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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基(jī)线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和(hé)地区的境外投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基(jī)础设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联互通的机(jī)制安排(pái)，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外(wài)汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利率互(hù)换集中清算业务的(de)清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要求并(bìng)完成内(nèi)地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请成为场外结(jié)算公司的(de)清算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌(wū)龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌(wū)龙(lóng)”。原(yuán)本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易处(chù)理情况的公告(gào)。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司(sī)（以下简称公司(sī)）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公(gōng)司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌(pái)。经统冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型计，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一(yī)百三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘(róng)泰(tài)转债的(de)转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美(měi)联储继(jì)续加息预(yù)期以及欧美银(yín)行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国际原油价(jià)格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点，这是本轮(lún)加息(xī)周期的第十次加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的强力反弹是(shì)由基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利(lì)多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多(duō)因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普(pǔ)遍(biàn)存(cún)在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应(yīng)仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受(shòu)到(dào)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不(bù)足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下降的原(yuán)因来(lái)自于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增加的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大(dà)大(dà)增(zēng)强，也进一(yī)步(bù)刺(cì)激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市(shì)场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于历史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依然没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝(jué)对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的(de)是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在美国(guó)银(yín)行业的任何可能的(de)风(fēng)险蔓(màn)延，对(duì)此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力(lì)，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行(xíng)情难(nán)以表现得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用消费(fèi)各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固(gù)定的(de)，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产量(liàng)的(de)大幅波动，加(jiā)上油冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型脂食(shí)用作为消(xiāo)费(fèi)必需品(pǐn)，宏(hóng)观(guān)因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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