国内“五一(yī)”假期(qī)来(lái)了(le)，但海(hǎi)外市场风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成救助协议(yì)以维持该(gāi)银行运营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可(kě)能会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部和美(měi)联储的(de)官员(yuán)正在与其他(tā)银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部(bù)审查报(bào)告中，美(měi)联(lián)储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审(shěn)查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联(lián)储负责(zé)金融业(yè)监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未(wèi)能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发(fā)现了风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措(cuò)施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管不力(lì)有关(guān)。他说(shuō)，美(měi)联(lián)储监管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融业(yè)改革(gé)普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确(què)定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其(qí)倒闭的一(yī)大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在(zài)采取(qǔ)行动(dòng)以前累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了(le)范围更广的(de)问题(tí)，比如该行多(duō)年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资(zī)产超(chāo)过(guò)千亿美元银行的一系(xì)列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的(de)银(yín)行适用标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出(chū)售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本(běn)要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其(qí)财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增(zēng)加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登(dēng)还于27日六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思晚批(pī)准佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资(zī)金可在成(chéng)本分担的(de)基(jī)础(chǔ)上提供给州政府和(hé)符合(hé)条件的(de)地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思(lán)、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成(chéng)员国(guó)和乌克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步(bù)确保乌(wū)克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新公布(bù)的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了美(měi)联储5月再次加息的(de)可能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一(yī)天，美(měi)国(guó)商(shāng)务部(bù)公布的一季度美国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前(qián)值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张晨(chén)向期(qī)货日报(bào)记(jì)者表(biǎo)示，上(shàng)述数(shù)据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)的(de)忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美(měi)联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消费支出在(zài)内的一(yī)季度(dù)PCE通(tōng)胀数(shù)据持(chí)续上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但(dàn)是一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪(xù)，强(qiáng)调对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的(de)会(huì)后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别(bié)是能(néng)否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策以及(jí)银(yín)行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别(bié)是如(rú)果出现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于(yú)商品市场(chǎng)还(hái)是权益市(shì)场而(ér)言(yán)，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露(lù)下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降(jiàng)息(xī)。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市(shì)场(chǎ六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思ng)而(ér)言(yán)偏负面(miàn)；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息结(jié)果不(bù)会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击(jī)，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市场在利多(duō)、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利(lì)多因素方(fāng)面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格(gé)的(de)压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属价(jià)格(gé)形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态(tài)势(shì)有所缓和，但无论是(shì)新增(zēng)非农就业人数还是(shì)失业率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及(jí)美联储货币(bì)政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货(huò)币政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更(gèng)多数(shù)据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息的(de)乐观预(yù)期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联(lián)系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元(yuán)结算体系的(de)变化使得贵(guì)金(jīn)属获得了越来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已(yǐ)经表现出(chū)了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面(miàn)，美国(guó)经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的(de)避(bì)险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍(réng)有一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国(guó)通胀高位(wèi)带来(lái)的(de)加息(xī)预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预(yù)计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对(duì)降息预期的(de)修正或(huò)将带来(lái)金银(yín)价(jià)格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业(yè)危(wēi)机及(jí)债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发(fā)的风(fēng)险(xiǎn)。假(jiǎ)期(qī)后可(kě)关(guān)注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则(zé)要保(bǎo)持头(tóu)寸有足(zú)够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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