如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。<2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月/p>

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示(shì)出(chū)日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国(guó)际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间(jiān)，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从(cóng)未见(jiàn)过外(wài)国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似乎看到了日(rì)本股市(shì)作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来(lái)已(yǐ)受(shòu)到了越来(lái)越(yuè)多平时不(bù)太关(guān)注日本(běn)市(shì)场的海(hǎi)外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中(zhōng)的(de)原因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本(běn)日元融资押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着(zhe)日本股市对美国投资(zī)者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美(měi)国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长达数十(shí)年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的(de)低回(huí)报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(bě2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月n)企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积(jī)极压缩政策(cè)性持股的方针，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在(zài)内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日(rì)本(běn)上市(shì)公(gōng)司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困(kùn)惑(huò)的(de)交叉持(chí)股，并在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一原(yuán)因。他(tā)们对(duì)提高股本回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然(rán)也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模(mó)的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半(bàn)年(nián)还在(zài)持(chí)续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目(mù)前也(yě)相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客(kè)人2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三大经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的(de)经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或(huò)将延续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化(huà)剂(jì)。

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