大家好，转眼假期(qī)就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工(gōng)作(zuò)。中共中央(yāng)总(zǒng)书记习(xí)近(jìn)平主持会议。会议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习(xí)近平同志为核心的(de)党中央(yāng)坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控(kòng)和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协(xié)同(tóng)发(fā)力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓(huǎn)解，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国(guó)经济(jì)运行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级(jí)面临新的(de)阻力，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需(xū)要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会议还(hái)提出(chū)，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城(chéng)中村(cūn)改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公(gōng)共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两(liǎng)个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究(jiū)还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国加州金融(róng)保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第(dì)四(sì)家倒(dào)下的银(yín)行，同时也是美(měi)国历史(shǐ)上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据(jù)中心测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社(shè)报(bào)道(dào)，当地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试图用无人机袭(xí)击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无(wú)人(rén)机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击受(shòu)伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉(diào)落的无(wú)人机(jī)碎片(piàn)也(yě)没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留在(zài)合(hé)适的时(shí)间和(hé)地点采取(qǔ)回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索比HBC路由器能用WiFi吗亚宁表示(shì)，这一决定是为了(le)防(fáng)止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭(xí)击俄罗斯(sī)克里姆林宫一(yī)事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特(tè)接受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄(é)军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽(zé)连(lián)斯基(jī)位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内(nèi)的经(jīng)济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继(jì)续不(bù)断改(gǎi)善(shàn)，投资者对经济(jì)的(de)预期(qī)将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场依然处于(yú)全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路(lù)上(shàng)建议坚持高(gāo)切(qiè)低(dī)，关(guān)注上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部(bù)流动性拐点明确(què)，美国银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发酵，但预计(jì)对A股实(shí)质影(yǐng)响十(shí)分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的(de)趋势(shì)显现，其中行(xíng)业的(de)结(jié)构性亮点日(rì)益清晰(xī)，经(jīng)济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面(miàn)统(tǒng)一(yī)，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于今(jīn)年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段，投(tóu)资者心态(tài)由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续(xù)稳中(zhōng)求进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风(fēng)险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合(hé)当(dāng)前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两个交易日虽(suī)受(shòu)节(jié)假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波(bō)动，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于(yú)风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外(wài)处于多事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在(zài)低位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期线索在(zài)于科技周期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一(yī)波上涨的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常(cháng)，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存(cún)真，阶段性(xìng)关(guān)注(zhù)复(fù)苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和(hé)大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的(de)宏(hóng)观波动所影响。我们(men)的资源+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正在展现出(chū)成为未来经济增长新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的(de)赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医HBC路由器能用WiFi吗药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以及(jí)背后释放(fàng)的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资(zī)产表现来看，全球(qiú)主要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海(hǎi)外(wài)市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季度(dù)经济增(zēng)速不及市场预期，美国银(yín)行(xíng)业危机和两党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济(jì)仍(réng)处于复苏(sū)早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收(shōu)紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全(quán)球产(chǎn)业(yè)催化(huà)和国内(nèi)政(zhèng)策驱(qū)动的(de)数字经济(jì)行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是(shì)去年(nián)底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的(de)战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与(yǔ)高频经济指标(biāo)和预(yù)期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的(de)表现，均表明资本(běn)市(shì)场对经(jīng)济的(de)判(pàn)新(xīn)偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不(bù)会(huì)持续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为(wèi)明(míng)显的下(xià)降。这一下(xià)降背后我们(men)认(rèn)为可能主要(yào)有两个短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第(dì)一个季度经济(jì)数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第(dì)二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导致这一次市场的(de)战术调(diào)整虽然(rán)可能(néng)已(yǐ)经(jīng)完成大(dà)部(bù)分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和长端利(lì)率、反复(fù)的美联(lián)储、激(jī)烈的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量(liàng)资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利(lì)率下(xià)行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是(shì)进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美(měi)联储能够在(zài)5月完(wán)成最后一次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，将极大地利(lì)于新兴市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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