当(dāng)前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更(gèng)危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可(kě)能(néng)性不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫(jié)之(zhī)际，他不(bù)会(huì)在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额(é)超过(guò)债务上限(xiàn)。美国(guó)财政(zhèng)部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避(bì)免出现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用非常规(guī)措施(shī)只能(néng)帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约可能期限(xiàn)的(de)警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高(gāo)债(zhài)务(wù)上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到(dào)通过。议(yì)案提(tí)出，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预计(jì)未来(lái)十(shí)年内将合(hé)计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的p>

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的(de)议案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机，美(měi)国监(jiān)管机构的第(dì)一(yī)份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注意(yì)到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员(yuán)也(yě)没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一(yī)共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的(de)监管(guǎn)工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存(cún)款一定(dìng)意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是(shì)由(yóu)企业客(kè)户(hù)持有(yǒu)的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更(gèng)换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速(sù)银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的(de)石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授权并进行必要(yào)的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储(chǔ)备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的de)石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大(dà)油(yóu)脂期(qī)货价格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内(nèi)强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了(le)解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且(qiě)认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供(gōng)应压力(lì)后(hòu)移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后(hòu)期大豆高到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化(huà)供给(gěi)的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地(dì)及(jí)国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不(bù)及预(yù)期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相(xi染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的āng)比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月(yuè)产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通(tōng)常开(kāi)斋(zhāi)节(jié)当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环(huán)比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复(fù)也(yě)是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国(guó)内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会(huì)提高联邦债务上(shàng)限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较差经济(jì)数据带来的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季(jì)节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的(de)压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难(nán)具(jù)备持续(xù)的(de)上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋(qū)向(xiàng)回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连(lián)续(xù)几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来(lái)显著的(de)累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆(dòu)油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库(kù)存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多(duō)数(shù)进口为(wèi)主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累(lèi)库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利(lì)息(xī)对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告(gào)发(fā)布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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