如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国际市场的(de)投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到(dào)这一全球第(dì)三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对(duì)日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投(tóu)资(zī)者(zhě)目前(qián)已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的(de)最近一(yī)周内，海(hǎi)外(wài)交易者(zhě)又净(jìng)买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似(shì)乎(hū)看(kàn)到(dào)了日(rì)本股市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期(qī)低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不(bù)少海外投资(zī)者(zhě)对(duì)投资(zī)日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时(shí)不太关(guān)注日本市场的海外投资者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在(zài)看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复(fù)制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特在日本(běn)五大商社上的加大(dà)投资，也存(cún)在着(zhe)在国际(jì)市场(chǎng)上分(fēn)散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技(jì)股的(de)情况下实(shí)现的(de)。这意(yì)味着日(rì)本股市对美(měi)国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国(guó)债(zhài)务上限的(de)担(dān)忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治(zhì)理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人(rén)失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的(de)需求(qiú)，他们又(yòu)为(wèi)何铁了(le)心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及(jí)企(qǐ)业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购(阿富汗是哪一年灭亡的gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表上有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普(阿富汗是哪一年灭亡的pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本(běn)成(chéng)本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍(bèi)”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了(le)新的股票(piào)回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的(de)回购(gòu)规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的(de)事(shì)情(qíng)比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单(dān)一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成(chéng)了(le)提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的(de)货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在(zài)物(wù)价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉(jué)择(zé)。继续(xù)宽(kuān)松的(de)日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于(yú)能让海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的(de)表现目前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今(jīn)年(nián)前三(sān)个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏(sū)、强劲(jìn)资本(běn)支出(chū)计划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织(zhī)的(de)经济前景(jǐng)指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本(běn)股市(shì)到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势或(huò)将延(yán)续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的(de)认可(kě)、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提(tí)振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最新的(de)上(shàng)行催(cuī)化剂。

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