当前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次(cì)与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出(chū)现(xiàn)债务(wù)违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖时发出了(le)债务违(wéi)约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能(néng)提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题(tí)相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通(tōng)过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危(wēi)机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管机(jī)构(gòu)的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加(jiā)州是(shì)名(míng)副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的(de)西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能(néng)会(huì)投入更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未纳(nà)入(rù)保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户(hù)往往是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度推迟(chí)战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二(èr)表示(shì)：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的(de)方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维(wéi)护——这(zhè)些也(yě)是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集(jí)体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不(bù)断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节(jié)后油(yóu)脂(zhī)将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检验要(yào)求(qiú)增加(jiā)、检(jiǎn)验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升(shēng)，豆我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到(dào)需(xū)求难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了(le)前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环(huán)比可(kě)能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近期的(de)价格优势(shì)相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华(huá)继(jì)显及MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是(shì)历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子产(chǎn)量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美国(guó)经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国(guó)内(nèi)油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美(měi)国银行业危机、债务上限(xiàn)到(dào我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子)期、短期(qī)较差(chà)经济(jì)数据(jù)带(dài)来的美国经(jīng)济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的(de)并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来(lái)显著的(de)累库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压(yā)力，根(gēn)据(jù)船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入累库(kù)状态。截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴(bā)西大(dà)豆到港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关(guān)注的是，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消散，全球经济(jì)预(yù)期、美(měi)高利息对大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时(shí)可(kě)能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需(xū)报告发(fā)布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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