射(shè)频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机(jī)构(gòu)股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇中国内战打了几年，中国内战打了几年时间冷背后，是(shì)射频领域正面临(lín)变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyw中国内战打了几年，中国内战打了几年时间orksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射(shè)频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片(piàn)及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移(yí)动终(zhōng)端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股(gǔ)文(wén)件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客(kè)户(hù)集中且具(jù)有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下(xià)游去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间(jiān)里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并(bìng)在(zài)后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公中国内战打了几年，中国内战打了几年时间(gōng)司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速(sù)持续放(fàng)缓(huǎn)的(de)预期(qī)，也让(ràng)资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微(wēi)在(zài)内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前(qián)端的市(shì)场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测(cè)设(shè)中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补充流(liú)动资(zī)金。具体战(zhàn)略(lüè)规划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增加(jiā)头(tóu)部(bù)客户的市(shì)场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上加大(dà)对(duì)上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的(de)产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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