5月10日，有消(xiāo)息(xī)称部分银(yín)行相关部门(mén)收到《关于调整协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律上限(xiàn)的通知》，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)的(de)下调(diào)幅度为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本次拟下调(diào)中协定存款(kuǎn)更(gèng)多(duō)是对公(gōng)业(yè)务，而通(tōng)知存款则集中(zhōng)于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存款自律上限拟下(xià)调的背(bèi)景(jǐng)、影响，后续货币政策(cè)走(zǒu)向等，记(jì)者采访了(le)招(zhāo)商基(jī)金研究部首席经济学家李(lǐ)湛、长城基金总经(jīng)理(lǐ)助(zhù)理兼现金管理(lǐ)部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收(shōu)益副(fù)总监兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈(chén)钟(zhōng)闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基金、德邦基金等公募基金公司及(jí)投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮(lún)调降(jiàng)更(gèng)多是出(chū)于推进(jìn)利率市(shì)场化改革(gé)深化大背(bèi)景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银行而言(yán)，存款利率下调(diào)有助于(yú)减少存款定价的无序竞争，降低银(yín)行负(fù)债成本；同(tóng)时本次(cì)降息有助于(yú)促进(jìn)投资(zī)、消费，也被看作(zuò)是(shì)促进宏(hóng)观(guān)经济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银(yín)行(xíng)普(pǔ)遍以量(liàng)补价(jià)，使(shǐ)得贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难上(shàng)行。预计下半年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策(cè)基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)的趋势

　　中(zhōng)国基金(jīn)报记者：四(sì)大(dà)国(guó)有银行为何下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为(wèi)，当前(qián)调降更多(duō)是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制建立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调整机制(zhì)，自(zì)律机制成员银行参考以10年(nián)期国债收益率为代表的(de)债(zhài)券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合理(lǐ)调整存(cún)款利率(lǜ)水平(píng)。

　　随后，国(guó)有(yǒu)大行去年9月下调存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续跟进(jìn)下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。今年4月市场利率定(dìng)价(jià)自律(lǜ)机(jī)制发布(bù)《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关(guān)指标中引(yǐn)入了存(cún)款定价惩罚(fá)措施。而此(cǐ)前(qián)4月部分中(zhōng)小银行(xíng)、农(nóng)商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调(diào)，均是(shì)在利(lì)率市场化改革推进背景下(xià)，银行出于(yú)自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差不断下(xià)行。在(zài)资产端(duān)定价压力较(jiào)大且存款持续高增的情况(kuàng)下，压(yā)降存款成本成为改(gǎi)善息(xī)差的重要手段。此外，2023年以来银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)向企(qǐ)业固定资产投资传导较弱，下调协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)有利于对(duì)公客(kè)户留存(cún)的活期(qī)资金投向实体经济(jì)。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市(shì)场利(lì)率(lǜ)整体下(xià)行，实体经济综合融(róng)资(zī)成本不断下降(jiàng)，银(yín)行资(zī)产端收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体(tǐ)净息(xī)差持续走(zǒu)低，银行利润(rùn)空(kōng)间压缩明(míng)显；第三，企业和居民风险偏(piān)好大幅下降(jiàng)导致存款增(zēng)长比较明显，存款市场供需关(guān)系发生了变化，降低了银(yín)行高吸揽储的(de)必要性；第四，协定存款和通知存款介(jiè)于(yú)活期与定期存款之间，自2022年(nián)存(cún)款自律机制对于活期存款与定期存款利率进行了(le)几(jǐ)轮(lún)调整，本次(cì)将协(xié)定(dìng)存款与通知存款自律上(shàng)限下调也是要将存款产品线的调整进行统一(yī)，全(quán)面(miàn)缓解(jiě)银行(xíng)负债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身经营情况(kuàng)考虑，顺(shùn)应市场趋(qū)势(shì)，通过自律(lǜ)机制(zhì)协调调降负债成本，有利于提升银行放(fàng)贷(dài)意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的落实(shí)央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的(de)存款利率管控为上(shàng)限管控，贷(dài)款利率则(zé)为下(xià)限管控，近年来贷款利率(lǜ)下(xià)限管控彻底(dǐ)取消(xiāo)。存款利率(lǜ)定价方(fāng)式的改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律机制建立以(yǐ)来(lái)，4月和9月(yuè)经(jīng)历了(le)两轮(lún)大规模(mó)存款利(lì)率下降(jiàng)，主要(yào)是大行和股份行参与，今年以来的调(diào)整(zhěng)更多(duō)是延续去(qù)年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原(yuán)来的激(jī)励为主引(yǐn)入惩罚措施(shī)，加速了中小银行存款利率补降的进度。就(jiù)今(jīn)年的经济背景而言，疫后脉冲式(shì)复苏后经济边际走弱，经济修(xiū)复存在(zài)波折。目前居民超额储蓄高增(zēng)，实体(tǐ)融(róng)资需求有限，银行存款增加，降低存款利率(lǜ)可(kě)以引导减少信贷套利(lì)，助力经济增(zēng)长(zhǎng)。从银行的(de)角度，净息差不断压缩，银(yín)行经(jīng)营(yíng)压力增大，调整(zhěng)存(cún)款(kuǎn)成本成为改善息差的重要(yào)手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，延续近期银行存(cún)款利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋势，特别是(shì)中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽储的(de)成本(běn)压力；另一方面，有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞大(dà)水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮利率(lǜ)调降都集中在活(huó)期(qī)和定期存(cún)款，实际上(shàng)忽略(lüè)了这些(xiē)介于活期和定期存款之间(jiān)的存款的(de)利(lì)率调整，当下有必要(yào)一次性(xìng)调(diào)整通知(zhī)存(cún)款和协定存款利率上限，保证存(cún)款利率下调的(de)有(yǒu)效性(xìng)。银行一季度净息差(chà)水平均(jūn)创历史新低(dī)，上市(shì)银(yín)行整(zhěng)体净息差(chà)由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过(guò)存款利(lì)率下调(diào)可以(yǐ)有效降低银(yín)行负债(zhài)成本，增(zēng)厚息差(chà)，缓解(jiě)银(yín)行经营压力(lì)。

　　存(cún)款利率(lǜ)下行仍(réng)是(shì)大势所趋

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于4月份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之(zhī)外，企业贷款也在(zài)边际(jì)转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多增幅度较(jiào)大。在这(zhè)种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存款成本成为当务(wù)之(zhī)急(jí)。中小银行或有动力持续主动下调(diào)存款利率。长期(qī)来看(kàn)，存款利率下行仍(réng)是大势(shì)所趋。因此银行降息潮可能仍聚(jù)焦(jiāo)于存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调。

　　此外，广义(yì)上的(de)降息潮不仅仅集中在银(yín)行领域。以(yǐ)地方债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等(děng)发(fā)达(dá)地区地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理(lǐ)谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别，对于资(zī)质较好的发债主体，其(qí)信用(yòng)债收益率仍有下行趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向仍是由(yóu)实体(tǐ)经济资金供需(xū)决定(dìng)的，而央行的政策利率、基准利率在一方面要(yào)合适顺应市场(chǎng)环境，一方(fāng)面也(yě)代表着政策意愿强调(diào)信号意义(yì)的作用。今年是真正疫后(hòu)复苏的第一年(nián)，我们仍面临内生动力(lì)不强需求不足的情况，央行已经(jīng)通(tōng)过降准以及结构(gòu)性货币政策等多项举(jǔ)措给(gěi)予(yǔ)了实体(tǐ)经(jīng)济所需的一定(dìng)的(de)资金投(tóu)放支持，有效降低了实体综合融资成本，后(hòu)续需要(yào)财政(zhèng)政策产(chǎn)业政策等(děng)配套(tào)政(zhèng)策继(jì)续(xù)激活内生动(dòng)力扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前央行需要观察跟踪经济(jì)运(yùn)行情况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍会维(wéi)持(chí)资金(jīn)合理充裕的(de)环(huán)境，故从银(yín)行资(zī)产端(duān)的角度来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续是否进一步下(xià)调(diào)要(yào)看实体经济复苏的情况(kuàng)。银(yín)行负债端，存(cún)款(kuǎn)基准利(lì)率下调的概率不(bù)大，而存款利率上限的(de)调整(zhěng)空(kōng)间仍存在，而是(shì)否进一(yī)步下调要(yào)看银行自身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年(nián)4月，人民银(yín)行指导利率自律机制(zhì)建立了存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制，自律机(jī)制成(chéng)员银行参(cān)考以10年(nián)期国债收益率为(wèi)代(dài)表的债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合(hé)理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水平。在存(cún)款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机(jī)制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》新增存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场化定(dìng)价(jià)情况作为合格审慎评(píng)估的扣分项，引发中小银行跟随调降(jiàng)存款利(lì)率。我们认(rèn)为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定商业银行净息差进而保(bǎo)持贷款利率维(wéi)持低位(wèi)或继续下(xià)行，最(zuì)终有利于(yú)社(shè)会融(róng)资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公(gōng)布的金融数据(jù)看(kàn)， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修(xiū)复(fù)趋势或(huò)仍在。近期国债利率持(chí)续下行，银行间利率下行(xíng)，叠加(jiā)银行存款定价(jià)下(xià)调，4月社融(róng)信贷低于预期，国内降息(xī)预(yù)期(qī)被进一(yī)步(bù)强化。海外来看，全球经济进入衰退(tuì)周期(qī)，加息周(zhōu)期基本结束，后(hòu)续有望逐(zhú)步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国(guó)有(yǒu)大型商业银行和股份制(zhì)商业银行的定(dìng)期存款利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本(běn)仍是大势所趋(qū)。一方面，银行仍有净(jìng)息差压力(lì)，22Q4 新(xīn)发放(fàng)贷款加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力(lì)加剧明显，监(jiān)管层面有动(dòng)力去持续推(tuī)动存款利率下(xià)降，来保障银行(xíng)合(hé)理利差范围(wéi)，增加(jiā)银(yín)行信贷(dài)投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需(xū)求仍在，存款持续高增，在揽储(chǔ)压力不大的基础上，银(yín)行自身也有动(dòng)力去下调存款定(dìng)价来(lái)保障利差。

　　缓(huǎn)解银(yín)行负(fù)债及经营(yíng)压力

　　中国基金报：协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪(nǎ)些政策传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德邦基(jī)金(jīn)：<谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别/strong>一方(fāng)面银行息差(chà)压(yā)力大是普遍现象(xiàng)，此(cǐ)次政策调(diào)整有望带动中(zhōng)小银(yín)行主(zhǔ)动跟随下调存(cún)款利率(lǜ)。另一方(fāng)面，由于(yú)此(cǐ)前(qián)经(jīng)济(jì)下行影响，投资者悲(bēi)观预期(qī)被放(fàng)大(dà)，大量资金集中在银行存款端，此次存款利率下调(diào)也有望带(dài)动(dòng)存款资金(jīn)的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通(tōng)知释放了以下信号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调将引(yǐn)导银行的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有(yǒu)利于增(zēng)强银行内生(shēng)资本(běn)补充能力；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民的短期存款意愿、促进企业(yè)投(tóu)资、居(jū)民消费。

　　后续(xù)来看，本次下调对市场的影响集(jí)中(zhōng)在以下两(liǎng)点：①规范(fàn)银行的协定存款定(dìng)价秩序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序(xù)竞争。此前，部(bù)分(fēn)中小银(yín)行(xíng)的协定存款和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)定价过高(gāo)，会(huì)对遵守自(zì)律(lǜ)机(jī)制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下(xià)调后会普遍降(jiàng)低中小行协定存款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对(duì)股份(fèn)行及国有大(dà)行(xíng)影响较小(xiǎo)。②长端利(lì)率(lǜ)下行仍有(yǒu)空间(jiān)。市场(chǎng)降(jiàng)息预期升温(wēn)，但大概(gài)率落空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金(jīn)：下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限，主要影响对公客户(hù)在商业银行的活期(qī)类存款收益，使得对(duì)公(gōng)客(kè)户活期存款收(shōu)益向对(duì)私客户看(kàn)齐，一方面有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行净(jìng)息差收(shōu)窄(zhǎi)趋(qū)势，另一方面有利于引导超额储蓄(xù)向消费投资(zī)转化(huà)。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)调整(zhěng)降低(dī)了银行负债成本，目前上(shàng)市银行协定存款占总存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预计(jì)行(xíng)业资(zī)金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限制高(gāo)息(xī)揽储，规范行业竞争，特别(bié)是降低银行(xíng)对公活期(qī)存款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债及经营压力。此(cǐ)外，银行负债端成本(běn)的下(xià)降(jiàng)使得(dé)银(yín)行盈利能力增强，进一步(bù)打开了(le)资产端(duān)收益率下行的空间，或带动债券(quàn)收益率(lǜ)不断(duàn)下行。

　　并非降息(xī)的(de)确(què)定性信号

　　中国基金(jīn)报(bào)：未(wèi)来存款利率是(shì)否还有进一步下(xià)降的空间(jiān)？对股债(zhài)市场有(yǒu)何影响？

　　光大保德信基金：近年(nián)来，贷款和存款利率的非对称下行使得商业(yè)银行净息差已逼(bī)近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压(yā)力倒逼存款利率有进一步调降的(de)预(yù)期(qī)。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷款加权(quán)平(píng)均利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年12月金融(róng)机构人民币贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利率较(jiào)2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面(miàn)，各行在存款市场上(shàng)的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额(é)考(kǎo)核压力使得各行(xíng)下调存(cún)款利率动力不(bù)足，同样2020年(nián)以来上市银行存量存款平(píng)均成本(běn)率基本(běn)持平。贷(dài)款和存款利率的非(fēi)对称下行作用下(xià)，2022年12月商业(yè)银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审(shěn)慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降(jiàng)预期，有利于降低全社会无风险收益(yì)率，利多(duō)永续经营(yíng)性质(zhì)的票(piào)息资(zī)产(chǎn)，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹(zōu)德(dé)立：存款利(lì)率仍然有下降的趋势和(hé)空间。从银行角度(dù)，2018年以来由(yóu)于存款定期化，活期存款占比明(míng)显下降，存款付息率有所抬升(shēng)，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了(le)银行息差(chà)压(yā)力，这使得控制(zhì)存款成(chéng)本尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民(mín)超额储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续推(tuī)动存款利率下降，促进存款(kuǎn)流向(xiàng)消费和实际(jì)投资。短(duǎn)期(qī)看，存款利率下调带动流动(dòng)性(xìng)继续(xù)进入债(zhài)市(shì)，中短期利(lì)率(lǜ)，特别是中短期信用债利率仍有下行(xíng)空间。如果(guǒ)经济(jì)复苏较强，流动性(xìng)也(yě)有可(kě)能(néng)进(jìn)入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年经济(jì)有所复苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不(bù)高。但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。考虑(lǜ)到(dào)存量贷款重(zhòng)定价(jià)等影响，2023年(nián)银(yín)行息差(chà)压力增大，中小银(yín)行或有动(dòng)力主动跟进下调存款利率。长期来看，有望(wàng)带(dài)动(dòng)存(cún)款利(lì)率整体下行。现实中，存款利率(lǜ)降低有助于压低全社(shè)会利率(lǜ)水平，利好债(zhài)券，同时(shí)股票市场中，对(duì)流(liú)动(dòng)性(xìng)敏(mǐn)感的股票也将因此受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本次降息释放的信号来看，是否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)货币政策进一步宽松？货(huò)币政策充(chōng)裕延续，但解读为边际再宽松为(wèi)时(shí)尚早。2022年四季(jì)度货币政(zhèng)策(cè)执行(xíng)报告以及2023年(nián)一季度货政例会均表(biǎo)明当(dāng)前(qián)货币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第一要(yào)求，而在此(cǐ)基(jī)础上(shàng)强调“着力支持扩大内(nèi)需(xū)，为实体经济提供更(gèng)有力(lì)支持(chí)”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长(zhǎng)端(duān)利(lì)率仍有下行空间，但(dàn)这一调降是(shì)针对银(yín)行协定存款及(jí)通知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，而(ér)非直接(jiē)调降挂牌存(cún)款利(lì)率，存(cún)款利率下调并不等于政策(cè)利率就必须进行对等下调，市场不(bù)应视(shì)为(wèi)降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及(jí)安全性

　　中(zhōng)国基(jī)金报(bào)：当前利(lì)率环(huán)境(jìng)下，普通投资者(zhě)应该如(rú)何守(shǒu)住自(zì)己的钱(qián)袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的投(tóu)资工(gōng)具应该兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流动(dòng)性以及安全性。在存款利率下降的背景下，短(duǎn)债基金以及(jí)其他固收(shōu)类基金在具一定(dìng)流动性的同时，相较活期存款(kuǎn)和相当部分(fēn)的(de)银行理财产品，具有(yǒu)一定的(de)超(chāo)额(é)收益，是风(fēng)险偏好较低和风险偏(piān)好适(shì)中投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)合适投(tóu)资(zī)工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以(yǐ)来，债(zhài)券(quàn)市场利(lì)率整体下行(xíng)，4月以来下行加速，当前(qián)无论(lùn)从绝(jué)对利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)还是从信用利差，都回(huí)到了(le)较(jiào)低历史分位数水(shuǐ)平(píng)，虽然债市(shì)多(duō)头环(huán)境仍(réng)未改变，但一致预(yù)期(qī)导致行情走的比较(jiào)迅速，市场进一(yī)步盈利空间被压缩，若(ruò)看不到央行货币政策增(zēng)量政策，后(hòu)续或进入震荡环境，而(ér)存(cún)量博弈交易(yì)下也可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对(duì)于普通投资者(zhě)来说，在这样的环(huán)境(jìng)下尽量选(xuǎn)择防守类(lèi)型的产品(pǐn)，规避市场波动(dòng)，例如货币基(jī)金，而短(duǎn)债基(jī)金中要选(xuǎn)择久期短流(liú)动性好、历史(shǐ)回撤控制(zhì)好的产品。

　　德(dé)邦基金(jīn)：随着经济高频数据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政治局会议从疫情后稳增(zēng)长(zhǎng)转向中长期(qī)调结构，政策发力预期下降(jiàng)，市场对经济的(de)“弱复(fù)苏”预期(qī)进一步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前环(huán)境下，建议关注行业(yè)估值水平较低，高股息的个(gè)股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面临低(dī)利率环境，需要我(wǒ)们(men)识别金融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收益(yì)率高达20％且能保本的(de)所谓理财产品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不具备相关专业知(zhī)识(shí)，可以选择把投资理谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别(lǐ)财交给(gěi)少数专业的人来(lái)做，让(ràng)优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的人士可通过理(lǐ)财和(hé)投(tóu)资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条件(jiàn)是做好风控，选择适(shì)合自己(jǐ)风险偏好的(de)方(fāng)向和标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随(suí)着存款利(lì)率下行，普通(tōng)投资者储蓄(xù)收益下降(jiàng)，为保持资金保值增值，投资者(zhě)在(zài)评估自身风险(xiǎn)承(chéng)受能力(lì)后可(kě)适当(dāng)考虑公募货币基金、公募中短债基金、商(shāng)业(yè)银行现金管理类(lèi)产品等风险等级较低、支取(qǔ)相对灵活的(de)产(chǎn)品。