财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一(yī)定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也(yě)分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿(yì)元(yuán)。但包括(kuò)百威亚太、兰(lán)州黄(huáng)河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司(sī)基本(běn)面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资(zī)两大阵营(yíng)的分化(huà)明(míng)显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色。民生证券王言(yán)海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳(wěn)增、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下(xià)游场景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成(chéng)本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年同期明显提速(sù)。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域持(chí)续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的(de)燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州(zhōu)的(de)黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的(de)市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗(luó)列五大巨头的具体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博子(zi)公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将(jiāng)有望(wàng)进(jìn)一步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平(píng)。分析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场趋(qū)势不(bù)变(biàn)，经(jīng)过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和(hé)百(bǎi)威英博(bó)甩开(kāi)，燕京啤酒追(zhuī)上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势(shì)明显，百威(wēi)英博(bó)销量下滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年的营业利润增(zēng)长将(jiāng)低于去年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤酒在中国多个(gè)地区(qū)的销售(shòu)权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提(tí)价(jià) 占据高端如同(tóng)坐(zuò)拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高(gāo)端化。此前多(duō)年，高端啤酒市(shì)场主要由外(wài)资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最大的华(huá)润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在(zài)已经(jīng)很难见到了(le)，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力(lì)较强，进(jìn)入存(cún)量竞(jìng)争(zhēng)时代(dài)后，企(qǐ)业为向(xiàng)高(gāo)端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提价(jià)举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加(jiā)速(sù)各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优化、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或(huò)不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与数量高(gāo)增(zēng)，提价(jià)区域由部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价(jià)，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂(láo)山省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗啤(pí)酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世(shì)传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为了继续(xù)突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高(gāo)端(duān)齐发力 高(gāo)端化势(shì)能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富(fù)，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础(c省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗hǔ)上，进(jìn)一步提升中(zhōng)档崂(láo)山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构(gòu)持(chí)续升级。随(suí)着(zhe)23年现饮场景全面复苏(sū)叠(dié)加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要销量(liàng)来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的(de)喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤(pí)酒高端及(jí)超高端产品(pǐn)仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟(shú)悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或(huò)接受(shòu)度相对偏(piān)低(dī)。公司提价空(kōng)间较(jiào)大，高(gāo)端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国(guó)产啤酒行业的(de)老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近(jìn)几(jǐ)年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花(huā)和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净(jìng)利(lì)同比增长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品(pǐn)燕京(jīng)U8的(de)成功营销，以及旗下(xià)燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业态的落(luò)地生根。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持(chí)续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评(píng)称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之(zhī)下(xià)，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指(zhǐ)出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有巨大(dà)发展(zhǎn)潜力(lì)及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风(fēng)味及应用场(chǎng)景布局(jú)多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发(fā)展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望成为(wèi)行业新引领者(zhě)。

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