5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间(jiān)份(fèn)额增(zēng)幅最(zuì)高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金(jīn)对(duì)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持续(xù)推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，尽(jǐn)管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块持(chí)续下(xià)跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田(t一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思ián)光(guāng)远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主要(yào)原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不及预期，国(guó)内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在(zài)技术(shù)和人才等方(fāng)面存(cún)在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预(yù)期(qī)，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致(zhì)对(duì)半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字(zì)化，成一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思本(běn)效率提升是数(shù)字(zì)化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏(sū)会(huì)加大企(qǐ)业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思处(chù)于底部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价(jià)其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合(hé)因素引起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前(qián)无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人(rén)工智能给半导体带(dài)来(lái)了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波(bō)动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处(chù)于(yú)历(lì)史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历(lì)了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知(zhī)智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和(hé)移动互(hù)联(lián)网革(gé)命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当(dāng)前(qián)仍(réng)处于(yú)新一轮产业革命爆发的(de)早期(qī)的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着(zhe)人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为可以重点(diǎn)配置的(de)主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于科(kē)技安全的(de)强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业(yè)库存、动销数(shù)据和重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施(shī)成为发展基(jī)石(shí)，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对(duì)较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在(zài)加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度(dù)修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓(cāng)来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道。

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