在股市(shì)高点成(chéng)立(lì)的(de)主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破(pò)净率与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要(yào)原因。同时(shí)，他们也(yě)建(jiàn)议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放(fàng十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布(bù)公(gōng)告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一年定(dìng)期开放基(jī)金最(zuì)近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金合同(tóng)终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清算程(chéng)序(xù)，无须(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合同(tóng)生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的(de)基金(jīn)份额持有人数(shù)量不(bù)满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履行(xíng)相(xiāng)关监管报十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历(bào)告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以(yǐ)来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权(quán)益类定期开放基金有60只（份(fèn)额(é)合并计算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净(jìng)值(zhí)仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基(jī)金评价(jià)研究(jiū)中心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对此表示，一(yī)般而言(yán)，随着基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的(de)投资策(cè)略可能倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情况(kuàng)也与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基金销售(shòu)机构负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基(jī)金(jīn)大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期(qī)开(kāi)放式基金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立可(kě)能是部分(fēn)基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度(dù)而言，权(quán)益市(shì)场高点时基金发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出(chū)现一(yī)段时间(jiān)内基金业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投资者利益(yì)，也可以(yǐ)树(shù)立(lì)基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面(miàn)，近(jìn)两年(nián)权益市(shì)场(chǎng)的整体波(bō)动(dòng)增大，风(fēng)格轮(lún)动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年不同的(de)投资策略、不同(tóng)投资范(fàn)围的基(jī)金(jīn)收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金经理带来(lái)的(de)灵(líng)活性(xìng)限(xiàn)制很(hěn)可能会(huì)影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金(jīn)容量(liàng)通常有限，且短期快速(sù)上涨很可(kě)能估(gū)值(zhí)虚(xū)高。过高的(de)管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机(jī)会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的(de)风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机(jī)构负(fù)责人(rén)也(yě)建(jiàn)议基金公(gōng)司前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规模(mó)控制在基金经理能(néng)力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的(de)定开(kāi)权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不(bù)及(jí)预(yù)期时，投资者的心态会受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚至(zhì)可能(néng)打击(jī)投资(zī)者的投资(zī)信(xìn)心。如果破净率持(chí)续(xù)上升的话，投资者(zhě)对(duì)于后(hòu)续(xù)新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在(zài)基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等(děng)方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是(shì)要做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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