当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的(de)债(zhài)务上限(xiàn)僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在(zài)白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未(wèi)就解决债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题达(dá)成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试(shì)图打破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿(yì)美(měi)元债务(wù)上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协(xié)议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超过债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债(z50g是几两 50g是一两吗hài)务违约(yuē)。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的(de)警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时(shí)注(zhù)意(yì)到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情(qíng)期间发(fā)展过快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行(xíng)也(yě)位(wèi)于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监(jiān)督(dū)责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的(de)关键因素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行(xíng)考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体和实时提款带(dài)来(lái)的(de)风险，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟(chí)美(měi)国(guó)战略石油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的(de)石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最(zuì)大价(jià)值并(bìng)保护(hù)美国经济和安全利益(yì)的(de)方式(shì)回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是(shì)对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还(hái)包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年(nián)通过(guò)政府拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的(de)石(shí)油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期(qī)货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日(rì)，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映了(le)市(shì)场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关(guān)对大(dà)豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平(píng)，豆油库(kù)存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受(shòu)到需求(qiú)难(nán)以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持(chí)续去库的(de)加持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅(fú)，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期(qī)超(chāo)跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库(kù)存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步(bù)支(zhī)撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月(yuè)产量(liàng)环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据(jù)有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今(jīn)年(nián)印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风(fēng)险事(shì)件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国(guó)内(nèi)油脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因美(měi)国银(yín)行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此轮(lún)反弹的(de)持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们(men)预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂(zhī)需(xū)求(qiú)好于250g是几两 50g是一两吗022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月(yuè)的(de)时(shí)间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库(kù)存带来(lái)的(de)并不(bù)算(suàn)好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于正常(cháng)季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈油期价的(de)持续(xù)上行。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接50g是几两 50g是一两吗进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋(qū)势(shì)也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但(dàn)周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太(tài)足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价(jià)格的变化对(duì)油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全(quán)消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择(zé)远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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