党人(rén)，认为拜登不应(yīng)该参选。不支持他参选的人中，69％的人认(rèn)为年龄是一个主要或次要原因。

　　国内期交所公(gōng)布劳(láo)动(dòng)节期间风控工作安排

　　昨日，国内(nèi)各家期货交(jiāo)易所公布劳动节(jié)期间有关工作安排，调(diào)整(zhěng)相关(guān)期货合约(yuē)涨跌停板幅度和(hé)交易(yì)保证金(jīn)水平。

　　上期所通知(zhī)称，自4月27日(rì)起第一个未出(chū)现单边市的交(jiāo)易日收盘(pán)结算时(shí)，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整为11％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期(qī)货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白(bái)银期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例(lì)调整为(wèi)13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石油(yóu)沥(lì)青期货合约的交易保证(zhèng)金比例调(diào)整为14％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度调整(zhěng)为12％；锡期货合约的(de)交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为(wèi)16％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为14％。5月4日(rì)交(jiāo)易后，自第一(yī)个未出现单(dān)边(biān)市的(de)交易日(rì)收盘结(jié)算时，黄金期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％；其他品种(zhǒng)期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)和涨跌停板幅度恢(huī)复至原有水平(píng)。

　　上期能源方面，自4月27日(rì)起第(dì)一个未出现单边市的交易日收盘结算时，国际铜(tóng)期货(huò)合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低(dī)硫燃(rán)料(liào)油期货(huò)合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例(lì)调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调整为12％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个未出现单(dān)边市的交易日收盘结算时(shí)，所有品种期货(huò)合(hé)约的交易保证金比例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复(fù)至原有水平。

　　郑(zhèng)商所(suǒ)方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)期货合约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金标准调整为10％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)9％，其中纯(chún)碱2305合约的交易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金标准调整为9％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为8％，其(qí)中PTA2305合约(yuē)的交易保证金标准仍为13％。5月4日恢复交易后(hòu)，自(zì)品种持仓量最大的合约未出现涨跌停(tíng)板单边市的第一个交易日结算时(shí)起，上述品(pǐn)种期货合约的(de)交(jiāo)易保证金标准和(hé)涨跌停板幅(fú)度(dù)恢复至调整前水平(píng)。

　　大商(shāng)所通知称，自4月27日结(jié)算时起，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯、聚丙烯和聚氯乙(yǐ)烯期货合约涨跌停板幅度调整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和(hé)液化石油气期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调(diào)整为8％，交易(yì)保证金水平调整(zhěng)为9％；其(qí)他期(qī)货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保证金水(shuǐ)平(píng)维持不变。5月4日(rì)恢复交易后，在各期货持仓量(liàng)最大的合约未出现涨跌停板单(dān)边无连续报价的第一个交易日结算时(shí)起，黄大豆1号(hào)、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为6％，套期保值交(jiāo)易保证金(jīn)水平调(diào)整为7％，投机交(jiāo)易保证(zhèng)金水平调(diào)整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯(xī)、聚(jù)丙烯、聚氯乙烯(xī)、乙二醇(chún)、苯(běn)乙烯和液化石油气期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金水平(píng)恢复(fù)至节前标准；其他期货合(hé)约涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度和(hé)交易保证金水平维持不变。

　　中金所公告称，自4月27日(rì)结(jié)算时起反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别，沪(hù)深300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)500股(gǔ)指(zhǐ)期货(huò)各合约的交易保证金标准分别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月(yuè)4日(rì)交易后，自相关品种持仓量最大的合约未(wèi)出(chū)现单边市的第一个交易(yì)日(rì)结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证(zhèng)1000股指期(qī)货各合(hé)约的交易保证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)调整(zhěng)为12％。沪深(shēn)300、上证50、中证(zhèng)1000股指(zhǐ)期权各(gè)合(hé)约(yuē)的保证金调整系数根据相应股(gǔ)指期货的交(jiāo)易保证金(jīn)标准进行(xíng)调整。

　　广期所(suǒ)公(gōng)告称，自4月27日结算时(shí)起，工(gōng)业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后(hòu)，在工业硅品种持仓量最大的合(hé)约未出现涨跌(diē)停板单边无连续报价的第一个交易日(rì)结算时起，工(gōng)业硅期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交(jiāo)易保证金标准调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期价大跌

　　昨日(rì)，生猪期现货价格走势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价格继续(xù)上涨，截(jié)至(zhì)4月25日(rì)，全国均价15.24元/公斤，环比(bǐ)上涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货分(fēn)析师孙一鸣表示，近期(qī)生猪现(xiàn)货偏(piān)强的主要原因(yīn)有四点：一是(shì)短期二次育(yù)肥造(zào)成货源(yuán)有所收紧；二是来自政策面(miàn)的支撑；三是(shì)近期(qī)降(jiàng)雨(yǔ)导致调运不(bù)便；四是“五一”假期需求(qiú)支撑。不过，盘面主要以预(yù)期为主，昨日盘面下跌(diē)的主要(yào)逻辑依旧(jiù)在于(yú)产业(yè)基(jī)本面偏(piān)弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段性(xìng)触(chù)底(dǐ)。中小养户(hù)惜售推(tuī)涨情绪较浓，且南北(běi)部分区域二次育肥采购量增加，政策消息稳市信号相对强烈，期现货价(jià)格同时上涨。然而(ér)，生猪(zhū)期货2307、2309合约虽有(yǒu)乐观预期，但已注入升(shēng)水，反弹至(zhì)养(yǎng)殖成本(běn)附近明显承压(yā)。同时(shí)，套保资金(jīn)介(jiè)入。因(yīn)此周二期货盘面减仓大跌(diē)。”华联期货生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来看(kàn)，截至(zhì)3月末，全(quán)国能繁母猪(zhū)存栏相当于正常保有量的105％，一季度猪肉产量(liàng)1590万(wàn)吨(dūn)，同比增(zēng)长1.9％。孙(sūn)一(yī)鸣(míng)分析称，能繁(fán)母猪存栏(lán)以及生猪(zhū)存栏依旧处于高位，意味着今年一季度去产(chǎn)能(néng)不及预期，供应偏宽松是事实。从目前的存栏以及屠宰企业库存来看，今(jīn)年下半年市场不会出现生(shēng)猪货(huò)源紧张(zhāng)或猪(zhū)肉(ròu)紧张的(de)状态，供应宽松大概率(lǜ)延(yán)长至今年(nián)下半年。

　　格(gé)林大华期货生猪分析师张晓君(jūn)介绍，从月度初生仔猪(zhū)来看，农(nóng)业(yè)部监测数据(jù)显示(shì)，去年9月(yuè)到今年2月全国(guó)新(xīn)生仔猪数量各(gè)月(yuè)环比增幅逐月增加，至少对应到今年(nián)7月生猪出(chū)栏供给(gěi)相对充足。从出(chū)栏体重(zhòng)来看，当前生(shēng)猪出栏均重仍接近123公(gōng)斤，同比去年增加(jiā)约3％，预计(jì)二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一(yī)提的是(shì)，目前生猪养(yǎng)殖逐(zhú)步向规(guī)模(mó)化(huà)、集团化方向发展，而且规模(mó)化占比得到明(míng)显提升。蒋琴表(biǎo)示，今(jīn)年(nián)猪场中大猪存(cún)栏(lán)量明显(xiǎn)高于(yú)去(qù)年同期(qī)，产能较为充裕。同(tóng)时，2023年(nián)中央一号文件将“稳定(dìng)生(shēng)猪基(jī)础产能”目标细(xì)化为“强化以能繁母猪为主的生猪产(chǎn)能(néng)调控”，将全国能繁(fán)母猪数量稳(wěn)定在4100万头的正(zhèng)常保有(yǒu)量，可见国家稳猪(zhū)价的决(jué)心。

　　“此(cǐ)外(wài)，从冻品库(kù)存来看，随着(zhe)屠宰场持续入冻，冻品库(kù)存(cún)持(chí)续攀升。卓(zhuó)创资讯(xùn)数(shù)据显示(shì)，截至4月20日，全(quán)国冻品库(kù)容率为31.9％，明显高(gāo)于去年最(zuì)高点28.24％。当前冻(dòng)鲜价差倒挂，冻品销售不(bù)畅(chàng)，待冻鲜价差恢复，冻品持续出库(kù)，目前冻品的(de)高(gāo)库存水平将(jiāng)抑制猪价(jià)上涨空间。”张晓君说(shuō)。

　　“虽然今(jīn)年生猪(zhū)消费(fèi)总结为持续向好发展态势，政(zhèng)策引(yǐn)导及市场预期向好(hǎo)，加(jiā)上居民收(shōu)入增(zēng)加、消费意愿增(zēng)强等利好(hǎo)因素，都是猪肉消费的助力。但是，实际需(xū)求(qiú)却一直不温不(bù)火。目前看，今(jīn)年生猪的需求大概(gài)率将回归到正常年份水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣也(yě)表示(shì)，此次(cì)需求好转主(zhǔ)要(yào)在(zài)于冻品入库(kù)以及二育支撑，终端需求无(wú)实(shí)质性好转。目前“五一”备货基本收尾，从走量(liàng)看并未出(chū)现明显(xiǎn)提升，随着(zhe)二(èr)季度气温升高，需求(qiú)逐步(bù)降低，预(yù)计需求再次回归至低迷状(zhuàng)态。4月底到5月预计集团企业出栏计划或继续增加，市场整(zhěng)体处于供大于求状态(tài)，现货价格“五(wǔ)一(yī)”后或继(jì)续回落为主，盘面升水状态(tài)下短(duǎn)期缺乏上涨支撑。

　　在(zài)张晓(xiǎo)君看来(lái)，生猪整体(tǐ)供给(gěi)相对充足，限制猪价大幅上(shàng)涨。短期来看(kàn)，“五一”小长假前(qián)，终端备(bèi)货启动，集团(tuán)场缩量(liàng)挺价(jià)，支撑猪价(jià)短线反弹。然而(ér)，假期(qī)效应过后，市场情绪逐渐褪去，猪(zhū)价将(jiāng)重回供(gōng)需基本面。当前(qián)距“五一”小长假仅剩3个(gè)交(jiāo)易日，期货盘面资金已经提前反(fǎn)映了(le)市场情绪(xù)。建(jiàn)议投资者控制仓位，防范假期(qī)风险(xiǎn)。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合(hé)来看，猪价颓势不改(gǎi)，大概率仍将保持低位盘整运行状态(tài)。不(bù)过，市场预期(qī)二季(jì)度二(èr)次育(yù)肥缓慢(màn)入场(chǎng)，行(xíng)情或好(hǎo)于一季度。按照(zhào)官方(fāng)能(néng)繁(fán)存(cún)栏数据推算，今年3到10月，生猪理(lǐ)论(lùn)出栏量处于逐步增(zēng)加的阶(jiē)段，并(bìng)于10月份达到(dào)理论出栏峰值，11月生(shēng)猪理(lǐ)论出栏量大概率环比(bǐ)下(xià)降。而11月份正值猪(zhū)肉消费旺季(jì)，供减需增预期(qī)下，相对支撑当(dāng)期生猪价格，故目前盘面(miàn)11月价(jià)格相对坚(jiān)挺。不过在国家良好调控(kòng)之下，能繁母(mǔ)猪产能并(bìng)未过度去(qù)化，生猪存出栏量保(bǎo)持稳定，猪价(jià)不具备持续大幅上(shàng)涨的基础条(tiáo)件。在国家政策端(duān)稳定猪价(jià)意愿强烈的背景下，期价上行(xíng)压(yā)力恐(kǒng)加大，追涨风险积(jī)聚，操作上，建(jiàn)议养殖端锚定成本，择机卖出套保锁定利润为(wèi)主。

　　棕(zōng)榈油长期需求不容乐观

　　昨日(rì)，马来(lái)西亚(yà)BMD毛棕榈(lǘ)油期货盘中大幅下跌，连(lián)续第三个交易日下滑，并触及约(yuē)一个(gè)月低点。

　　“近(jìn)期棕榈油行(xíng)情变化(huà)多(duō)集(jí)中在需求(qiú)端的(de)扰动，一方(fāng)面，印度洗船事件为盘面带来了压力；另(lìng)一方(fāng)面，市场对于第(dì)二波新冠疫情(qíng)可能(néng)到来从而降低(dī)国内(nèi)需求的担忧(yōu)则进一(yī)步加速了盘面下滑。”国联期货农产品事业部(bù)分析师姜(jiāng)颖告诉期(qī)货日报(bào)记者，根据新加坡、日本(běn)等海(hǎi)外经验，第二波疫(yì)情的波(bō)及范围预计很大概率将小于第一(yī)波，短期情绪释放后(hòu)，棕榈油将回归基本面。从(cóng)相关因素的梳理来(lái)看，目前处(chù)于短多长空(kōng)的局(jú)面(miàn)。

　　据(jù)国海良时期货油脂分析师孙(sūn)啸介绍(shào)，开(kāi)斋节后市场延(yán)续了产(chǎn)地未(wèi)来供需转宽松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现(xiàn)货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体(tǐ)相(xiāng)比(bǐ)上一个交易日均有20美(měi)元/吨左右的下(xià)跌。巨大的back结构也显示出市场(chǎng)对(duì)东南(nán)亚地(dì)区棕榈油(yóu)食用需求转入淡季以及印(yìn)尼可能放(fàng)松DMO出(chū)口(kǒu)限(xiàn)制(zhì)的(de)担忧。产地供需(xū)偏宽松的预(yù)期在(zài)印尼GAPKI公布2月份产量后得到强化。数据显示，印尼2月份棕榈油产(chǎn)量高(gāo)达(dá)425.2万吨，为历史(shǐ)同(tóng)期最(zuì)高水平(píng)，仅(jǐn)环比(bǐ)1月微降(jiàng)0.9万吨，降(jiàng)幅远低于(yú)平均季(jì)节性减(jiǎn)量。目前(qián)产地已步入(rù)增产季，在(zài)马(mǎ)来西亚摆脱洪水(shuǐ)扰(rǎo)动后，产(chǎn)区(qū)未来(lái)整体产量可能非常可观(guān)。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存超预期下降(jiàng)至(zhì)167万吨(dūn)，不过，4月份马来(lái)西亚出(chū)口骤降，斋月节备货结(jié)束、主要(yào)进口国植物油(yóu)供应充足(zú)，印度3月(yuè)棕榈(lǘ)油(yóu)库存仍有59万吨(dūn)，植物油库存(cún)则继(jì)续(xù)增高至345万(wàn)吨，充足(zú)的库存和竞争油脂的影响(xiǎng)或将冲击印(yìn)度对棕榈(lǘ)油进(jìn)口。”徽(huī)商期货油(yóu)脂油料分析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数(shù)据(jù)显示，马来(lái)西亚4月1—25日棕榈油(yóu)出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而(ér)棕榈(lǘ)油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据(jù)显(xiǎn)示，4月(yuè)1—15日马来西(xī)亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构(gòu)呈(chéng)宽松趋势。不过(guò)，4月份(fèn)处在复产初(chū)期，且今年4月份工(gōng)作日较(jiào)少，产量预计在150万吨以下，4月底(dǐ)马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存预计开始小幅度累库，且随着复产(chǎn)利多增强和出口前(qián)景不佳持续，后期马(mǎ)棕(zōng)继续(xù)面临累库(kù)压(yā)力(lì)，棕(zōng)榈油行情或(huò)维持承压回调走势。

　　需(xū)求方面，孙(sūn)啸称，印度SEA数据显示，3月份印度食(shí)用油(yóu)进口113.56万吨，处于(yú)季节性中性位(wèi)置，其中(zhōng)棕榈油进(jìn)口(kǒu)量高达72.8万吨，占比突出。但是其国(guó)内食用油(yóu)峰值库存问(wèn)题仍未解决。截至3月末，其食用油总库存依旧在344.7万吨，未见(jiàn)回(huí)落。根据目前已经(jīng)走负的(de)国际豆棕(zōng)差，预计(jì)4—6月国际棕(zōng)榈油进口需求大概率(lǜ)出(chū)现(xiàn)萎缩。

　　此外，国(guó)内(nèi)方面，郭文伟(wěi)表示，国内棕榈油近月进口严重倒挂(guà)，远(yuǎn)月(yuè)有所修复(fù)，近月(yuè)进口偏低，远月买(mǎi)船(chuán)有所增加。海关(guān)数据显示，3月进口39万吨，国内(nèi)棕榈油4—6月进(jìn)口量预估分别在(zài)35万、45万、40万吨。目前国内棕(zōng)榈油港口库(kù)存仍(réng)处在历史同期高点，截至4月(yuè)25日，库存为(wèi)85万吨(dūn)，连续4周(zhōu)下降，随着气温升高及棕榈(lǘ)油消费进一步好转，需求有望回升，国内棕(zōng)榈油继续呈现去(qù)库走势。

　　展望(wàng)后市，孙(sūn)啸认(rèn)为，短期连盘棕榈油仍将随油(yóu)脂整体(tǐ)弱(ruò)势运行，有(yǒu)下破可(kě)能。5月(yuè)份东(dōng)南亚天气值得关注，目(mù)前已有少雨迹(jì)象，泰国(guó)最为(wèi)明显，印尼次之。如果出(chū)现持续(xù)干燥天(tiān)气，产区增产节奏将被打破(pò)，届(jiè)时，棕榈油有望相(xiāng)对抗(kàng)跌。

　　不过，在姜颖看来(lái)，短期棕(zōng)榈油尚存利多因(yīn)素支撑。国内贸易商进口利润深度亏损，5月(yuè)船期频(pín)现洗船(chuán)，进口(kǒu)到港(gǎng)数量(liàng)将明显减少。在此基础上，随着天气升温(wēn)，棕(zōng)榈油消费季节(jié)性回(huí)暖。第二(èr)轮疫情虽可能有影(yǐng)响，但无法改(gǎi)变消费逐步恢复的大势，国内库(kù)存短期内(nèi)仍可能加速去化(huà)。长(zhǎng)期市场对(duì)于未来(lái)供应(yīng)充裕的预期(qī)基本一(yī)致(zhì)。天气(qì)情(qíng)况有所好(hǎo)转，马来西亚与印尼步入增产周(zhōu)期，供(gōng)应增加(jiā)而出口(kǒu)需(xū)求较差，未来产地(dì)存在累库预期(qī)。与此同时，国(guó)际豆粽FOB价差处于历史极(jí)低负值(zhí)，棕榈油价格(gé)丧失竞争优势，在豆油(yóu)、菜油未来(lái)存在集中供应压力的情况下(xià)，棕榈(lǘ)油长期(qī)需求不容乐(lè)观。

　　“综合来看，短(duǎn)期(qī)利多因(yīn)素对盘面有一定(dìng)支撑(chēng)，价格或以区间调整为主。长(zhǎng)期来看，棕榈油将逐渐演(yǎn)变(biàn)为供强需(xū)弱格局，叠加(jiā)全球(qiú)宏观经济(jì)环(huán)境(jìng)偏弱，价(jià)格重心或逐(zhú)步下(xià)移。”姜(jiāng)颖说。

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