北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货(huò)日报(bào)记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远高于(yú)前值(zhí)且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力)远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的(de)就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为(wèi)，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对(duì)于下半年(nián)货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步(bù)入(rù)调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预计(jì)9月(yuè)之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将密切关注未来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验来看(kàn)，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波(bō)持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预(yù)期一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力x;'>一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力美联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报(bào)告，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美(měi)国(guó)银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期存在的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又有(yǒu)多家区(qū)域性(xìng)银(yín)行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银(yín)行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资(zī)和库存(cún)对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随(suí)着经济(jì)下(xià)行压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外(wài)交易的(de)全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年(nián)同(tóng)期的(de)287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白(bái)银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚(shèn)至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联储下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息(xī)并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为(wèi)，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到底(dǐ)会(huì)对(duì)经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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