在股(gǔ)市高(gāo)点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基(jī)金的整体破净率与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素(sù)有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是基金破(pò)净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近(jìn)日(rì)，华南(nán)一家基金(jīn)公司发布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基(jī)金(jīn)运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开(kāi)放基金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触发基(jī)金合(hé)同终(zhōng)止的情形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效(xiào)后，若登记机构完(wán)成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请(qǐng)确(què)认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人(rén)数量不满200人或(huò)者基金资产净值(zhí)低于(yú)五千万元(yuán)，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相(xiāng)关监(jiān)管报告和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无(wú)需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的主动权益(yì)类定(dìng)期开放(fàng)基(jī)金(j一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱īn)有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前(qián)破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达(dá)到33.33％。破(pò)净(jìng)率(lǜ)最高(gāo)的产品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)基金评(píng)价(jià)研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而(ér)言，随着(zhe)基金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对基金(jīn)集中(zhōng)申(shēn)赎(shú)影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权(quán)益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基(jī)金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到期的(de)定开基(jī)金大多成(chéng)立(lì)于2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立是(shì)基(jī)金破净的重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基金的发行(xíng)节奏(zòu)存(cún)在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现(xiàn)一段(duàn)时(shí)间内基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投资(zī)者(zhě)利(lì)益，也可(kě)以(yǐ)树(shù)立(lì)基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金(jīn)公(gōng)司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情绪(xù)火热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴(bàn)随(suí)着较(jiào)高(gāo)的风险(xiǎn)。一(yī)方(fāng)面，近两年权益(yì)市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资(zī)范围的基金收益率差(chà)距较大。另一(yī)方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超(chāo)额收益。同时，优质资(zī)产的资(zī)金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规(guī)模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会(huì)增加错判(pàn)的(de)风险(xiǎn)，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门(mén)机构(gòu)负责人也建(jiàn)议(yì)基金公司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通(tōng)过均(jūn)衡和多(duō)元化的布局，避(bì)免单押一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等(děng)方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式(shì)权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年(nián)新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规(guī)模(mó)2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现不及一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱预期时，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明(míng)显优(yōu)势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市场波(bō)动影(yǐng)响，跌(diē)破净值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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