大家(jiā)好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都没出一直在(zài)加(jiā)班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆(bào)了，而海(hǎi)外有爆了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日(rì)召开(kāi)会(huì)议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济(jì)形(xíng)势和经(jīng)济工作。中共中(zhōng)央总书记(jì)习近平主持(chí)会议。会(huì)议认(rèn)为，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平同志(zhì)为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国(guó)内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控和经(jīng)济社会(huì)发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏观(guān)政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解(jiě)，经济(jì)增(zēng)长好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实(shí)现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内(nèi)生(shēng)动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然(rán)不(bù)足，经济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房(fáng)需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共基(jī)础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造(zào)业景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终(zhōng)究还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购(gòu)的(de)命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了(le)第一(yī)共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机(jī)中第四家(jiā)倒(dào)下的银行(xíng)，同(tóng)时也是美国(guó)历史(shǐ)上第(dì)二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据中心测(cè)算(suàn)，全国国内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队(duì)及(jí)时采取行动(dòng)，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机(jī)出现(xiàn)异常(cháng)，未(wèi)能(néng)达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科(kē)州(zhōu)的(de)新奥(ào)加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保(bǎo)留在(zài)合适的时间和(hé)地点(diǎn)采取回(huí)应措施的(de)权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人(rén)机，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站消息(xī)，针对无人机试图(tú)袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌(wū)方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连(lián)斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人(rén)机(jī)袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的(de)五(wǔ)月行(xíng)情(qíng)

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月(yuè)继续(xù)不断改(gǎi)善，投资(zī)者对(duì)经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持(chí)高(gāo)切低，关注上半年景气持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局(jú)会(huì)议提振市场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期回归理(lǐ)性(xìng)，经济内生动能稳步(bù)修复(fù)，并(bìng)将(jiāng)得到同(tóng)比和高(gāo)频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不(bù)断发(fā)酵，但预计(jì)对A股实质影(yǐng)响十(shí)分有限。其(qí)次(cì)，财报(bào)季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年(nián)逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行业的(de)结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期(qī)5月将在微观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实市场上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于(yú)今(jīn)年(nián)第二(èr)个关键做多(duō)窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步(bù)入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态(tài)由短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药(yào)、数(shù)字经济和“一(yī)带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品种，以及(jí)其(qí)他板块中一(yī)季(jì)度业绩明显改善(shàn)，且在二季度(dù)有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚不稳固(gù)，政策有望(wàng)延(yán)续稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市(shì)公司(sī)业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如(rú)若应对得当，对(duì)A股影响可能(néng)有限。上述(shù)因(yīn)素结(jié)合(hé)当(dāng)前A股市场整(zhěng)体估值水平(píng)不高仍处(chù)于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期(qī)间的事(shì)件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动，但对(duì)后市整(zhěng)体表现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机(jī)会仍(réng)大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增(zēng)速(sù)等指标仍(réng)在探(tàn)底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再(zài)平(píng)衡期，低(dī)位(wèi)把握(wò)再布局机(jī)会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于(yú)科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源(yuán)等。主题(tí)重点(diǎn)关(guān)注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市(shì)初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市(shì)初(chū)期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复(fù)很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复(fù)苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外(wài)映射(shè)的科技(jì)和大宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正在(zài)展现出成为未来经济增(zēng)长新动能的(de)潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消费、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代(dài)表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场(chǎng)上(shàng)涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资(zī)产表现来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济增速不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限(xiàn)博(bó)弈使得(dé)海外风险偏好有所回(huí)落(luò)，同(tóng)时也促使(shǐ)美(měi)联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会(huì)议强调“当(dāng)前经济(jì)运(yùn)行好转主要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政治局(jú)会议首提“重视通用(yòng)人(rén)工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经(jīng)济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时(shí)结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时(shí)间回撤，可(kě)以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛(niú)市第(dì)一(yī)年中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均与高频经济(jì)指(zhǐ)标和预期的(de)边际变化同步作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体时间是(shì)3个半月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市(shì)和(hé)商品市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本(běn)市场(chǎng)对经济(jì)的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持(chí)续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月份确实(shí)出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后(hòu)我们认为(wèi)可(kě)能主要有两(liǎng)个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节(jié)性回(huí)落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济担心等(děng)因素，可(kě)能会(huì)让(ràng)4-5月的经济(jì)数据很难超预(yù)期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次(cì)市场的(de)战术(shù)调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可能还(hái)需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国(guó)企+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联(lián)储、激烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途(tú)较为明确：经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发行(xíng)、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率下行环境下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖(gài)的高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机构赛道(dào)的(de)第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若(ruò)美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起

　　作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230504080607550.png">

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