在股(gǔ)市(shì)高点成(chéng)立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个(gè)月即将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌(diē)破(pò)面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益(yì)定(dìng)开(kāi)基金(jīn)的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样(yàng)本数(shù)量等众多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立是(shì)基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户(hù)利益和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司(sī)发(fā)布公(gōng室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过)告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关(guān)规(guī)定，公司(sī)旗下(xià)主动权益一年(nián)定期开(kāi)放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现触发基金合(hé)同终止的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清算程序(xù)，无须召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机(jī)构(gòu)完(wán)成(chéng)每个(gè)开放期(qī)最后一个(gè)开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金(jīn)份额(é)持有人数量(liàng)不(bù)满200人或(huò)者基金(jīn)资(zī)产净值低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关(guān)监管报告和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开(kāi)基金(jīn)份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破(pò)净产品(pǐn)。

　　据(jù)记(jì)者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主动权(quán)益(yì)类定期开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目(mù)前破净产(chǎn)品(pǐn)（统(tǒng)计复(fù)权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过(xiàn)逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高(gāo)级(jí)分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策(cè)略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此(cǐ)，在权益市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)不(bù)好时，距(jù)离(lí)开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定(dìng)开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可能(néng)也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来(lái)看(kàn)，多数成(chéng)立(lì)于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场(chǎng)高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅(fú)下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向(xiàng)进(jìn)行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近两年权益(yì)市场的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不(bù)同(tóng)投(tóu)资范围的基金(jīn)收(shōu)益率差(chà)距(jù)较大。另(lìng)一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金(jīn)，较大规(guī)模(mó)给基金经理带来的(de)灵活性限制很可(kě)能(néng)会影响产品未来的超额(é)收益。同(tóng)时(shí)，优(yōu)质(zhì)资产(chǎn)的资金容(róng)量(liàng)通常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布(bù)，也可(kě)能会增(zēng)加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性投(tóu)资机(jī)会(huì)、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式(shì)权益类(lèi)基金表现不(bù)及预(yù)期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击(jī)投(tóu)资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于(yú)后续新(xīn)发基金(jīn)的购买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开(kāi)基金(jīn)在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频(pín)繁交易(yì)等方面(miàn)具(jù)有明(míng)显优(yōu)势(shì)，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基金也受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发(fā)行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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