自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金经理也随之(zhī)调(diào)仓换股，成为市(shì)场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基(jī)金(jīn)经理对后市的基(jī)本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓在(zài)一(yī)季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新(xīn)的技(jì)术革命，但直言客(kè)观上(shàng)当下的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关(guān)注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握(wò)巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表(biǎo)格(gé)来看，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基(jī)金在今年一季(jì)度(dù)仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末(mò)的(de)股票市(shì)值占基金(jīn)净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优(yōu)质精选、易(yì)方达亚(yà)洲精选在一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度末该基(jī)金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整，增(zēng)加了科技等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置(zhì)，另外，在(zài)区(qū)域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持(chí)有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度(dù)增配(pèi)消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机会(huì)时全力出(chū)击。他一直保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定，只是在(zài)结构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成(chéng)为(wèi)其第二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该(gāi)基金前三(sān)大重仓股依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写道，一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增(zēng)加了(le)消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和(hé)易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有的头号(hào)重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精选和易方(fāng)达优质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾(téng)讯控股仍是易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新(xīn)进其(qí)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的(de)基(jī)金经理(lǐ)，但(dàn)近两(liǎng)年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度(dù)末他(tā)所(suǒ)管理规模(mó)基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达张坤管理的(de)4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿(yì寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶)元。

　　具体来看，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达优势企业(yè)三年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资(zī)很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很长一(yī)段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等(děng)到它们(men)用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和巨大(dà)的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优势之一在于(yú)可积(jī)累性。具(jù)体来说，积(jī)累体现在对基本面分(fēn)析(xī)方法的理(lǐ)解和对(duì)具体行(xíng)业和企业的(de)洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更(gèng)可能做出对具体投资标的(de)内在价值的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积(jī)累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要的。我们(men)会参考全(quán)球产业(yè)升(shēng)级的(de)经验(yàn)，持续做(zuò)深入的研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个全面而(ér)尽量准确(què)的坐标系，希望能正确评估(gū)企业的(de)竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是(shì)如此(cǐ)重要(yào)，因为(wèi)好公司(sī)不是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估(gū)值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行(xíng)系统整理和(hé)分析，是(shì)理解企业基本面的核(hé)心手段之(zhī)一。在定期报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营(yíng)活动都会反映在财务(wù)数(shù)据中(zhōng)，定(dìng)量的数(shù)据(jù)可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调研中(zhōng)对(duì)企业(yè)形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过去和(hé)当前的财务状况了(le)如指掌，就(jiù)更(gèng)有可(kě)能正确评判(pàn)这家公(gōng)司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场(chǎng)先生态度的冷暖，但它(tā)们(men)成功的(de)模(mó)式往(wǎng)往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的研(yán)究并抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素，是能够一路(lù)坚持下来的(de)重要因(yīn)素，也(yě)通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包(bāo)揽(lǎn)前三的基(jī)金经理刘格(gé)菘，其一(yī)举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级(jí)为例寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶，一季度末该基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术演绎预测中(zhōng)的相关行(xíng)业(yè)，例如(rú)计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代(dài)表(biǎo)的高(gāo)端制(zhì)造业(yè)资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈(liè)的应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能(néng)是(shì)高(gāo)端制造业相对(duì)表现(xiàn)不理想的原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依(yī)然(rán)围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较优势(shì)的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基(jī)金重点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能(néng)源新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀(xiù)和(hé)增量价值积累的(de)公司。经过调整，行业(yè)估(gū)值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一(yī)季度的阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人(rén)而(ér)言，在新信(xìn)息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本(běn)面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调(diào)整(zhěng)投(tóu)资组合(hé)，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾(gù)一季度市场行情时表示(shì)，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消费和(hé)企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍有一(yī)定(dìng)差距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美(měi) 金(jīn)融风波暂(zàn)时(shí)平息(xī)，但也(yě)让(r寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶àng)投资(zī)者担心这(zhè)是(shì)否只是当下复杂环境(jìng)下各种危(wēi)机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多(duō)的(de)经济基本面遇到无处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板(bǎn)块获得了边际(jì)资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间剧烈(liè)、集(jí)中(zhōng)的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市(shì)场(chǎng)结构的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一(yī)季度操作不多(duō)，主要包括行业上用(yòng)医药替(tì)代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持(chí)了一些由于(yú)短期(qī)基(jī)本面一般或者机(jī)构调仓导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个(gè)季(jì)度位列前五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季(jì)度退出(chū)该基金前十大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进(jìn)前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一只仍保留(liú)在(zài)前十大重仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只个股一(yī)季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇(piān)幅谈了(le)他(tā)对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的(de)研究，方(fāng)向上非常(cháng)认(rèn)同其很可能是一次全新的(de)技(jì)术革命，将极大(dà)提升全社(shè)会的生产效率，但客(kè)观上我们当下的研究认知还(hái)不具备对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买入预期收(shōu)益率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续(xù)对(duì)产业和(hé)公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了(le)自己最新的投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天(tiān)都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习(xí)、反思(sī)、进化，努力追寻(xún)的(de)正是(shì)在(zài)每(měi)一次(cì)关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启了(le)与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴(xīng)市(shì)场获得了更多(duō)实质性认(rèn)同的声(shēng)音和(hé)举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库存周期的(de)尾段，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需要(yào)一(yī)点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力(lì)于(yú)在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基(jī)金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第三方医学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务(wù)企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之(zhī)外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度新进富(fù)国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生命科学(xué)业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个股则在一季度(dù)退出富国天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济进入了复苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩(suō)性(xìng)行(xíng)业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的(de)迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力(lì)度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的因素(sù)正(zhèng)在发挥(huī)作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的(de)整体估(gū)值(zhí)依(yī)然处(chù)于长周期中很有吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的(de)重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动(dòng)对应的预期回(huí)报(bào)水平(píng)的是(shì)相当(dāng)合(hé)适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披(pī)露时(shí)反(fǎn)复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具(jù)有远大前景的(de)优秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来(lái)某个(gè)时点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏(piān)好投资(zī)于(yú)具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层(céng)优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在(zài)未来为投资者创造(zào)价值。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型基(jī)金获取回报的(de)最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守(shǒu)大(dà)消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度(dù)如何(hé)调仓(cāng)换(huàn)股，他(tā)又(yòu)是(shì)如(rú)何看待(dài)未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位(wèi)和行业板块变(biàn)化不(bù)大。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报(bào)写(xiě)道，一季(jì)度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个(gè)股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资(zī)本(běn)市(shì)场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再(zài)创新低，意味着高利率环(huán)境(jìng)大概(gài)率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美(měi)关系再(zài)度紧张。国(guó)内强刺激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍(réng)将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行(xíng)正常化需(xū)要一个过程，特(tè)别是(shì)居民(mín)和中小(xiǎo)企业(yè)，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必然事(shì)件，消费今(jīn)年(nián)大概率(lǜ)超预期回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息过(guò)快带来的金融风险，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速(sù)度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风(fēng)险更多是流(liú)动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题(tí)不大，海外央(yāng)行及时(shí)救助可以避(bì)免风(fēng)险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在相(xiāng)对顶部位置，国(guó)家之家沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回(huí)正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经(jīng)济(jì)体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业(yè)层面。可以看到很多公(gōng)司在过去(qù)几年始终(zhōng)做正确(què)的(de)事，经(jīng)营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多(duō)看看(kàn)微观企业(yè)变(biàn)化(huà)可以让(ràng)内心(xīn)更加平静(jìng)。我们对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。期待为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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