北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董事(shì)长——99岁的(de)查(chá)理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自(zì)全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就市(shì)场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹(píng)果以及(jí)公司(sī)“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表(biǎo)示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择(zé)，是放弃(qì)第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在(zài)第(dì)一时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第(dì)二个(gè)阶段由于他们去年优异的(de)业(yè)绩(jì)对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的(de)很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们(men)也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚果当前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做(zuò)过很(hěn)多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了(le)方(fāng)向(xiàng)，但(dàn)后来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子，假如(rú)疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的(de)来临，客流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影响到(dào)了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为他们已经做得(dé)非常出色(sè)了，为了达成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他(tā)们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能解决的(de)问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有成(chéng)功，也不(bù)代表微软或(huò)动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大(dà)会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了(le)能源业务。虽(suī)然我们(men)持有苹(píng)果的(de)股份占比(bǐ)不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明白(bái)消费者的习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是正(zhèng)确的价格(gé)，我们可(kě)以(yǐ)在(zài)消(xiāo)费者行为方(fāng)面做一定的预测(cè)，以(yǐ)及(jí)它对企业(yè)的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花(huā)1500美(měi)元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们(men)要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看(kàn)来台(tái)积电(diàn)是世界范围内管理最完(wán)善且最重要(yào)的公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国(guó)的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公(gōng)司参与了亚利(lì)桑那州的(de)部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地(dì)位。何(hé)况(kuàng)它们还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的(de)创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特(tè)，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估(gū)了一个不需要高估就能成为(wèi)天才(cái)的(de)人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受(shòu)不可能的目(mù)标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想要(yào)那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力(lì)于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查(chá)理都觉得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难(nán)了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公(gōng)司1932年的(de)年度报(bào)告，其(qí)中显示(shì)，他们(men)有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽车公(gōng)司还会面临来自(zì)世(shì)界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它(tā)带(dài)来了巨(jù)大的成本和巨(jù)大(dà)的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资者关于人(rén)工智(zhì)能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会(huì)发现(xiàn)自(zì)动化(huà)操(cāo)作(zuò)程度非常高，但我还(hái)是觉得用人可(kě)能更(gèng)好，因为人(rén)工智能并不(bù)能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可(kě)以做一些令人(rén)惊奇(qí)的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去(qù)看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不(bù)完(wán)善，譬如目(mù)前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情(qíng)是(shì)不(bù)能掌控的(de)。人工智能(néng)可以改变全世界(jiè)，但它并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“现在(zài)赚取超额收益(yì)的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在(zài)不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司(sī)，就是希望能够帮助解决一(yī)些(xiē)环境方面的(de)问题。从传(chuán)统(tǒng)能源(yuán)向新能源的(de)转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观(guān)点(diǎn)请(qǐng)关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经历能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们(men)希望能够在全(quán)国的每(měi)一(yī)个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能(néng)够(gòu)降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在(zài)公共事(shì)业方面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经(jīng)济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意(yì)公(gōng)开向美国公(gōng)众(zhòng)解(jiě)释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引发的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来，银(yín)行系统发(fā)生了很(hěn)大变化(huà)。二(èr)战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很多钱(qián)的人会给银行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正在履行其(qí)职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第(dì)二次世(shì)界大战中付出了(le)代价。我们每个人(rén)，包括(kuò)学校的孩(hái)子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞票(piào)，我无法预(yù)计(jì)宏观(guān)环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发(fā)明，但它需要(yào)有旧的(de)价值观(guān)。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题的人。如果他们(men)承担了不该(gāi)承(chéng)担(dān)的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的(de)一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元投(tóu)资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可(kě)能会拥有许多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我看不到任何其(qí)他货币能(néng)够取(qǔ)代(dài)它(tā)。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他(tā)也(yě)不(bù)能完全控制我们的(de)财政政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需要(yào)印多少数额(é)的货(huò)币才能(néng)解决(jué)问题，而直到(dào)它(tā)失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式(shì)可能会完全(quán)不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道这不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业(yè)务(wù)，但没(méi)有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可(kě)在技术(shù)方(fāng)面(miàn)需要做(zuò)的(de)工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员(yuán)保险公司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其(qí)次一(yī)季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从来就(jiù)不特(tè)别活(huó)跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资(zī)者(zhě)提出(chū)的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会(huì)在商(shāng)业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔在商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等(děng)一系(xì)列(liè)负面因素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严(yán)重的，它会(huì)影响很多人。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但(dàn)所有(yǒu)者会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回(huí)答(dá)有投资者(zhě)提出的(de)伯灵(líng)顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一(yī)团(tuán)队的运营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路(lù)，而且(qiě)还(hái)有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是(shì)恢复铁路(lù)的长期运营，而(ér)不(bù)是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可(kě)持续的(de)优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没(méi)有一(yī)次情绪化(huà)投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作(zuò)出错误(wù)的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活(huó)中(zhōng)谁都(dōu)不想成(chéng)为一(yī)个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业决定时(shí)成为一个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年(nián)都在(zài)增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造(zào)了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问(wèn)题是(shì)，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家好公(gōng)司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我们不关心季度预(yù)算是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但(dàn)我们(men)确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们(men)学(xué)到的是(shì)，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的(de)技术趋势(shì)，如果能(néng)做到这点，那(nà)也(yě)能获(huò)利！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可(kě)以把一些事情做得更好，或者去管理更多(duō)的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议(yì)，但(dàn)格雷格(gé)是做出(chū)最终决定的那个人。未来(lái)我们还(hái)需要更多的(de)优秀人(rén)才(cái)，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们是(shì)绝不(bù)会让他们(men)接替(tì)我(wǒ)们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人(rén)，相对其(qí)他大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因之一，是从(cóng)不会(huì)频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十(shí)大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而(ér)总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们(men)每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访(fǎng)日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了(le)为何(hé)到访日(rì)本，并(bìng)参观(guān)五(wǔ)大商社。“我去那里的(de)部(bù)分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长期合(hé)作(zuò)的(de)机会。它们是(shì)一些(xiē)令人难以置(zhì)信的投资机(jī)会(huì)，一(yī)直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文(wén)化(huà)和(hé)历(lì)史。我们对五大商社的两(liǎng)天走(zǒu)访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答(dá)环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为是(shì)一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记录(lù)已经(jīng)说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经(jīng)济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下了非常优秀的回购(gòu)计划(huà)框(kuāng)架，我会继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将同(tóng)时对(duì)股东和公(gōng)司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且(qiě)股(gǔ)票很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过(guò)回购来(lái)提(tí)升(shēng)单(dān)股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问(wèn)题时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行(xíng)，但这并不适(shì)合所有人(rén)。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要(yào)的是(shì)：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高但没(méi)有写(xiě)过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各自的(de)问题(tí)。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理解(jiě)以及(jí)他(tā)们(men)的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对于孩子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全(quán)不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会(huì)很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的(de)钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到(dào)老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这(zhè)一(yī)切，那你一定会成(chéng)功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的(de)运(yùn)气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的命(mìng)运都(dōu)押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们(men)都非常(cháng)热(rè)爱(ài)自己的(de)事业。每天早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有(yǒu)说服(fú)力的(de)话(huà)，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事和热爱的工(gōng)作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的(de)排名(míng)，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第(dì)300名或第(dì)350名(míng)的(de)位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书(shū)在其(qí)领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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