北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平(pín三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思g)洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低(dī)，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金(jīn)融行业(yè)持续(xù)裁员，但不断下(xià)降却(què)仍然高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下(xià)半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前(qián)进，后(hòu)市(shì)继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情况下，美(měi)元(yuán)实际(jì)利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副(fù)总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议(yì)如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的非农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配(pèi)合(hé)，美国就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速(sù)全面(miàn)超预(yù)期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储(chǔ)可(kě)能会(huì)在较(jiào)长时间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预期或在短期提振美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续下行的(de)情(qíng)况下(xià)，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍(réng)有时间(jiān)，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美(měi)国(guó)银行(xíng)系统风险并未解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力(lì)不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元指数(shù)将持续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入配(pèi)置思三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的数据显示，今年(nián)第一季(jì)度剔(tī)除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较(jiào)高，但(dàn)其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经(jīng)济(jì)指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大(dà)概率继续(xù)攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息(xī)后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期(qī)仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预(yù)期(qī)，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高(gāo)利率(lǜ)环境到(dào)底会对经(jīng)济(jì)和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知，因(yīn)此在当三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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