A股“股王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一(yī)度从独(dú)占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系列热点催化(huà)下(xià)，中国移动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎(hū)仅(jǐn)在原地(dì)踏(tà)步。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史(shǐ)来(lái)看，最(zuì)近十多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油(yóu)登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市(shì)场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时基建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启了(le)此(cǐ)后三年的(de)消费(fèi)白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的(de)高(gāo)估(gū)值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业(yè)的(de)终端动销几(jǐ)乎(hū)并(bìng)未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位(wèi劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思4px;'>劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思)发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历(lì)史性(xìng)事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念的(de)强(qiáng)力(lì)催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成(chéng)提升(shēng)生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素(sù)，二(èr)级(jí)市场对科技企(qǐ)业(yè)的态(tài)度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎(hū)也(yě)预示(shì)着(zhe)市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军。信达(dá)证券研报(bào)表示，公(gōng)司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业(yè)务，伴(bàn)随(suí)算力网(wǎng)络的(de)进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统(tǒng)管道(dào)运营(yíng)商向数(shù)字科技(jì)领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级(jí)，有望(wàng)首先迎(yíng)来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复(fù)情(qíng)况来(lái)看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代(dài)表的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低(dī)估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰(tài)岳(yuè)、安硕(shuò)信息(xī)、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅(máo)台(tái)凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能(néng)否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要(yào)看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之(zhī)称，营收规(guī)模(mó)超(chāo)茅(máo)台约7倍(bèi)的(de)中国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结为两个(gè)重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越交(jiāo)越劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思少。在(zài)市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右(yòu)的(de)高价，而(ér)中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也(yě)就不能(néng)无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面临追(zhuī)赶最(zuì)新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着(zhe)移(yí)动互联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联(lián)网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动(dòng)加(jiā)速(sù)转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入(rù)对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规(guī)模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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